信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持萬里揚(yáng)(002434,股吧)(002434.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.5/86.2/101.1億元，同比增19.6%/18.8%/17.3%，歸母凈利7.1/9.3/12.2億元，同比增14.7%/31.1%/31.3%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)市盈率為32.6x/24.8x/18.9x。

事件：公司擬收購控股股東萬里揚(yáng)集團(tuán)及部分自然人持有的萬里揚(yáng)能源51%股份。萬里揚(yáng)能源深耕靈活電力調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)，當(dāng)前核心資產(chǎn)為4個(gè)合計(jì)裝機(jī)約40MW的發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能電站。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

軟件研發(fā)+硬件應(yīng)用樹立技術(shù)壁壘，保障公司收益率水平。

軟件方面，公司自研全景仿真決策系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)需求及時(shí)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，疊加優(yōu)化調(diào)度及協(xié)同控制，實(shí)現(xiàn)收益最大化;硬件方面，公司依托儲(chǔ)能系統(tǒng)集成能力實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能系統(tǒng)可靠控制及運(yùn)行。此外，公司通過參與全國(guó)電力市場(chǎng)現(xiàn)貨交易，積累了豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和充沛客戶資源。技術(shù)、市場(chǎng)雙壁壘，樹立堅(jiān)固護(hù)城河。

已簽訂單近20倍增長(zhǎng)。

公司目前已簽協(xié)議擬建裝機(jī)規(guī)模為700MW，相較目前有16.5倍增長(zhǎng)。國(guó)家規(guī)劃至2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模超過30GW，在清潔能源背景下，該行預(yù)計(jì)實(shí)際落地項(xiàng)目將遠(yuǎn)超政策規(guī)劃。

政策推動(dòng)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)及輔助服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展。

今年5月兩部委發(fā)布《進(jìn)一步做好電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》。首先進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)貨試點(diǎn)范圍，在原有8個(gè)試點(diǎn)省市基礎(chǔ)上，新增6個(gè)試點(diǎn)省市。同時(shí)，加快建設(shè)調(diào)頻、備用輔助服務(wù)市場(chǎng)，逐步推動(dòng)輔助服務(wù)費(fèi)用向用戶側(cè)疏導(dǎo)。從輔助服務(wù)市場(chǎng)看，調(diào)頻、調(diào)峰、備用、黑啟動(dòng)等細(xì)分服務(wù)年均市場(chǎng)容量均在百萬至千萬kw級(jí)別，受益政策推動(dòng)、交易范圍擴(kuò)大以及收費(fèi)方式明確，整體國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望加速發(fā)展。