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海通國際證券集團(tuán)有限公司Nicole Zhou,林加力近期對杭州銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《杭州銀行23H1業(yè)績快報點評：資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向更優(yōu)，利潤增速預(yù)計超過25%》，本報告對杭州銀行給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為18.76元，當(dāng)前股價為11.6元，預(yù)期上漲幅度為61.72%。

杭州銀行(600926)　　投資要點：杭州銀行23H1營收同比預(yù)計增長6.09%，歸母凈利潤同比預(yù)計增長26.29%，存貸款同比增速保持在兩位數(shù)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向更優(yōu)，我們維持公司“優(yōu)于大市”評級?！　±麧櫾鏊兕A(yù)計超過25%，料繼續(xù)保持行業(yè)前列。杭州銀行23H1歸母凈利潤較22H1同比預(yù)計增長26.29%，在目前披露業(yè)績快報的銀行中位居第二，料仍然保持行業(yè)領(lǐng)先。公司23Q2單季度歸母凈利潤較22Q2同比預(yù)計增長24.5%，年化ROE為18.66%，較22年同期提升2.04pct?！　」緮U(kuò)表速度保持在兩位數(shù)。截至23Q2末，杭州銀行總資產(chǎn)較22Q2同比預(yù)計增長13.8%，貸款總額較22Q2同比預(yù)計增長17.0%；總負(fù)債較22Q2同比預(yù)計增長13.9%，存款總額較22Q2同比預(yù)計增長11.0%?！　≠Y產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向更優(yōu)。截至23Q2末，杭州銀行不良率為0.76%，和23Q1相比未有變動；撥備覆蓋率較23Q1環(huán)比提升2.39pct至571.07%。逾期貸款與不良貸款比例為77.69%，推算出逾期貸款占貸款總額的比重為0.59%，而逾期90天以上貸款占貸款總額的比重為0.44%，與22年基本持平?！　⊥顿Y建議。我們預(yù)測2023-2025年EPS為2.37、3.00、3.62元，歸母凈利潤增速為27.40%、25.18%、19.71%。我們根據(jù)DDM模型(見表2)得到合理價值為18.76元(我們調(diào)整了2023-2025年凈利潤，2025年之后增長率參考股份行從13%調(diào)低到10%，并保守起見調(diào)低永續(xù)增長率從5%到3%；并將折現(xiàn)率從9.5%提高到了9.7%)；根據(jù)可比估值法給予公司2023EPB估值為1.30倍(可比公司為0.59倍)，對應(yīng)合理價值為20.13元?？紤]到DDM模型更能反映公司長期價值，我們目標(biāo)價為18.76元(對應(yīng)2023年P(guān)E7.91倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為6.11倍)，我們維持“優(yōu)于大市”評級?！　★L(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券李佳鳴研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.9%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利138.77億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為4.96。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為18.11。