歐洲中央銀行(ECB)4月貨幣政策例會紀(jì)要顯示，盡管歐元區(qū)工資價格螺旋式上漲的風(fēng)險進(jìn)一步上升，但仍會堅持漸進(jìn)貨幣正常化路徑仍。分析人士認(rèn)為，該央行6月底結(jié)束全部凈資產(chǎn)購買，7月加息可能性大增。

19日公布的這份會議紀(jì)要顯示，歐洲央行的決策者普遍認(rèn)為通脹居高不下且高于預(yù)期，增加了工資引發(fā)第二輪價格上漲的風(fēng)險。高能源價格正蔓延到經(jīng)濟(jì)的所有部門，并使通脹日益普遍和持續(xù)。歐元區(qū)核心通脹指標(biāo)已遠(yuǎn)高于2%的水平，而且在短期內(nèi)不太可能回到歐洲央行的目標(biāo)。此外，俄烏沖突對私人需求的拖累程度不太可能嚴(yán)重到足以在中期內(nèi)大幅降低通脹。

盡管一些決策者要求立即采取行動，但大多數(shù)人仍認(rèn)為無需改變?nèi)ツ?2月制定的漸進(jìn)的、靈活的貨幣政策正?；窂健＠碛墒沁@并不妨礙歐洲央行在6月例會上做出二季度末或三季度初結(jié)束全部凈資產(chǎn)購買的決定。

決策者們認(rèn)為，貨幣政策前瞻指引中“歐洲央行關(guān)鍵利率的調(diào)整將在凈資產(chǎn)購買結(jié)束后‘一段時間’進(jìn)行”，被定義為一周或幾個月，不會阻止在條件允許的情況下及時加息。

4月歐元區(qū)的通脹率達(dá)到7.4%，與上月創(chuàng)造的歷史高點持平。持續(xù)高通脹已開始嚴(yán)重影響消費者預(yù)期。歐盟公布的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，消費者信心指數(shù)在3月暴跌后，續(xù)繼呈下跌走勢，目前已逼近新冠疫情暴發(fā)之初的低點(2020年4月)。大大低于長期平均水平。

歐洲央行六位執(zhí)行委員會成員之一的德國人伊莎貝爾·施納貝爾最近表示，如果通脹在很長一段時間內(nèi)保持如此高位，就會出現(xiàn)更高的工資上漲需求。盡管目前還沒有跡象表明工資和價格會螺旋式上漲，但不能等到那個時候再采取行動。

歐洲最大的工業(yè)工會之一的德國金屬工人工會5月宣布，鑒于高通脹，將要求在即將到來的集體工資談判中加薪8.2%。而德國家族企業(yè)協(xié)會最近的調(diào)查顯示，在接受調(diào)查的近800家公司中，89%的公司認(rèn)為工資物價螺旋式上漲可能性“大”或“非常大”。

越來越多的歐洲央行決策者在過去幾周公開表示支持在第三季度開始加息，其中甚至包括那些被認(rèn)為是“鴿派”，即超寬松貨幣政策的倡導(dǎo)者，如歐洲央行行長拉加德和芬蘭央行行長雷恩。前者最近多次明確表示，可以想象在7月份加息。后者則對物價和工資輪番上漲的危險提出警告，并明確表示“有必要在第三季度提高關(guān)鍵利率，這可能在7月份”。

被認(rèn)為是“中間派”的歐洲央行副行長德金多斯以及法國央行長也都發(fā)表了支持夏季升息的言論。而一些歐洲央行中的鷹派，如德國、比利時、奧地利、荷蘭等國的央行行長們不僅認(rèn)為應(yīng)該在7月加息，有的甚至提出首次升息幅度應(yīng)該達(dá)到0.25個百分點。歐洲央行此前的調(diào)整幅度為0.1個百分點。

目前仍明確反對7月加息的主要是歐洲央行執(zhí)行委員會成員意大利人帕內(nèi)塔。在他看來，在第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之前對利率采取行動是不明智的。帕內(nèi)塔認(rèn)為，歐元區(qū)的增長實際上已經(jīng)陷入停滯。這使歐洲央行控制通脹的決定變得復(fù)雜。貨幣緊縮“將阻礙已經(jīng)低沉的(經(jīng)濟(jì))增長”。

荷蘭國際集團(tuán)ING宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布里茲斯基表示，4月會議紀(jì)要證實了自4月會議以來許多歐洲央行成員日益強(qiáng)硬的論調(diào)。歐洲央行的正常化行動似乎為時已晚，這意味著問題不再是是否應(yīng)該在7月加息，而是應(yīng)該加息多少。歐洲央行中越來越多的人想要加快結(jié)束負(fù)利率。

值得注意的是，在4月歐洲央行貨幣政策例會上，有理事會成員對歐元匯率持續(xù)貶值加大了輸入性通脹的問題提出了關(guān)切，并強(qiáng)調(diào)歐元對美元將在很大程度上取決于美、歐貨幣政策未來的差異。

周四，歐元兌美元走強(qiáng)勁的反彈行情，在歐洲央行4月份政策會議的紀(jì)要發(fā)布后，歐元兌美元匯率的漲幅也進(jìn)一步擴(kuò)大，并逼近了1.0600大關(guān)。

歐洲央行將于6月9日在荷蘭召開下一次貨幣政策例會。屆時，歐元區(qū)的關(guān)鍵利率走向?qū)⒂型玫矫鞔_。