元宇宙又添新玩家，平治信息(300571.SZ)高調(diào)加入。

11月9日晚間，平治信息發(fā)布公告稱，公司簽署VR戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在就機(jī)器人元宇宙等達(dá)成合作。

平治信息主要從事移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)、資訊類業(yè)務(wù)及其他增值電信業(yè)務(wù)，以中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等通信運(yùn)營(yíng)商為依托，后者為其重要客戶。

近幾年，平治信息積極開(kāi)展資本運(yùn)作，分兩步向?qū)嶋H控制人收購(gòu)了深圳兆能等公司，實(shí)際控人暴賺，而公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未明顯改善。2018年至2020年，其營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))幾乎是原地踏步。

平治信息的風(fēng)險(xiǎn)在于財(cái)務(wù)壓力。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%。

值得一提的是，去年，平治信息曾籌劃易主浙江國(guó)資，但在三個(gè)月后宣布終止。

蹭熱點(diǎn)加入元宇宙

作為元宇宙概念龍頭，中青寶股價(jià)接連大漲，最大漲幅達(dá)3.65倍。元宇宙概念的火熱，讓平治信息坐不住了，并一頭扎了進(jìn)去。

平治信息最新公告顯示，為了促進(jìn)VR相關(guān)領(lǐng)域合作，推動(dòng)VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展，11月9日，公司與中移(江西)虛擬現(xiàn)實(shí)科技有限公司(簡(jiǎn)稱中移VR)、達(dá)闥機(jī)器人有限公司(簡(jiǎn)稱達(dá)闥機(jī)器人)本著優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、平等互利、長(zhǎng)期合作的原則，簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，旨在共同就VR/AR、機(jī)器人元宇宙、人工智能、數(shù)字孿生等領(lǐng)域達(dá)成戰(zhàn)略合作。

wind顯示，中移VR成立于2020年12月22日，注冊(cè)資本1億元，其是中國(guó)移動(dòng)江西有限公司全資子公司，后者為中國(guó)移動(dòng)全資子公司。達(dá)闥機(jī)器人成立于2018年10月17日，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，其控股股東為深圳達(dá)闥科技控股有限公司，持股比例為77.43%，后者的控股股東為江海濤，持股比為44.12%。

根據(jù)公告，三方合作內(nèi)容為，充分發(fā)揮三方在各自行業(yè)內(nèi)研發(fā)、產(chǎn)品和解決方案的優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合推動(dòng)VR/AR、機(jī)器人、人工智能、數(shù)字孿生等成果在智慧城市、智慧教育、文旅互娛、數(shù)字工廠等領(lǐng)域應(yīng)用。

平治信息主營(yíng)業(yè)務(wù)為智慧家庭業(yè)務(wù)和移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)，在硬件和內(nèi)容兩方面為本次合作提供助力。具體為，可為合作方提供VR/AR眼鏡設(shè)備。其擁有海量、優(yōu)質(zhì)的數(shù)字閱讀內(nèi)容，并圍繞IP為核心的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)立體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展新路徑，可為本次合作提供豐富的文娛內(nèi)容。

此外，依托各方的行業(yè)內(nèi)合作伙伴資源，各方擬積極推進(jìn)5G+VR相關(guān)行業(yè)生態(tài)體系建設(shè)。吸引生態(tài)合作伙伴企業(yè)入駐中移VR位于紅谷灘的中國(guó)移動(dòng)元宇宙生態(tài)產(chǎn)業(yè)基地，構(gòu)建具備影響力的生態(tài)合作體系。同時(shí)，達(dá)闥機(jī)器人、平治信息允許中移VR在生態(tài)合作伙伴宣傳時(shí)使用兩方的企業(yè)logo，視為中移VR的生態(tài)合作伙伴。

公告顯示，三方的合作期限為三年。

對(duì)于本次合作，平治信息似乎十分看好。公司在公告中稱，中國(guó)移動(dòng)虛擬現(xiàn)實(shí)創(chuàng)新中心為中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)級(jí)研發(fā)中心，充分發(fā)揮中國(guó)移動(dòng)客戶規(guī)模、云網(wǎng)協(xié)同等優(yōu)勢(shì)，聚攏生態(tài)合作伙伴，助力虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)快速健康發(fā)展。達(dá)闥機(jī)器人是全球首家云端機(jī)器人運(yùn)營(yíng)商，專注于云端機(jī)器人技術(shù)的研究與開(kāi)發(fā)，致力于打造電信運(yùn)營(yíng)商級(jí)別的大型融合智能機(jī)器學(xué)習(xí)和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，為全球的醫(yī)療、教育、地產(chǎn)、零售、智慧城市等行業(yè)提供云端機(jī)器人、人工智能、數(shù)字孿生和安全云網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)。

平治信息稱，本協(xié)議的簽署有利于公司與行業(yè)優(yōu)勢(shì)資源形成合作，充分發(fā)揮各自領(lǐng)域的人才、技術(shù)及市場(chǎng)等方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步探索VR/AR、機(jī)器人元宇宙等相關(guān)領(lǐng)域，推進(jìn)5G+VR相關(guān)行業(yè)生態(tài)體系建設(shè)。

不過(guò)，從公告內(nèi)容看，三方合作的協(xié)議較為粗糙，三方之間并未成立合作公司，且似乎是中國(guó)移動(dòng)為主，平治信息可能處于從屬地位。因此，這次合作，能夠給公司產(chǎn)業(yè)布局、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)多少好處，均是個(gè)未知數(shù)。

受元宇宙概念刺激，11月10日，平治信息強(qiáng)勢(shì)上漲20%，股價(jià)達(dá)51.43元/股，創(chuàng)年內(nèi)新高。

溢價(jià)5倍收購(gòu)涉嫌利益輸送

蹭元宇宙概念的平治信息，成長(zhǎng)性存疑。

平治信息于2016年12月13日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上市前三年，即2013年至2015年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1億元、1.24億元、1.68億元，凈利潤(rùn)為0.23億元、0.20億元、0.26億元。相較于營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)則有所波動(dòng)。

上市之后，平治信息實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)似乎為持續(xù)快速增長(zhǎng)。2016年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.69億元、9.10億元、8.62億元，2018年的營(yíng)業(yè)收入有所下滑。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.48億元、0.98億元、1.97億元，均表現(xiàn)為高速增長(zhǎng)。

2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為17.18億元、24.08億元，同比增長(zhǎng)44.29%、40.19%，均為快速增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為2.13億元、2.10億元，同比變動(dòng)24.10%、-1.02%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為2.07億元、2.05億元，同比變動(dòng)6.65%、-1.11%。

縱覽2016年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，平治信息的盈利能力似乎有明顯增長(zhǎng)。這可能與并購(gòu)有關(guān)。

wind數(shù)據(jù)顯示，2017年，平治信息耗資6885萬(wàn)元收購(gòu)麥睿登51%股權(quán)，2019年，作價(jià)1.11億元收購(gòu)深圳市兆能訊通科技有限公司(簡(jiǎn)稱兆能訊通)51%股權(quán)。當(dāng)年，公司又籌劃收購(gòu)網(wǎng)易文漫100%股權(quán)及核心資產(chǎn)，交易作價(jià)1.50億元。去年4月，公司入股重慶暉速、廣東暉速。

此外，去年初，平治信息披露，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買兆能訊通49%股權(quán)、杭州悠書(shū)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司49%股權(quán)、杭州云悅讀網(wǎng)絡(luò)有限公司100%股權(quán)事項(xiàng)。不過(guò)，去年9月，公司宣告終止本次收購(gòu)。

通過(guò)這些并購(gòu)，平治信息實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)并沒(méi)有表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年至2020年，公司凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)幾乎在原地踏步。

今年前三季度，平治信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.13億元，同比增長(zhǎng)50.62%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為2.44億元、2.38億元，同比增長(zhǎng)40.70%、39.82%。公司曾在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，智慧家庭業(yè)務(wù)高速發(fā)展，兆能訊通訂單不斷落地，導(dǎo)致公司整體利潤(rùn)水平較去年同期進(jìn)一步提升。截至2020年底，兆能訊通的中標(biāo)金額48億左右，未執(zhí)行訂單25億左右。

不過(guò)，高速增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)背后，是凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流的嚴(yán)重背離。今年前三季度，平治信息的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-2.28億元，與之相關(guān)的應(yīng)收賬款21.53億元，較去年同期的8.24億元，增幅為62%，明顯高于營(yíng)業(yè)收入增速。

并且，平治信息收購(gòu)兆能訊通備受質(zhì)疑，2019年4月，公司收購(gòu)其51%股權(quán)時(shí)，交易作價(jià)1.11億元。去年9月，收購(gòu)其49%的交易作價(jià)高達(dá)3.53億元。不到一年半，標(biāo)的公司100%股權(quán)增值5.02億元，收購(gòu)其49%股權(quán)的溢價(jià)率高達(dá)529.51%。

這是一次關(guān)聯(lián)交易，標(biāo)的公司為實(shí)控人旗下資產(chǎn)。因此，高溢價(jià)現(xiàn)金收購(gòu)之下，市場(chǎng)質(zhì)疑平治信息進(jìn)行利益輸送。

值得一提的是，兆能訊通是2017年底才被實(shí)際控制人收購(gòu)而來(lái)，成本僅為3750萬(wàn)元。轉(zhuǎn)手買給平治信息，實(shí)際控制人暴賺4.26億元。

平治信息的財(cái)務(wù)壓力不小。截至今年9月底，公司貨幣資金只有1.28億元，短期債務(wù)為8.41億元，存在較大償債壓力。