日前，中國平安旗下美股上市公司陸金所控股(LU. NYSE)發(fā)布了2022年未經(jīng)審計的Q3財務(wù)報告?？傮w來看，陸金所控股在期內(nèi)實現(xiàn)營收131.93億元，同比下降17.2%，環(huán)比下降13.7%；實現(xiàn)凈利潤13.55億元，同比減少67.1%，環(huán)比下降53.8%。前三季度，公司共實現(xiàn)營收457.97億元，同比下降0.45%；實現(xiàn)凈利潤95.81億元，同比減少30.64%。

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對于疲軟的業(yè)績表現(xiàn)，陸金所控股董事長兼首席執(zhí)行官趙容奭表示，由于小微企業(yè)核心客戶群繼續(xù)受到宏觀環(huán)境影響，公司面臨著不斷上升的信用減值損失和信用提升成本，給公司盈利能力帶來了壓力。

先看陸金所控股的兩大核心業(yè)務(wù)——財富管理業(yè)務(wù)和零售信貸業(yè)務(wù)。

零售信貸業(yè)務(wù)方面，截至期末，公司促成貸款余額為6365億元，同比減少1.3%；累計借款人數(shù)為1870萬人，同比增長15.3%；新增貸款1238億元，同比下降27.9%；不計消費金融子公司，有87.3%的新增貸款流向小微企業(yè)；公司促成貸款總額的30天以上逾期率為3.6%，比上年同期增加0.5個百分點，90天以上逾期率為2.1%，比上年同期增加0.4個百分點。

財富管理業(yè)務(wù)方面，截至期末，公司管理客戶總資產(chǎn)規(guī)模為4168億元，同比下降2%；注冊用戶總數(shù)為5260萬人，同比增加390萬人；活躍投資者總數(shù)為1550萬人，同比增20萬人；12個月投資者留存率為95.1%，上年同期95.9%；在公司平臺上投資超過30萬元的客戶對客戶總資產(chǎn)規(guī)模的貢獻為81.8%，比上年同期增加1個百分點。

業(yè)務(wù)展望方面，陸金所控股預(yù)計，2022年全年，公司新增貸款將同比下降23%至24%，在4900億元至4950億元區(qū)間內(nèi)；客戶總資產(chǎn)規(guī)模將同比下降1%至10%，在3900億元至4300億元區(qū)間內(nèi)；總營收將同比下降6%至8%，在570億元至580億元區(qū)間內(nèi)；凈利潤將同比下降47%至49%，在85億元至89億元區(qū)間內(nèi)。

從營收結(jié)構(gòu)看，陸金所控股主要有基于科技平臺的收入、凈利息收入、擔(dān)保收入、投資收入以及其他收入等5項收入。

其中，占比最高的科技平臺收入出現(xiàn)了大幅滑坡，由上年同期的95.67億元減少至66.72億元，同比下滑逾3成。財報稱主要是由于新增貸款銷售、客戶資產(chǎn)規(guī)模以及服務(wù)費下降所致。

凈利息收入為46.18億元，同比增長21.5%，主要由于增加了對合并的信托融資渠道的使用。截至期末，表內(nèi)貸款余額占所管理貸款總額的36.9%，為上年同期的31.2%，以及新增消費金融貸款規(guī)模增加。

擔(dān)保收入為18.63億元，同比增長44.1%，主要是由于承擔(dān)信用風(fēng)險的貸款增加。投資收入為1.68億元，上年同期2.66億元，主要由于投資資產(chǎn)減少。其他收入為-1.29億元，上年同期9.97億元，主要由于收款表現(xiàn)低于預(yù)期，向公司主要信用增級合作方退還了帳戶管理費；Q3以來，公司向主要信用增級合作方提供的服務(wù)范圍縮小，費用結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。

陸金所控股表示，隨著業(yè)務(wù)模式的發(fā)展，公司收入組合發(fā)生了變化，公司逐漸承擔(dān)了更多的信用風(fēng)險，并增加了較低融資成本的并表信托計劃的資金。

綜合來看，陸金所控股的信貸質(zhì)量惡化，新增貸款數(shù)量下降，信貸減值損失上升。

自媒體消費金融頻道針對陸金所控股的業(yè)績，指出陸金所控股力推的風(fēng)險共擔(dān)的分潤模式，導(dǎo)致其與資金合作方離心離德，讓資金方承擔(dān)約80%的風(fēng)險，很多資金方估算虧損，被坑的壞賬逐漸體現(xiàn)，因為長期限大金額，短期脫身無望。有同業(yè)分享具體案例，當(dāng)合作銀行與平安普惠合作時，平安普惠會推薦兩個合作模式，一個是100%擔(dān)保的增信模式、第二個是風(fēng)險共擔(dān)的分潤模式。

100%擔(dān)保的增信模式，一般是平安系的保險和融擔(dān)為銀行提供100%的兜底。銀行雖只賺利差，但風(fēng)險可控。

風(fēng)險共擔(dān)的分潤模式，20%左右的放款額產(chǎn)生的風(fēng)險是平安普惠通過旗下的融資性擔(dān)保公司提供的擔(dān)保服務(wù)來承擔(dān)，與此同時還有保險機構(gòu)參與提供保險增信，其中包括中國平安財產(chǎn)保險、中國人壽財產(chǎn)保險、紫金財險、華安財險、永誠財險、國任財險等。在2022年二季度，七家保險機構(gòu)為陸金所借款人提供的信用保險覆蓋了新貸款的76%。

消費金融頻道表示，陸金所給銀行的有利條件即分潤模式下產(chǎn)生的利潤，比第一種擔(dān)保增信模式要翻近一倍。形式近似聯(lián)合貸，但平安普惠不用放款。平安普惠會在前期向合作銀行提供優(yōu)質(zhì)客戶，然合作中后期推送的客戶質(zhì)量無法保證。等陸金所控股的風(fēng)險顯露時，合作機構(gòu)在大額長周期的小微業(yè)務(wù)上只能被迫與陸金所綁定。

趙容奭表示，作為主要風(fēng)險指標，C-M3遷徙率在2022年4月份達到了0.83%的峰值，6月份下降到0.61%。Q3又進一步升高了。

陸金所控股是由中國平安旗下的金融科技公司。2020年10月，陸金所控股在紐交所掛牌，發(fā)行價13.5美元。除陸金所外，上市體系內(nèi)還包括平安普惠和平安消金。2021年12月，陸金所主體上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司更名上海陸金所信息科技股份有限公司。

或因營收和每股收益低于市場預(yù)期，并下調(diào)貸款指導(dǎo)、總收入和凈利潤的預(yù)期，陸金所控股的股價在美東時間11月25日盤中觸及史上最低股價1.26美元，較高點跌去約93%，總市值亦掉到32億美元。

多家媒體發(fā)消息稱，摩根大通分析師將陸金所的評級從超配下調(diào)至減配，目標價從6.4美元下調(diào)至1.6美元。該分析師在一份研究報告中告訴投資者，陸金所第三季度凈利潤較預(yù)期還低48%。該分析師稱，第三季度仍不是陸金所控股的底部，因為管理層的評論暗示第四季度的利潤將同比減少117%-126%。此外，由于貸款增長、取款率和資產(chǎn)質(zhì)量的下行壓力，2023年的前景仍然嚴峻。

今年8月中旬，市場有消息稱，為了對沖美國市場有關(guān)風(fēng)險，陸金所控股計劃于今年下半年在香港上市。陸金所方面當(dāng)時的回應(yīng)是“香港上市暫無明確時間表”。據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)消息，針對關(guān)于公司最快將于11月赴港上市的傳聞，陸金所控股在今年10月9日接受采訪時表示，“公司不評論任何市場傳言，關(guān)于香港上市暫時也沒有明確的時間表”。