光大證券(601788,股吧)發(fā)布研究報告稱，維持東方財富(300059,股吧)(300059.SZ)“買入”評級，上調(diào)原預(yù)測21-23年凈利潤為74.12/95.98/118.24億元(較原預(yù)測上調(diào)9.11%/7.54%/11.21%)。

事件：公司披露2021年第三季度報。21年前3季度實現(xiàn)總營業(yè)收入96.36億元，同比增長62.1%;歸母凈利潤62.34億元，同比增長83.5%。

光大證券主要觀點如下：

互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢顯著，ROE提高。

從收入端來看，公司三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入同比增48%至38.56億元;歸母凈利潤同比增58%至25.07億元，保持較高同比增速。受益于公司運營效益的提高以及管理費用率的下降，公司前三季度年化ROE提升至21%，較去年同期提升2pct。從研發(fā)費用來看，前三季度公司研發(fā)費用同比提升127%到4.78億元，研發(fā)費用的不斷投入將進一步提高其互聯(lián)網(wǎng)平臺競爭壁壘。

經(jīng)紀與兩融業(yè)務(wù)維持高增速，市占率持續(xù)提升。

21年前三季度市場日均股基成交額1.12萬億元，同比增長22%。在市場活躍度持續(xù)提升的背景下，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)及融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模同比大幅增長，2021年前三季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入38.8億元，同比增長53.1%。受益于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，東財兩融業(yè)務(wù)快速提升，利息凈收入17億元，同比增長55.1%。兩融余額408.2億元，較年初增長35.7%。該行估計公司兩融市占率上升至2.22%，較年初增長0.2個百分點。

基金銷售業(yè)績亮眼，買方投顧轉(zhuǎn)型可期。

截至21年3季度全市場非貨基新發(fā)規(guī)模7267億元，環(huán)比增長31%，公募基金市場保持火熱，公司基金銷售額明顯提升，保有市占率穩(wěn)步提升。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2021上半年天天基金權(quán)益類公募基金保有規(guī)模4415億元，升至行業(yè)第四位;天天基金服務(wù)平臺月均活躍訪問用戶數(shù)為557.8萬，同比增長27.2%，客戶群體保持較高增速。隨著居民財富管理需求增長以及公司獲得買方基金投顧資格，天天基金陸續(xù)上線多種基金公司投顧產(chǎn)品，低傭策略和流量變現(xiàn)持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位，財富管理轉(zhuǎn)型成果顯著，成長前景廣闊。

作為互聯(lián)網(wǎng)+券商的特色標的，東方財富深刻把握財富管理的發(fā)展趨勢，品牌優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢和管理優(yōu)勢將助力公司市占率不斷提升，在傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)領(lǐng)域和以基金代銷為主的財富管理領(lǐng)域都取得顯著成果。該行認為伴隨大財富管理時代的發(fā)展和股債交易量的提升，公司“公募基金+基金代銷+代理買賣證券”形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，為財富管理大時代下顯著受益標的。

風(fēng)險提示：二級市場大幅下跌，基金銷售額大幅下降。