過去一周，風(fēng)險(xiǎn)情緒有所回歸。隨著美元指數(shù)漲勢緩和，在岸人民幣對美元上周五一度飆升近千點(diǎn)，中國央行超預(yù)期大手筆下調(diào)5年期LPR(貸款報(bào)價(jià)利率)15個(gè)基點(diǎn)，更刺激A股、港股和匯率等中國資產(chǎn)大漲。

截至5月20日16:30，在岸人民幣對美元收盤報(bào)6.6740，較上一交易日上漲938個(gè)基點(diǎn)，周內(nèi)漲1090個(gè)基點(diǎn)。

更值得一提的是，截至收盤，離岸人民幣和在岸人民幣的價(jià)差也收窄到42個(gè)基點(diǎn)，早前貶值預(yù)期最強(qiáng)之際，離岸市場空頭頭寸積累，價(jià)差一度飆升至400個(gè)基點(diǎn)附近。離岸人民幣年內(nèi)最弱曾摸至6.8386，在岸人民幣則為6.8127，累計(jì)貶值幅度一度為5000基點(diǎn)。

“5年期LPR意外大降15個(gè)基點(diǎn)，提振了市場的風(fēng)險(xiǎn)情緒，也提振了人民幣。”某外資行外匯交易員告訴記者，“預(yù)計(jì)后續(xù)要繼續(xù)觀察外資流出情況、出口沖擊對貿(mào)易順差的潛在影響，以及美元的后續(xù)強(qiáng)度。我們認(rèn)為美元/人民幣可能會(huì)走出W形。”

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室最新觀點(diǎn)提及，“全國政協(xié)召開的‘推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展’專題協(xié)商會(huì)，釋放出積極的監(jiān)管信號，再次表達(dá)了對希望赴美上市公司的支持，對中概股而言是正面信號。”與多數(shù)機(jī)構(gòu)類似，該機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)政府將會(huì)實(shí)施更重大的宏觀政策支持，包括人民銀行年內(nèi)或再降準(zhǔn)一至兩次，中期借貸便利(MLF)利率再下調(diào)10至20BP，并將增加再貸款和放松信貸。

未來，決定人民幣匯率走向的關(guān)鍵因素是經(jīng)濟(jì)基本面、貿(mào)易順差的變化、國際資金對中國股債的布局、海外量化緊縮(QE)進(jìn)程等。

過去一周，北向資金凈流入A股150億元，但年初至今仍呈凈流出狀態(tài)(-124.95億元)。“雖然風(fēng)險(xiǎn)情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但我們覺得還不夠，未來在進(jìn)一步加倉中國股市前，需要關(guān)注政策發(fā)力成效。”某大型國際資管機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理對記者透露。

中金公司首席策略分析師王漢鋒近期表示，“市場環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要，在國內(nèi)‘穩(wěn)增長’加碼和海外增速下行的背景下，未來重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)基本面的疫后修復(fù)力度，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)需求等。”

就債市而言，從今年2月開始，境外投資者便持續(xù)減持人民幣債券。到4月底，累計(jì)減持近3000億元。

雖然數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，但多位機(jī)構(gòu)人士對記者表示，這一趨勢在5月仍在持續(xù)，減持的主要標(biāo)的是政策性金融債。“5月的前兩周，國債和政策性金融債的資金流出總額約為412億元。”巴克萊中國宏觀、外匯策略師張蒙對記者表示。境外投資者賣出的原因可能是“去風(fēng)險(xiǎn)”行為(derisking)。這主要受到一系列因素驅(qū)動(dòng)，包括外匯損失(人民幣貶值)、對久期和套息的預(yù)期持續(xù)減弱等。

“我們預(yù)計(jì)這一流出速度不會(huì)一直在下半年持續(xù)，因?yàn)榇蟛糠值拇媪糠从沉藘?chǔ)備管理機(jī)構(gòu)、主權(quán)財(cái)富基金和被動(dòng)指數(shù)的持倉(長期投資者)。富時(shí)羅素WGBI指數(shù)納入帶來的相關(guān)資金流入將繼續(xù)提供緩沖，截至2024年第四季度，每個(gè)季度都會(huì)有約100億美元流入中國國債。”張蒙稱。

出口方面，以美元計(jì)，4月份出口同比增長3.9%(環(huán)比下降0.9%)，3月為同比增長14.7%，1~2月同比增速為16.4%。進(jìn)口同比持平，這使得貿(mào)易順差維持在511.2億美元的高位。未來出口會(huì)否繼續(xù)放緩也備受關(guān)注。

目前，在美國通脹居高不下的背景下，外界對于301關(guān)稅取消的預(yù)期亦高漲。美國貿(mào)易代表辦公室5月3日宣布，四年前依據(jù)所謂“301調(diào)查”結(jié)果對中國輸美商品加征關(guān)稅的兩項(xiàng)行動(dòng)將分別于今年7月6日和8月23日結(jié)束。

野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對記者表示，溫和的關(guān)稅減免是可能的，取消關(guān)稅將對中國出口有利。不過他也提及，更需要關(guān)注疫情對于出口的影響。

“最新一波奧密克戎變異毒株導(dǎo)致包括上海在內(nèi)的沿海地區(qū)采取封控措施，并出現(xiàn)部分物流中斷，可能會(huì)影響出口。”陸挺提及，目前國外的消費(fèi)從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)，耐用品需求有所下降。同時(shí)，主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政刺激力度減弱，對其他地區(qū)的新出口訂單減少。個(gè)人防護(hù)裝備(PPE)和在家辦公(WFH)產(chǎn)品是過去兩年中國出口強(qiáng)勁的主要推動(dòng)因素，目前勢頭開始減弱。在PPE相關(guān)產(chǎn)品方面，紡織紗線和面料產(chǎn)品(包括口罩)和醫(yī)療器械(包括呼吸機(jī))4月同比增速分別為0.9%和-10.2%，3月分別為22.2%和4.9%。

此外，4月美國CPI同比增速8.3%，時(shí)隔8個(gè)月首次環(huán)比下行，顯示通脹見頂回落，但通脹壓力緩解幅度仍不及預(yù)期。市場醞釀較多加息提速預(yù)期。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派代表、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德上周五接受采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)處在未來幾次會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的軌道上。他再次重申不久前支持一次性加息50個(gè)基點(diǎn)對抗通脹的立場，而非此前聲稱的大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。這對市場來說是一個(gè)明確的信號，美元指數(shù)升勢受阻。

截至20日收盤，美元指數(shù)報(bào)103.0334點(diǎn)，較近日高點(diǎn)104.7536點(diǎn)有所回落。