試圖借醫(yī)藥集采提高知名度，花園生物(300401.SZ)大舉營銷，但并未達(dá)到預(yù)期。

今年上半年，花園生物實現(xiàn)營業(yè)收入超8億元，同比增逾50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)2.97億元，同比下降7%。

凈利潤下降，一個突出因素，就是猛增8倍的營銷費吞噬了凈利潤。

花園生物采取兩條腿走路的發(fā)展策略，除了醫(yī)藥制造外，公司還深耕維生素D3領(lǐng)域，并形成較強(qiáng)的市場競爭力。

9月21日晚間，花園生物發(fā)布公告稱，基本完成了維生素D3全產(chǎn)業(yè)鏈布局，已經(jīng)成為維生素D3四大類產(chǎn)品全球最大生產(chǎn)基地。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，今年二季度，基金紛紛入股花園生物。今年6月底，40家基金公司入股，而今年一季度末僅1家基金公司持股。

累募15億布局VD3

深耕維生素D3領(lǐng)域，持續(xù)不斷布局，花園生物已經(jīng)成為全球領(lǐng)先者。

最新公告顯示，9月21日，花園生物舉行金西科技園項目投產(chǎn)儀式，宣告金西科技園項目建成投產(chǎn)。

花園生物公告稱，金西科技園建成投產(chǎn)后，公司基本完成了維生素D3全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，建成了羊毛脂膽固醇、維生素D3、25-羥基維生素D3、精制羊毛脂等四大類產(chǎn)品的全球最大生產(chǎn)基地。這將對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實施產(chǎn)生積極影響，進(jìn)一步增強(qiáng)公司行業(yè)優(yōu)勢地位。

公司同時提醒，金西科技園項目建成投產(chǎn)到全面達(dá)產(chǎn)尚需一定時間，項目市場拓展及產(chǎn)能的釋放需要一個過程，且即使全面達(dá)產(chǎn)，亦有可能面臨因市場需求環(huán)境變化、競爭加劇等因素的影響，導(dǎo)致項目效益不如預(yù)期等風(fēng)險。

花園生物成立于2000年12月18日，22年來，公司持續(xù)深耕維生素D3領(lǐng)域，圍繞維生素D3不斷延鏈補(bǔ)鏈，打造維生素D3全產(chǎn)業(yè)鏈。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，2014年以來，除了首發(fā)募資，花園生物還實施了兩次定增。截至目前，公司股權(quán)融資合計達(dá)14.90億元，這些資金基本上全部用于維生素D3產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。

具體為，2014年9月，花園生物IPO募資1.59億元，用于羊毛脂綜合利用項目、年產(chǎn)100噸飼料級25-羥基維生素D3項目建設(shè)，以及增資下沙生物用于研發(fā)中心改造項目。

2018年初，公司通過定增募資4.22億元，這筆資金，用于核心預(yù)混料項目、年產(chǎn)4000噸環(huán)保殺鼠劑項目、花園生物研發(fā)中心項目、年產(chǎn)180噸7-去氫膽固醇項目、年產(chǎn)750噸飼料級VD3油劑項目等建設(shè)。

2020年8月，公司實施上市后第二次股權(quán)再融資，仍然是借助定增募資9.09億元。這一次的募資，除了約1.83億元用于補(bǔ)充流動資金外，其余全部用于維生素D3產(chǎn)業(yè)布局。

根據(jù)今年半年報披露，股權(quán)再融資已經(jīng)全部使用完畢，募投項目中有三個項目進(jìn)行調(diào)整，整體而言，建設(shè)較為順利。

綜上所述，上市以來，花園生物股權(quán)融資累計達(dá)14.90億元，這些資金基本都用于維生素D3產(chǎn)業(yè)鏈布局。

正如公告所言，如今，花園生物已經(jīng)成長為全球領(lǐng)先者。在今年半年報中，花園生物稱，公司可同時生產(chǎn)NF級膽固醇及維生素D3系列產(chǎn)品，且產(chǎn)銷量在維生素D3行業(yè)位居全球前列。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，今年二季度，基金紛紛入股花園生物。今年6月底，40家基金公司入股，而今年一季度末僅1家基金公司持股。

10.7億收購后凈利下降

在深度布局維生素D3產(chǎn)業(yè)鏈后，花園生物開始產(chǎn)業(yè)多元化，延伸至醫(yī)藥制造領(lǐng)域。

去年11月，花園生物作價10.70億元收購花園藥業(yè)。這是一次關(guān)聯(lián)交易，標(biāo)的資產(chǎn)與上市公司均受邵欽祥實際控制，屬于同一控制下的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

本次交易，備受市場質(zhì)疑，因為溢價偏高。標(biāo)的公司無形資產(chǎn)賬面值為1233.53萬元，評估值約3.64億元，評估增值率高達(dá)2849.68%，本次交易的整體溢價率達(dá)8倍。當(dāng)時，市場質(zhì)疑其利益輸送。

彼時，交易對方給出的業(yè)績承諾為，2022年至2024年，花園藥業(yè)實現(xiàn)的凈利潤分別為1億元、1.10億元、1.20億元，合計為3.30億元。

目前來看，至少是在今年，花園藥業(yè)完成業(yè)績承諾基本上不存在問題。

半年報顯示，今年上半年，花園藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4.37億元，凈利潤約為1.48億元，已經(jīng)超過全年的承諾數(shù)。

花園藥業(yè)專注于心血管、神經(jīng)系統(tǒng)等慢性疾病領(lǐng)域高技術(shù)壁壘制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2020—2021年，花園藥業(yè)纈沙坦氨氯地平片(I)、左氧氟沙星片、多索茶堿注射液、硫辛酸注射液、草酸艾司西酞普蘭片先后取得藥品注冊證書或補(bǔ)充申請批準(zhǔn)通知書(視同通過一致性評價)，并分別于2021年2月、6月、11月中選國家第4批、第5批集采及廣東聯(lián)盟集團(tuán)帶量采購。

今年上半年，纈沙坦氨氯地平片(I)、多索茶堿注射液集采到期，花園藥業(yè)陸續(xù)展開了接續(xù)工作，纈沙坦氨氯地平片(I)、多索茶堿注射液又中選十三省(區(qū)、市、兵團(tuán))藥品聯(lián)盟采購，銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大。

有了花園藥業(yè)助力，按理說，花園生物的經(jīng)營業(yè)績應(yīng)該會大幅增長。事實并非如此。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元，同比增長50.31%，確屬高速增長，但對應(yīng)的凈利潤為2.97億元，與去年同期的3.19億元(追溯調(diào)整后)反而減少2200萬元。

對于凈利潤同比下降，花園生物歸咎于杭州下沙子公司搬遷收益較上年同期減少796.53萬元。

實際上，上半年的營銷費用大幅增長，也是影響凈利潤同比下降的重要因素。

今年上半年，花園生物的銷售費用約為1.70億元，而去年同期為0.25億元。銷售費用中，市場推廣費1.63億元，較去年同期的0.18億元猛增8倍。

激增的1.45億元市場推廣費吞噬了部分凈利潤。公司稱，2021年，花園藥業(yè)4個產(chǎn)品陸續(xù)入選全國藥品集中采購，為擴(kuò)大集采便利優(yōu)勢，推動銷售大幅度增長，公司加強(qiáng)了品牌建設(shè)及渠道開發(fā)，加大業(yè)務(wù)推廣，導(dǎo)致銷售費用大幅增長。

花園藥業(yè)能否保持持續(xù)盈利能力存疑。目前，國內(nèi)醫(yī)藥環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，創(chuàng)新藥、高端仿制藥才有競爭力，這就要求大力度研發(fā)。在這方面，花園生物是弱項。

今年上半年，公司研發(fā)費用為3005.87萬元，較去年同期的2603.47萬元增加402.40萬元，增幅約為15.46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營業(yè)收入增速。(記者沈右榮)