國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持麗珠集團(tuán)(000513,股吧)(000513.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)為19.7/23.74/27.82億元，增長(zhǎng)14.9%/20.5%/17.2%，對(duì)應(yīng)PE為17x/14x/12x。扣除激勵(lì)費(fèi)用實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

艾普針續(xù)約成功未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健成長(zhǎng)可期，H股回購(gòu)彰顯信心。

12月3日，醫(yī)保局發(fā)布新版醫(yī)保目錄，公司重點(diǎn)產(chǎn)品注射用艾普拉唑鈉通過(guò)談判續(xù)約，繼續(xù)納入《醫(yī)保目錄》;12月6日，公司公告H股回購(gòu)實(shí)施。

注射用艾普拉唑鈉醫(yī)保續(xù)約成功，為后續(xù)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

根據(jù)2021年醫(yī)保談判結(jié)果，注射用艾普拉唑鈉醫(yī)保續(xù)約醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)為71元(10mg/支)，相較之前支付價(jià)降幅54%。適應(yīng)癥為消化性潰瘍出血。注射用艾普拉唑鈉于2018年1月獲批生產(chǎn)，于2019年11月通過(guò)談判首次納入2019年版《醫(yī)保目錄》。作為公司TOPLINE品種，艾普拉唑?yàn)楣矩暙I(xiàn)強(qiáng)勁收入，未來(lái)持續(xù)放量;與一代產(chǎn)品相比，其具有抑酸時(shí)間長(zhǎng)、個(gè)體差異小、藥物相互作用少等優(yōu)勢(shì);艾普針降價(jià)后藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值更加顯著，患者獲益更多。對(duì)標(biāo)艾普拉唑口服劑型目前市場(chǎng)占比，預(yù)計(jì)艾普針后續(xù)市場(chǎng)潛力巨大。

港股回購(gòu)充分彰顯公司信心。

12月6日公司共計(jì)回購(gòu)H股2,655,500股，占目前本公司已發(fā)行H股股份總數(shù)0.85%，約占本公司股份總數(shù)的0.28%。最高價(jià)為26.65港元/股，最低價(jià)為24.70港元/股，支付資金總額為港幣6725萬(wàn)元。近期港股整體表現(xiàn)不佳，公司及時(shí)回購(gòu)股份，起到維護(hù)股價(jià)、維護(hù)廣大股東利益、穩(wěn)定投資者信心的作用，也充分彰顯公司未來(lái)信心。

公司研發(fā)加速推進(jìn)，公司微球和單抗品種確定性，疫苗將提供額外業(yè)績(jī)彈性。

生物藥領(lǐng)域共有7個(gè)項(xiàng)目在研，注射用重組人促性素已獲批上市，重點(diǎn)推進(jìn)品種重組新冠病毒融合蛋白疫苗(已展開(kāi)全球多中心III期)，IL-6R(Biosimilar，已經(jīng)報(bào)生產(chǎn)，有望爭(zhēng)第一)，PD-1(在中美同時(shí)開(kāi)展臨床研究)，注射用重組腫瘤酶特異性干擾素α-2bFc融合蛋白(I期臨床)、重組抗人IL-17A/F人源化單克隆抗在進(jìn)行Ib/II期;重組人促卵泡激臨床試驗(yàn)獲批。復(fù)雜制劑方面微球加速推進(jìn)(多個(gè)品種國(guó)內(nèi)第一)，重點(diǎn)品種包括曲普瑞林1個(gè)月(NDA已獲受理)、阿立哌唑微球1個(gè)月(I期)、亮丙3個(gè)月(I期完成，積極準(zhǔn)備III期);奧曲肽1個(gè)月(已開(kāi)展BE)、雙羥萘酸曲普瑞林3個(gè)月(臨床已獲批)。

投資建議：該行認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高，估值較低，生物藥+微球長(zhǎng)遠(yuǎn)布局符合產(chǎn)業(yè)方向。基于公司優(yōu)秀的管理層、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)、單抗平臺(tái)、微球平臺(tái)等，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。