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企業(yè)動態(tài)：

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眾鑫股份首發(fā)過會

上交所上市審核委員會2023年第77次審議會議于8月23日召開，眾鑫股份首發(fā)過會，浙江眾鑫環(huán)保科技集團(tuán)股份有限公司是一家專業(yè)從事自然降解植物纖維模塑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品主要利用蔗渣漿、竹漿等天然植物纖維材料，通過模具塑造成型，實(shí)現(xiàn)吸塑、注塑工藝的造型效果，是塑料制品的良好替代，廣泛應(yīng)用于餐飲、快消、醫(yī)療、工業(yè)等領(lǐng)域。

龍旗科技首發(fā)過會

上交所上市審核委員會2023年第77次審議會議于月23日召開，龍旗科技首發(fā)過會，上海龍旗科技股份有限公司系從事智能產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、綜合服務(wù)的科技企業(yè)，屬于智能產(chǎn)品 ODM 行業(yè)。公司業(yè)務(wù)覆蓋多個國家和地區(qū)，為全球頭部消費(fèi)電子品牌商和全球領(lǐng)先科技企業(yè)提供專業(yè)的智能產(chǎn)品綜合服務(wù)，主要客戶包括小米、三星電子、A公司、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo、中郵通信、中國聯(lián)通、中國移動、B公司等。

騎士乳業(yè)首發(fā)過會

北交所上市委員會2023年第43次審議會議于8月23日召開，內(nèi)蒙古騎士乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司主營業(yè)務(wù)為牧草、玉米和甜菜種植、奶牛集約化養(yǎng)殖和有機(jī)生鮮乳供銷、乳制品及含乳飲料的生產(chǎn)與銷售以及白砂糖及其副產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。發(fā)行人聚焦乳、糖產(chǎn)業(yè)，專門從事飼料和甜菜種植、奶牛養(yǎng)殖和鮮奶供應(yīng)、乳制品和白砂糖及副產(chǎn)品生產(chǎn)，業(yè)務(wù)涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游并形成農(nóng)、牧、乳、糖四大板塊，踐行業(yè)務(wù)協(xié)同循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式。

西恩科技IPO終止

2023年8月21日，上海西恩科技股份有限公司申請撤回發(fā)行上市申請文件，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。上海西恩科技股份有限公司（“西恩科技”）深耕于有色金屬資源回收利用領(lǐng)域，主要從事鋰電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，并提供危廢處置服務(wù)。

途虎養(yǎng)車通過港交所聆訊

途虎養(yǎng)車股份有限公司（以下簡稱“途虎養(yǎng)車”）日前披露通過港交所聆訊后的資料集，即將主板掛牌上市，高盛、中金公司、美銀和瑞銀集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這意味著，途虎養(yǎng)車或?qū)⒊蔀楦酃善嚜?dú)立售后服務(wù)市場首家上市公司。成立于2011年的途虎養(yǎng)車起步于一個純粹的線上零售平臺，為客戶提供多種價(jià)格透明的正品汽車產(chǎn)品；而后逐步建立了一個由門店和技師組成的線下網(wǎng)絡(luò)，以提供高品質(zhì)和標(biāo)準(zhǔn)化的店內(nèi)服務(wù)。

企業(yè)輿情：

眾鑫股份IPO：被指存標(biāo)識/材料問題內(nèi)控或不足、在建工程超前疑似未批先建

在全球限塑、禁塑及“雙碳”政策的大背景下，身為一家紙漿模塑餐具用品供應(yīng)商，浙江眾鑫環(huán)?？萍技瘓F(tuán)股份有限公司，（下稱：眾鑫股份或發(fā)行人）緊抓發(fā)展機(jī)遇，業(yè)績規(guī)模不斷增長的同時(shí)，也擬通過登陸A股市場公開募資進(jìn)入資本圈。

眾鑫股份在上會稿中披露，2020年至2022年各期末，在建工程（含工程物資）分別為8313.66萬元、15383.64萬元和11972.83萬元，占非流動資產(chǎn)的比例分別為27.89%、27.83%和14.74%。其中報(bào)告期內(nèi)（2020年至2022年）重要在建工程項(xiàng)目變動情況顯示，“年產(chǎn)12億只可降解餐具項(xiàng)目”2021年和2022年度在建工程增加金額分別為10260.92萬元、8970.98萬元，同期轉(zhuǎn)固金額分別為816.35萬元、17419.30萬元。而據(jù)蘭溪市政府網(wǎng)站關(guān)于發(fā)行人“年產(chǎn)12億只可降解餐具項(xiàng)目”的環(huán)評批復(fù)公示公告，公示時(shí)間為2023年2月10日，公示期限為7個工作日。也就是說直至2023年2月16日該批復(fù)方才有效。顯然，根據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，眾鑫股份“年產(chǎn)12億只可降解餐具項(xiàng)目”或涉存在未取得環(huán)評批復(fù)的情況下提前建設(shè)動工的情形。

巧合的是，就在眾鑫股份遞交注冊制申報(bào)稿后不足一月，2023年3月27日海拔新聞報(bào)道顯示，眾鑫股份全資子公司蘭溪市眾鑫寰宇包裝有限公司生產(chǎn)的全生物降解購物袋在海南文昌市監(jiān)管局的執(zhí)法檢查中被認(rèn)定為虛假標(biāo)注“電子監(jiān)管碼、全生物降解標(biāo)識”，且經(jīng)抽樣送檢的結(jié)果認(rèn)定主要材質(zhì)為PE，系海南省《禁塑名錄》內(nèi)產(chǎn)品。無獨(dú)有偶，2023年8月4日，浙江省寧波市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站公布的2022年度寧波市級流通領(lǐng)域產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查情況顯示，2022年寧波市市場監(jiān)督管理局對安全帽、按摩器具、背提包、不銹鋼真空杯、簿冊、車用柴油、電動自行車、電風(fēng)扇、電熱毯、童車、玩具、羽絨服裝、紙巾紙等79種產(chǎn)品流通領(lǐng)域質(zhì)量監(jiān)督抽查中，檢出124批次產(chǎn)品不合格，其中標(biāo)稱眾鑫股份2022年6月12日生產(chǎn)的350ml“甘蔗君”牌食品接觸用紙容器抽檢結(jié)果被認(rèn)定為“標(biāo)識內(nèi)容”不合格。（來源：中宏網(wǎng)）

卓兆點(diǎn)膠：近9成收入來自果鏈 關(guān)聯(lián)交易占營收逾三成

近日，蘇州卓兆點(diǎn)膠股份有限公司（簡稱“卓兆點(diǎn)膠”）提交北交所上市申請，早在去年6月24日，公司在新三板掛牌，并于今年5月調(diào)整至創(chuàng)新層。卓兆點(diǎn)膠主要從事高精度智能點(diǎn)膠設(shè)備、點(diǎn)膠閥及其核心部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中近9成的收入來自果鏈，下游客戶主要為立訊精密、歌爾股份，博眾精工等供應(yīng)商，其中博眾精工于2021年成為公司第一大客戶，并于2022年9月入股公司，入股前后交易價(jià)格以及與非關(guān)聯(lián)方的交易價(jià)格存在一定差異。

卓兆點(diǎn)膠于2017年6月成為蘋果公司的合格供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)，公司向蘋果公司及其EMS廠商、設(shè)備集成商的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為86.85%、91.06%及88.13%，其中指定EMS廠商主要為立訊精密、歌爾股份，指定設(shè)備集成商主要為博眾精工。收入上漲到同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款同步增長。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2339.28萬元、1.57億元及2.06億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為21.29%、58.18%及 56.31%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為12.38%、54.77%、62.83%。

值得注意的是，大客戶博眾精工也是公司的關(guān)聯(lián)方。2022年9月，卓兆點(diǎn)膠向博眾精工、東吳證券及高創(chuàng)創(chuàng)投定向發(fā)行共計(jì)272,727股，發(fā)行價(jià)格220元/股。IPO前，博眾精工持有公司590,909股股份，占公司總股本的0.8471%。報(bào)告期內(nèi)，公司對博眾精工的銷售金額分別為4613.12萬元、1.01億元和1.12億元，占營業(yè)收入的比例分別為24.39%、33.43%和32.51%，自2021年起博眾精工成為公司第一大客戶。（來源：界面新聞）

遠(yuǎn)超智慧IPO：近年收入波動較大，經(jīng)銷商頻繁來去

2021年6月8日，在光大證券的保薦下，遠(yuǎn)超智慧首次提交深市主板IPO申請，隨后在經(jīng)歷了一輪問詢后，證監(jiān)會終止了對其的發(fā)行審核。2023年1月6日，遠(yuǎn)超智慧將保薦機(jī)構(gòu)更換為華泰聯(lián)合證券并再次向深市主板發(fā)起沖擊，3月1日將申請平移至深交所。

雖然擁有經(jīng)銷、電商、直營、大宗等多種銷售渠道，但報(bào)告期內(nèi)遠(yuǎn)超智慧的銷售仍以經(jīng)銷為主。報(bào)告期各期，遠(yuǎn)超智慧的經(jīng)銷模式銷售收入分別為8.74億元、10.71億元、9.5億元，占總收入的比例分別為91.53%、88.11%、83.06%。經(jīng)銷收入占比遠(yuǎn)高于喜臨門的46.67%以及慕思股份的66.93%（2022年）。2022年度，遠(yuǎn)超智慧共有1360家合作經(jīng)銷商，截至2022年12月31日的1600多家門店中，僅有13家直營店。而這些經(jīng)銷商中，絕大部分是個體工商戶等非法人實(shí)體。2022年度，公司屬于非法人實(shí)體的經(jīng)銷商數(shù)量占總體數(shù)量的比例為76.69%，法人實(shí)體的經(jīng)銷商數(shù)量占比為23.31%。

非法人實(shí)體經(jīng)銷商占比較大，收入確認(rèn)的真實(shí)性歷來也是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)之一。遠(yuǎn)超智慧主要采取先收款后發(fā)貨的模式，報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為270.36萬元、635.88萬元和816.65萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別僅為0.38%、0.67%和0.78%。同期，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別高達(dá)415.73次/年、270.36次/年、151.41次/年，甩同行業(yè)可比公司一大截，也遠(yuǎn)高于同樣采用“全款下單”的慕斯股份。過去幾年，遠(yuǎn)超智慧的經(jīng)銷商變動頻繁，2018年-2022年各年分別有141家、171家、206家、177家、226家經(jīng)銷商退出，各期凈增加經(jīng)銷商數(shù)量分別為103家、45家、77家、193家、-11家。值得注意的是，此處的數(shù)據(jù)在遠(yuǎn)超智慧的招股書中出現(xiàn)了多個版本，且相互之間差距較大，令人匪夷所思。（來源：洞察IPO）

現(xiàn)金流連續(xù)3年為負(fù)值，天箭慣性能否擺脫負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

重慶天箭慣性科技股份有限公司（下稱“天箭慣性”）已于近期啟動科創(chuàng)板IPO上市進(jìn)程，計(jì)劃募資9.26億元投建科研生產(chǎn)基地。天箭慣性主要采取“以銷定產(chǎn)、合理備貨”的經(jīng)營模式，利用高精度數(shù)控機(jī)床自行生產(chǎn)、組裝電子元件，形成產(chǎn)成品，其中，微型化動力調(diào)諧陀螺儀已成為其營業(yè)收入的主要來源，產(chǎn)品主要應(yīng)用于小型化制導(dǎo)武器領(lǐng)域。

招股書顯示，2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”）天箭慣性的負(fù)債總額分別為8335.92萬元、1.4億元、1.39億元，2022年較2020年增幅達(dá)67.18%，與可比公司相比，增幅僅低于芯動聯(lián)科的353.87%，但高于其他可比公司。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，天箭慣性的負(fù)債集中于流動負(fù)債，報(bào)告期內(nèi)分別為8220.2萬元、1.32億元、1.21億元，占負(fù)債總額的比例分別為98.61%、94.63%和86.78%。天箭慣性表示，報(bào)告期公司流動負(fù)債增加的主要原因是隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款增加較多。負(fù)債總額增長的同時(shí)，天箭慣性的總資產(chǎn)也在同步增長，報(bào)告期內(nèi)分別為3.89億元、6.4億元、6.67億元，2022年較2020年增幅為71.29%，與負(fù)債的增幅基本相當(dāng)。

報(bào)告期內(nèi)，天箭慣性經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2431.67萬元、-5714.4萬元和-3712.71萬元，低于同期凈利潤水平，也是可比公司中，唯一一家連續(xù)3年現(xiàn)金流凈額為負(fù)值的企業(yè)。關(guān)于現(xiàn)金流凈額長期處于低位水平的原因，天箭慣性表示，一是軍工客戶付款周期普遍較長，且以票據(jù)付款的情況較多，而票據(jù)存在一定的兌付期，導(dǎo)致現(xiàn)金流入相對滯后，而公司銷售收入逐年增長，進(jìn)而導(dǎo)致各期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于同期營業(yè)收入；二是隨著公司業(yè)務(wù)增長、產(chǎn)品訂單增加，公司增大了存貨儲備，進(jìn)而導(dǎo)致購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加。（來源：愛集微APP）

西恩科技IPO終止公司經(jīng)營活動產(chǎn)生德現(xiàn)金流量波動較大

8月23日，上海西恩科技股份有限公司(簡稱：“西恩科技”)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”，原因系該公司申請撤回發(fā)行上市申請文件。財(cái)務(wù)方面，2020年、2021年及2022年，西恩科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為8.04億元、15.50億元及19.64億；同期，凈利潤約為-503.85萬元、1.66億元及5878.06萬元。

另據(jù)招股書顯示，西恩科技存在“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量波動較大且較低，甚至為負(fù)”的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-703.74萬元、4399.56萬元和-6695.40萬元，波動較大且金額較低，甚至為負(fù)。公司處于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中上游，下游主要客戶通常要求公司給予一定信用期且票據(jù)結(jié)算比例較高，與此同時(shí)，公司上游原材料供應(yīng)商通常采用先款后貨或貨到付款的結(jié)算模式，對公司經(jīng)營性現(xiàn)金流造成一定壓力。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長，公司應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的總體規(guī)模預(yù)計(jì)會保持增長態(tài)勢，若下游客戶回款速度放緩或者低信用等級票據(jù)結(jié)算比例增加，或者上游原材料價(jià)格大幅上漲，將會導(dǎo)致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值持續(xù)處于較低水平，使得公司在營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)上將存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，隨著全資子公司西恩循環(huán)20萬t/a鋰電池材料綜合回收利用項(xiàng)目等在建工程項(xiàng)目建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，公司資本性支出將持續(xù)增加，且隨著公司資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求增加，報(bào)告期末公司短期借款余額相應(yīng)增加。如公司的資金狀況不能滿足相關(guān)需求，公司將面臨一定的流動性風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力，并對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。（來源：智通財(cái)經(jīng)APP）