[ 截至目前，11月同業(yè)存單已發(fā)行和待發(fā)行規(guī)模達(dá)24090.9億元，凈融資規(guī)模為7571.30億元。 ]

臨近年末，銀行同業(yè)存單發(fā)行再度回溫。

其中，中小銀行是同業(yè)存單發(fā)行的主力軍，截至目前，股份行和城商行本月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模均已超過8000億元，明顯高于去年同期水平。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，這側(cè)面反映了在攬儲(chǔ)難度上升的背景下，不少中小銀行正選擇通過發(fā)行同業(yè)存單來緩解壓力。

還有分析稱，隨著銀行負(fù)債端壓力再度上升，今年末至明年初同業(yè)存單或?qū)⒘績r(jià)齊升。在廣義流動(dòng)性缺口向上的環(huán)境下，預(yù)計(jì)后續(xù)存單利率將向政策利率(1年期MLF利率2.95%)緩慢小幅靠攏。

同存發(fā)行規(guī)模放量

不同于前幾個(gè)月的“冷清”，近來銀行同業(yè)存單發(fā)行放量，頗有年初的態(tài)勢。記者注意到，同業(yè)存單此輪回暖始于10月中下旬。

密集發(fā)行之下，10月同存凈融資規(guī)模明顯回升。數(shù)據(jù)顯示，今年10月，銀行發(fā)行同業(yè)存單共計(jì)規(guī)模16322.9億元，到期償還11636.9億元，單月凈融資額達(dá)到4497億元，高出9月超4000億元。

步入11月，這一發(fā)行態(tài)勢延續(xù)，第一周凈融資額就達(dá)到2504.8億元，直逼10月最高單周凈融資額。截至目前，記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，11月同業(yè)存單已發(fā)行和待發(fā)行規(guī)模達(dá)24090.9億元，凈融資規(guī)模為7571.30億元，創(chuàng)今年以來單月凈融資額最高值。

一位銀行業(yè)資深從業(yè)者對(duì)記者稱，同存發(fā)行的回溫可能是受年末負(fù)債端壓力加大影響。一方面，臨近年末，銀行面臨著相關(guān)指標(biāo)考核，而諸如結(jié)構(gòu)性存款、智能存款等攬儲(chǔ)利器缺失，使得銀行傾向發(fā)行同業(yè)存單來緩解壓力;另一方面，資管新規(guī)過渡期大限越來越臨近，銀行表外理財(cái)加速轉(zhuǎn)向表內(nèi)，對(duì)銀行資本有較大消耗，進(jìn)一步加劇了負(fù)債端的壓力。

不過也有觀點(diǎn)稱，銀行對(duì)于同業(yè)存單這類穩(wěn)定性資金需求的旺盛，并不完全是為了應(yīng)對(duì)年末的指標(biāo)考核。中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明認(rèn)為，這更多是出于信貸和購債等因素將占用較長期限資金的考量。

“同時(shí)，通脹傳導(dǎo)以及對(duì)海外央行可能收緊貨幣政策的預(yù)期，讓市場擔(dān)憂未來利率可能存在上行壓力，因此商業(yè)銀行也傾向于發(fā)行較長期限的同業(yè)存單，從而提前鎖定中長期同業(yè)負(fù)債成本。”明明稱。

另從發(fā)行機(jī)構(gòu)上看，中小銀行是發(fā)行主力軍。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，本月股份行同業(yè)存單發(fā)行量為8659.5億元;其次為城商行，發(fā)行規(guī)模為8754.4億元;相比之下，國有大行發(fā)行量僅為3363.9億元。

業(yè)內(nèi)對(duì)中小銀行同存的放量發(fā)行并不意外，畢竟相比國有大行，中小銀行面臨著更大的負(fù)債壓力。光大銀行(601818,股吧)分析師周茂華曾對(duì)表示，這主要是受三方面影響，一是國內(nèi)利率市場化和銀行業(yè)競爭加劇;二是中小銀行網(wǎng)點(diǎn)、品牌、服務(wù)創(chuàng)新等方面不及國有大銀行;三是近年國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境的變化，針對(duì)負(fù)債管理補(bǔ)短板、治亂象等，使得渠道有限的中小銀行壓力驟增。

不過，周茂華也表示，近來中小銀行同存發(fā)行增加也可能是受部分銀行發(fā)行后置影響，今年上半年中小銀行同業(yè)存單發(fā)行量同比較少，部分銀行在下半年加快了發(fā)行節(jié)奏。從量上來看，市場同業(yè)存單發(fā)行還是比較平穩(wěn)。

近來有不少銀行加入了同業(yè)存單發(fā)行的隊(duì)伍之中。記者從四川銀行處獲悉，本月19日、22日，四川銀行在全國銀行間本幣市場發(fā)行了首批同業(yè)存單，主體信用評(píng)級(jí)AAA，發(fā)行總規(guī)模52.8億元，6個(gè)月及以上期限品種為主，認(rèn)購機(jī)構(gòu)涵蓋國有大行、股份制行、大型城商行、農(nóng)商行及頭部公募基金等。

不過，周茂華還表示，近來中小銀行同存發(fā)行增加也可能是受部分銀行發(fā)行后置影響，今年上半年中小銀行同業(yè)存單發(fā)行量同比較少，部分銀行在下半年加快了發(fā)行節(jié)奏。從量上來看，市場同業(yè)存單發(fā)行還是比較平穩(wěn)。

發(fā)行利率有分化

在發(fā)行規(guī)模回升的同時(shí)，記者注意到，同業(yè)存單發(fā)行的加權(quán)平均利率也出現(xiàn)了小幅回升，從9月的2.6314%上升至10月的2.7192%，并進(jìn)一步反彈至11月的2.7379%。

具體來看，中長期與短期利率分化格局較為明顯。記者注意到，1個(gè)月期同業(yè)存單利率基本平穩(wěn)，但3個(gè)月至1年期同業(yè)存單發(fā)行利率跨季后持續(xù)走高。明明表示，這反映了市場認(rèn)為未來的利率走勢具有較大的不確定性，但對(duì)短期資金面情況并沒有太大的擔(dān)憂。

而市場對(duì)遠(yuǎn)期利率的擔(dān)憂主要緣于降準(zhǔn)預(yù)期的落空疊加專項(xiàng)債發(fā)行提速。10月15日，央行貨幣政策司司長孫國峰在第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

“這使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)短期流動(dòng)性的擔(dān)憂明顯降低，但同時(shí)也使得市場的降準(zhǔn)預(yù)期大幅下滑。”明明說道，再加上10月22日財(cái)政部召開2021年前三季度財(cái)政收支情況新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)上指出2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢。這一消息讓市場進(jìn)一步擔(dān)憂地方專項(xiàng)債供給沖擊會(huì)對(duì)未來利率造成上行壓力。

招商銀行(600036,股吧)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究所所長譚卓表示，下一階段，廣義流動(dòng)性缺口向上和機(jī)構(gòu)行為均對(duì)存單利率產(chǎn)生向上的壓力，但“穩(wěn)貨幣”的政策環(huán)境下，存單利率上行的速度或?qū)⑵?，?ldquo;上有頂”。預(yù)計(jì)后續(xù)存單利率將向政策利率緩慢小幅靠攏，波動(dòng)區(qū)間為2.75%～2.85%。

明明也稱，隨著寬信用的政策效果逐漸顯現(xiàn)，在未來信用環(huán)境大概率邊際向好的背景下，利率仍存上行的壓力，市場難以形成主流預(yù)期，許多投資者依然處于觀望狀態(tài)。