[ 截至2021年12月6日，牧原股份(002714,股吧)9家子公司尚存逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計755.98萬元。 ]

因曝出旗下多家公司商票逾期未兌付，千億“豬茅”牧原股份(002714.SZ)的資金問題引起了市場巨大關注。

12月6日晚間，牧原股份發(fā)布公告稱，截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計755.98萬元。

受上述消息影響，12月7日，牧原股份股價跳空低開，收跌5.12%，報48.97元。

12月7日，牧原股份證券部相關負責人回復記者稱，子公司票據逾期主要是因公司未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求。

另外，到今年底公司能繁母豬數量將保持持續(xù)增長態(tài)勢，農牧裝備園工程已有部分完成建設。

12月7日晚間牧原股份發(fā)布公告稱，經公司與持票人、銀行積極溝通處理，截至目前，前述755.98萬元商業(yè)承兌匯票已全部兌付完畢。

多家子公司商票逾期未付

公告顯示，經牧原股份核查，2021年8月1日至11月30日，公司共有32家子公司出現(xiàn)付款逾期。截至11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兌付，尚有9家子公司存在逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計1707.27萬元。

進入12月，內蒙古開魯牧原農牧有限公司、內蒙古扎賚特牧原農牧有限公司等部分子公司完成了完成了逾期商票的兌付。截至12月6日，9家子公司尚存逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計755.98萬元。

牧原股份表示，公司將不斷優(yōu)化業(yè)務流程，進一步加強內部管理，與銀行、持票人保持積極溝通，避免類似事件再次發(fā)生。

在全國設立養(yǎng)殖子公司是牧原股份擴張業(yè)務版圖的舉措之一。財報顯示，截至2021年上半年，牧原公司已在全國24個省成立養(yǎng)殖子公司230家。2019年，這項數據為138家。

從金額規(guī)模來看，財報顯示，截至2021年9月末，牧原股份的貨幣資金余額為99.50億元。9家子公司尚未兌付的票據規(guī)模不足貨幣資金的千分之一。

顯然，市場更在意的是牧原股份多家子公司票據逾期是不是公司現(xiàn)金流難以為繼的前兆。近年來，牧原股份持續(xù)高速擴張的經營模式，截至三季度末，牧原股份的短期借款為187.93億元，一年內到期的非流動負債為65.11億元。

面對短期償債壓力，今年10月，牧原股份拋出60億元的定增預案，公司計劃向控股股東牧原集團定增募資不超過60億元，發(fā)行價格為40.21元/股，在扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金。

在此次定增前，牧原股份通過發(fā)行可轉債募集了95.5億元，其中51億元用于生豬養(yǎng)殖建設項目，19億元用于生豬屠宰項目，剩余25.5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

高速擴張

2019年、2020年牧原股份的生豬出欄量分別為1025萬頭、1811萬頭。根據公司6日晚發(fā)布的11月銷售簡報，已實現(xiàn)生豬出欄3500萬頭，牧原股份產能擴張速度可見一斑。

與此同時，新建豬舍的投建尚未竣工，牧原股份正在建設中的樓房豬舍有別于傳統(tǒng)豬舍。“樓房豬舍是養(yǎng)殖模式的一種補充且投建的耗資很大，普通養(yǎng)殖主體負擔不起，很可能還沒建成現(xiàn)金流就垮了，大部分養(yǎng)殖主體更適合傳統(tǒng)的圈舍形式。”前述分析師說。

那么，大幅度擴產對資金的需求和本次子公司票據逾期有關聯(lián)嗎?12月7日，牧原股份證券部相關負責人對記者表示，本次子公司票據發(fā)生未及時支付與公司現(xiàn)金流情況無關，公司目前生產經營與現(xiàn)金流情況正常。

上述負責人還說：“目前內鄉(xiāng)縣產業(yè)聚集區(qū)建設的農牧裝備園工程已部分完成建設，目前有多家上下游產業(yè)企業(yè)完成入駐投產。產能方面，截至10月末，公司能繁母豬數量在270萬頭左右，較9月末略有提升，至今年底公司能繁母豬數量將保持持續(xù)增長態(tài)勢。”

根據牧原股份6日晚間披露的11月銷售簡報，當月銷售生豬387.4萬頭(其中仔豬銷售7.2萬頭)，銷售收入67.67億元;商品豬銷售均價15.96元/公斤，比2021年10月份上升34.34%。

今年1~11月，牧原股份已銷售生豬逾3500萬頭，按照月均銷量計算，完成全年出欄目標不是問題。公司在近期的投資者調研會上表示，公司將以階段13元/公斤的完全成本作為2022年度成本端的奮斗目標。優(yōu)化公司內部管理水平帶來的養(yǎng)殖成績提升依然是下階段成本下降的主要來源。

自10月中旬以來，國內生豬價格觸底反彈，回升至目前的18元左右，外購仔豬的成本已低于自繁自養(yǎng)成本，行業(yè)由深度虧損進入階段性盈利狀態(tài)。

“能繁母豬的存欄上個月環(huán)比持續(xù)下降，存欄趨勢變化需要密切關注，有許多因素會產生影響。整體來看，生豬供過于求的局面并未出現(xiàn)逆轉，現(xiàn)階段豬價下的小幅盈利會令養(yǎng)殖主體對后市豬價出現(xiàn)分歧，弱化去產能化過程。明年二季度，豬價應當還會下跌，但跌破今年低點的概率比較低。”一位養(yǎng)殖行業(yè)的分析師對記者說。

實際上，上市7年多來，隨著牧原股份業(yè)務體量高速增長，市場內質疑公司造假的聲音不絕于耳。質疑牧原股份的投資者大多著眼公司的財務數據真實性，看空者多認為牧原股份在高速成長時保持基本面表現(xiàn)大幅領先同行業(yè)競爭者且財務表現(xiàn)健康穩(wěn)定的情況是不合常規(guī)邏輯的。

就在上周，市場內流傳出一份微信群聊截圖，招商證券(600999,股吧)的一位客戶經理在交流群內稱投資牧原股份有風險。此后，該客戶經理在群內已經進行了澄清。

對此，牧原股份在互動易平臺上表示，公司近日關注到，招商證券工作人員楊某在股票交流群中，發(fā)布與本公司相關的不實言論。公司的生產經營和流動性都正常，不存在應披露而未披露的重大信息。公司對該類行為表示強烈譴責，保留追究當事人法律責任的權利。

再早前，今年一季度，網絡大V“天地俠影”就曾發(fā)表《牧原會是驚雷嗎?》一文，對牧原股份的多項財務數據提出質疑也曾引發(fā)市場內激烈的討論。

此次牧原股份子公司票據兌付逾期是意外還是“爆雷”前兆，保持密切關注。