繼2022年9月后，國有六大行和主要全國性股份行再度集體下調(diào)存款利率。

(相關(guān)資料圖)

6月8日，國有大行率先下調(diào)人民幣存款利率，其中活期存款利率下調(diào)5bp至0.2%，兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別下調(diào)10bp、15bp和15bp。

主要股份行緊隨其后。6月12日，包括招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行等全國性股份制商業(yè)銀行更新了人民幣存款利率表，降幅與國有大行保持一致。

在此背景下，市場關(guān)注的焦點在將于6月15日進行的本月中期借貸便利（MLF）續(xù)做的利率情況和6月20日公布的貸款市場報價利率（LPR）上。

銀行下調(diào)存款利率，單純?yōu)榫徑庾陨韮粝⒉顗毫?，還是預示新一輪降息開啟？目前市場對此存在分歧。

自去年8月后，一年期MLF利率和各期限LPR均已經(jīng)連續(xù)9個月按兵不動。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明在研報中指出，目前降息的可能性抬升，6月MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps，同時銀行也可能再次下調(diào)存款利率以提振經(jīng)濟；如果MLF利率如期調(diào)整，那么LPR報價大概率隨之走低。

“二季度以來經(jīng)濟增長動能見頂回落引發(fā)降息預期升溫，面臨國內(nèi)經(jīng)濟增長動能或?qū)⒔?jīng)歷U型修復的磨底階段、通脹低位運行，海外經(jīng)濟衰退風險加劇等背景，我們認為降息操作仍然存在可能，6月一年期MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps。除此以外，銀行也存在進一步下調(diào)存款產(chǎn)品利率的空間，不僅有助于緩解銀行業(yè)面臨的息差壓力，也將激發(fā)金融機構(gòu)投資意愿。如果MLF利率如期調(diào)整，那么本月LPR報價大概率隨之走低。考慮到降低融資成本、刺激中長期貸款增長的目的， LPR非對稱下調(diào)的可能性更高，長端報價下行空間更大。”明明在研報中指出。

市場的另一種觀點則是，6月不調(diào)降作為政策利率的MLF利率，僅下調(diào)LPR以支持經(jīng)濟復蘇。

中金公司林英奇、許鴻明等人在研報中指出，考慮到新發(fā)放對公貸款和按揭貸款利率已降至歷史最低水平，當前融資成本已非經(jīng)濟的核心矛盾，更重要的是通過財政、基建、房地產(chǎn)政策穩(wěn)定市場預期；此外，此輪存款降息旨在降低銀行負債成本，因此MLF下調(diào)必要性不高。但考慮到LPR形成機制為“MLF+加點”，加點取決于資金成本、市場供求、風險溢價等，因此不排除銀行負債成本下調(diào)帶動LPR單邊下調(diào)5-10bp。

也有機構(gòu)傾向于認為，6月MLF和LPR或都將繼續(xù)按兵不動。

申萬宏源則認為，本周MLF利率下調(diào)概率較低，源于商業(yè)銀行凈息差扭轉(zhuǎn)仍需時日，匯率尚未完全穩(wěn)定、居民購房偏好仍不穩(wěn)。

“一方面，本次存款利率的下調(diào)只涉及部分而非全部，且累積下調(diào)幅度尚無法和前期5年期LPR下調(diào)幅度齊平，對商業(yè)銀行凈息差改善有限，通過一定時間緩和商業(yè)銀行的利潤下行壓力，可能是更為穩(wěn)妥的方案；另一方面，在匯率尚未完全穩(wěn)定的階段，MLF和貸款利率的降息操作或引發(fā)短期順周期資金外流，加劇短期匯率壓力。另外，即使利率下調(diào)，在居民購房偏好還不穩(wěn)定的當下，對于地產(chǎn)銷售的刺激幅度或有限，并非好的降息時間窗口?！痹摍C構(gòu)指出。

中銀證券固收研究團隊則認為，存款降息不必然導出政策降息。

“按照去年一季度央行貨幣政策報告對存款利率市場化調(diào)整機制的論述，存款利率參考國債收益率和1年期LPR合理調(diào)整?？梢姶婵罾首月烧{(diào)整通常應為政策利率調(diào)整的結(jié)果、而非政策利率調(diào)整的原因。去年9月的大行存款利率下調(diào)發(fā)生在MLF 降息后，存款利率下行抵消了相當部分的資產(chǎn)端利率下調(diào)影響，使去年四季度銀行凈息差收窄幅度較小。但從去年底至今年一季度，凈息差又有明顯收窄。凈息差收窄本身已顯示了個人貸款利率等銀行資產(chǎn)端利率的持續(xù)下調(diào)。此時開啟新一輪存款降息，更可能是對前期資產(chǎn)端利率下行的反應，未必預示著新一輪政策利率降息。”上述機構(gòu)指出。