2021年5月26日，生態(tài)環(huán)境部舉行例行發(fā)布會(huì)通報(bào)，7月起，我國(guó)將全面實(shí)施重型柴油車(chē)國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)，這標(biāo)志著我國(guó)汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)全面進(jìn)入國(guó)六時(shí)代，基本實(shí)現(xiàn)與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家接軌。

國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)作為強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，汽車(chē)尾氣后處理升級(jí)成為必選項(xiàng)。重型車(chē)國(guó)六階段排放相比國(guó)五階段，氮氧化物NOx 排放限值降低80%，顆粒物PM 的排放限值降低50%，并且新增了對(duì)NH 3和固體懸浮微粒PN 的排放限值。國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)為強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)只有滿足了排放的需求，才能夠生產(chǎn)和銷(xiāo)售對(duì)應(yīng)車(chē)型。因此，為滿足國(guó)六階段嚴(yán)苛的排放要求，汽車(chē)尾氣后處理升級(jí)成為必選項(xiàng)和剛性需求。

內(nèi)燃機(jī)的節(jié)能減排是長(zhǎng)期邏輯，后處理技術(shù)是傳統(tǒng)車(chē)中少有的成長(zhǎng)板塊。犀牛之星注意到，在新三板上，就有這么一家北交所的擬IPO公司——?jiǎng)P大催化（830974），公司處于汽車(chē)后處理的核心環(huán)節(jié)，有望持續(xù)受益于汽車(chē)內(nèi)燃機(jī)的節(jié)能減排趨勢(shì)。

(資料圖)

犀牛之星APP顯示，凱大催化成立于2005年，公司專(zhuān)注于貴金屬材料和貴金屬催化劑的研究、生產(chǎn)及循環(huán)利用。公司主要產(chǎn)品包括貴金屬前驅(qū)體、貴金屬催化劑，可廣泛應(yīng)用于內(nèi)燃機(jī)尾氣凈化、化工、氫能源等眾多行業(yè)領(lǐng)域。

圖源：凱大催化招股書(shū)

圖源：凱大催化招股書(shū)

目前，催化劑作為新材料已經(jīng)被納入國(guó)家發(fā)展的重點(diǎn)和支持領(lǐng)域，貴金屬催化劑以其優(yōu)良的活性、選擇性及穩(wěn)定性而倍受重視，廣泛用于加氫、脫氫、氧化、還原、異構(gòu)化、芳構(gòu)化、裂化、合成等反應(yīng)，在化工、石油精制、石油化學(xué)、醫(yī)藥、環(huán)保及新能源等領(lǐng)域起著非常重要的作用，成為最重要的催化劑材料之一。

貴金屬催化劑作為我國(guó)新材料的重要組成部分，是國(guó)家大力提倡和鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。貴金屬催化劑的下游行業(yè)主要是汽車(chē)尾氣凈化、石油化工、精細(xì)化工、原料藥合成、環(huán)?；瘜W(xué)等行業(yè)，作為下游行業(yè)重要的支撐性材料，下游行業(yè)的蓬勃發(fā)展為貴金屬催化劑行業(yè)高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

從行業(yè)格局來(lái)看，我國(guó)貴金屬催化劑生產(chǎn)企業(yè)起步較晚，2000 年之前，國(guó)內(nèi)貴金屬催化劑基本依靠進(jìn)口，目前國(guó)內(nèi)貴金屬催化劑行業(yè)發(fā)展處于成長(zhǎng)期，逐漸實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際催化劑龍頭的國(guó)產(chǎn)替代。凱大催化表示，公司目前主要產(chǎn)品汽車(chē)尾氣凈化催化劑質(zhì)量穩(wěn)定、性能良好，得到客戶的認(rèn)可，正逐步替代外資企業(yè)產(chǎn)品。

貴金屬催化劑主要是以鉑族金屬為主的鉑（Pt）、鈀（Pd）、釕（Ru）、銠（Rh）、銥（Ir）、鋨（Os）等為催化活性組分的載體類(lèi)非均相催化劑和鉑族金屬無(wú)機(jī)化合物或有機(jī)金屬絡(luò)合物組成的各類(lèi)均相催化劑。

均相催化劑通常為可溶性化合物(鹽或絡(luò)合物)，如氯化鈀、氯化銠、醋酸鈀、四（三苯基膦）鈀、辛酸銠、三（三苯基磷）氯化銠等。非均相催化劑為不溶性固體物，其主要形態(tài)為金屬絲網(wǎng)態(tài)和多孔無(wú)機(jī)載體負(fù)載金屬態(tài)。

按催化劑的主要活性金屬分類(lèi)，常用的有銠催化劑、鉑催化劑、鈀催化劑和釕催化劑等。

貴金屬催化劑由于其無(wú)可替代的催化活性和選擇性，在石油、化工、醫(yī)藥、農(nóng)藥、食品、環(huán)保、能源、電子等領(lǐng)域中占有極其重要的地位。在石化行業(yè)中，貴金屬催化劑應(yīng)用十分普遍，石化產(chǎn)品有成千上萬(wàn)種，其中85%以上生產(chǎn)中需要催化劑，而這些催化劑中有50%以上與鉑族金屬有關(guān)。在環(huán)保領(lǐng)域貴金屬催化劑被廣泛應(yīng)用于汽車(chē)尾氣凈化、有機(jī)物催化燃燒、CO、NO氧化等。在新能源方面，貴金屬催化劑是新型燃料電池開(kāi)發(fā)中最關(guān)鍵的部分。在電子、化工等領(lǐng)域貴金屬催化劑被用于氣體凈化、提純。催化技術(shù)是當(dāng)今高新技術(shù)之一，是能產(chǎn)生巨大經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的技術(shù)。

凱大催化的產(chǎn)品系列涵蓋銠、鈀、鉑、釕等系列貴金屬化合物及貴金屬催化劑，以貴金屬化合物和均相催化劑為主要產(chǎn)品線，其中核心產(chǎn)品為三苯基膦乙酰丙酮羰基銠、辛酸銠、硝酸銠溶液、硝酸鉑溶液、硝酸鈀溶液等。

經(jīng)過(guò)在貴金屬催化劑十幾年的深耕，目前凱大催化已經(jīng)進(jìn)入了威孚高科（000581.SZ）、寧波科森等國(guó)內(nèi)主流機(jī)動(dòng)車(chē)尾氣后處理系統(tǒng)廠商的供應(yīng)鏈，并拓展至浙江達(dá)峰、臺(tái)州三元、凱龍高科（300912.SZ）等其他客戶，是國(guó)產(chǎn)汽車(chē)尾氣凈化領(lǐng)域的貴金屬前驅(qū)體主要廠商，與莊信萬(wàn)豐、賀利氏等國(guó)際化工巨頭同臺(tái)競(jìng)技。

另外在基礎(chǔ)化工領(lǐng)域，公司報(bào)告期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額 3.46 億元，進(jìn)入了中國(guó)石化（600028.SH）、中國(guó)石油 （601857.SH）、華魯恒升（600426.SH）、萬(wàn)華化學(xué)（600309.SH）、誠(chéng)志股份（000990.SZ） 等大型石化企業(yè)的供應(yīng)體系，是丁辛醇領(lǐng)域銠催化劑的主要供應(yīng)商，基本替代了丁辛醇領(lǐng)域之前主要由莊信萬(wàn)豐、優(yōu)美科占據(jù)的市場(chǎng)。

業(yè)績(jī)方面，2018至2021年，凱大催化分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.37億元、20.36億元、22.74億元和17.11億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2136.97萬(wàn)元、5419.85萬(wàn)元、7180.75萬(wàn)元和6223.44萬(wàn)元。近三年?duì)I收CAGR為26.91%，凈利潤(rùn)C(jī)AGR為45.93%。2022上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.57億元，同比增長(zhǎng)9.44%，歸母凈利潤(rùn)4419.8萬(wàn)元，同比減少11.04%。

發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的20%-30%直接來(lái)自催化劑及其催化合成技術(shù)。85%以上化工產(chǎn)品生產(chǎn)都是在催化劑作用下進(jìn)行的，因此催化劑被譽(yù)為有機(jī)工業(yè)的“心臟”。而且催化技術(shù)一般不產(chǎn)生廢水和廢渣，因此被譽(yù)為二十一世紀(jì)的綠色合成技術(shù)，符合環(huán)保的趨勢(shì)。在發(fā)達(dá)國(guó)家70%以上的還原反應(yīng)是通過(guò)催化加氫還原等實(shí)現(xiàn)的，而我國(guó)只有30%+。催化劑是我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球至少有4.2萬(wàn)種原料和化學(xué)中間體是通過(guò)催化劑直接和間接合成的。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Ceresana 公司發(fā)表的研究成果顯示，到2021年催化劑的總市場(chǎng)價(jià)值將增加到220億美元以上，其中中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率較高。據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心發(fā)布的《2018-2023年貴金屬催化劑行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》，預(yù)計(jì)2023年，中國(guó)貴金屬催化劑行業(yè)的需求規(guī)模將擴(kuò)大到205.6億元。

此外，催化劑在儲(chǔ)氫加氫方面也有很大的潛力。在氫能源領(lǐng)域催化劑有著技術(shù)壁壘高，產(chǎn)品價(jià)值大的特點(diǎn)，燃料電池堆是整個(gè)燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要由雙極板、催化劑、膜電極、質(zhì)子交換膜等構(gòu)成，其中催化劑和雙極板的成本占比最高，分別約為36%和23%。從全球視野看，如今各地區(qū)均在輕型汽車(chē)和重型柴油車(chē)領(lǐng)域陸續(xù)實(shí)施新的排放標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)每隔幾年，又有更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，從而不斷帶來(lái)對(duì)汽車(chē)尾氣處理相關(guān)的新技術(shù)需求，作為國(guó)內(nèi)貴金屬催化劑的頭部廠商，凱大催化未來(lái)有望持續(xù)受益于汽車(chē)后處理標(biāo)準(zhǔn)的提高。