題：主業(yè)處盈虧邊緣，恒生電子為何副業(yè)挑大梁？

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作者 況玉清 透鏡咨詢創(chuàng)始人

近日，金融科技公司恒生電子發(fā)布半年報(bào)。2023年上半年，恒生電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約28.27億元，同比增長(zhǎng)18.49%；歸母凈利潤(rùn)約4.46億元，2022年上半年凈利潤(rùn)虧損約9580萬(wàn)元。

主業(yè)仍處盈虧邊緣

恒生電子扭虧為盈的主要原因在于，其資產(chǎn)性收益在本報(bào)告期內(nèi)取得不錯(cuò)的表現(xiàn)。2023年上半年，恒生電子實(shí)現(xiàn)投資收益2.10億元，主要來(lái)自股權(quán)投資及資產(chǎn)處置收益；實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)收益1.24億元，主要為股票及基金持倉(cāng)的賬面浮動(dòng)盈利，而2022年同期該科目為虧損2.44億元；實(shí)現(xiàn)利息收入1963萬(wàn)元，主要為銀行存款所帶來(lái)的利息收入；實(shí)現(xiàn)其他收益1.21億元，主要為政府補(bǔ)助。

但是，若把上述因素剔除，恒生電子2023年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際或處于虧損邊緣。從以上數(shù)據(jù)不難算出，2023年上半年，恒生電子的銀行存款利息收入、政府補(bǔ)貼、投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益四項(xiàng)，合計(jì)貢獻(xiàn)了高達(dá)4.75億元的利潤(rùn)，而該公司同期實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn)總額也才只有4.59億元。

主業(yè)不強(qiáng)副業(yè)補(bǔ)，超六成歷史利潤(rùn)靠投資

作為一家以金融科技為主業(yè)的公司，恒生電子的主業(yè)不強(qiáng)而靠副業(yè)來(lái)賺業(yè)績(jī)，這種情況并不是一時(shí)的偶發(fā)性現(xiàn)象，而是一直都存在的常態(tài)。如果全面追溯恒生電子的歷史利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量一直不高，反而是資產(chǎn)性損益和政府補(bǔ)助對(duì)公司利潤(rùn)的漲跌影響更大，即：恒生電子利潤(rùn)增減其實(shí)并不取決于其主營(yíng)業(yè)務(wù)的好壞，反而在于其各項(xiàng)資產(chǎn)性損益和政府補(bǔ)助等。

2019年至2023上半年，恒生電子“副業(yè)四項(xiàng)”貢獻(xiàn)的利潤(rùn)具體如下：利息收入合計(jì)-0.42億元，其他收益合計(jì)11.54億元，投資凈收益合計(jì)18.04億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)6.10億元，以上四項(xiàng)合計(jì)35.26億元；相比之下，同期內(nèi)恒生電子取得的稅前利潤(rùn)總額累計(jì)也不過(guò)才只有60.58億元。也就是說(shuō)，“副業(yè)四項(xiàng)”貢獻(xiàn)的資產(chǎn)性收益與政府補(bǔ)貼，合計(jì)占其最近五個(gè)報(bào)告期稅前利潤(rùn)總額的比重超過(guò)了60%。

金融資產(chǎn)占比接近六成，炒股成隱形主業(yè)

為什么恒生電子會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)漲跌不取決于主業(yè)表現(xiàn)，而“副業(yè)四項(xiàng)”長(zhǎng)期挑大梁的情況？從其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2023上半年，恒生電子的銀行存款及各項(xiàng)金融資產(chǎn)余額合計(jì)高達(dá)近77億元，其中包括：貨幣資金20.2億元，主要為銀行存款；交易性金融資產(chǎn)11.73億元，主要為理財(cái)產(chǎn)品與基金信托；其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)27.78億元，主要為股票及證券基金持倉(cāng)；長(zhǎng)期股權(quán)投資13.56億元，主要為未上市企業(yè)股權(quán)投資份額；其他非流動(dòng)資產(chǎn)3.68億元，有部分是金融機(jī)構(gòu)大額定期存單。按2023上半年128.79億元的總資產(chǎn)計(jì)算，恒生電子目前的銀行存款及各項(xiàng)金融資產(chǎn)余額占其總資產(chǎn)的比重已經(jīng)接近六成。如此復(fù)雜的金融資產(chǎn)配置和廣泛的投資布局，讓“炒股”看起來(lái)成為了恒生電子的隱形主業(yè)。(中新經(jīng)緯APP)

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