上周A股主要指數(shù)先抑后揚，兩市成交也有所回升，日均成交額重新回到萬億元以上，且成長風格再度領跑兩市，科創(chuàng)50指數(shù)周漲幅高達6.28%。7月以來震蕩偏弱的市場格局是否會就此扭轉(zhuǎn)？

對此，當前機構觀點出現(xiàn)較顯著的分歧：無論是指數(shù)走勢向上還是向下，還是結構性機會來自成長還是價值，各大券商均未形成共識。這或許反映出當下市場資金陷入猶豫，各板塊表現(xiàn)面臨進一步分化的趨勢。

樂觀者：月度調(diào)整已接近尾聲

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信達證券策略研究團隊認為，7月以來的調(diào)整依然是技術性調(diào)整，經(jīng)歷過調(diào)整后，8月至9月市場依然可能再次上漲。主要上漲力量來自資金和估值：一方面4月底至6月的行情反轉(zhuǎn)速度太快，部分踏空的資金還有倉位回補的可能；另一方面近期市場資金持續(xù)維持較寬松的態(tài)勢，有利于股市相對性價比的抬升。

國金證券策略研究團隊則看好9月至10月的A股行情。該機構表示，雖然短期驅(qū)動市場情緒修復進一步改善的力量正邊際減弱，疊加半年報披露期，A股短期風險偏好仍存一定擾動。但中期來看，9月至10月市場或逐步從反彈過渡至反轉(zhuǎn)，指數(shù)不排除創(chuàng)新高可能。

國金證券認為，業(yè)績反轉(zhuǎn)將是驅(qū)動市場趨勢反轉(zhuǎn)的核心動力。下半年上游PPI見頂回落，特別是資源品漲價趨緩，中下游利潤率改善將驅(qū)動整體企業(yè)盈利回升，三季報前后市場有望進入戴維斯雙擊階段。

謹慎者：市場仍在尋找新平衡

西部證券的觀點則相對謹慎。該機構表示，市場情緒有所修復，但微觀交易結構依然存在一定隱患，熱門行業(yè)（成交額占比前四行業(yè)）的交易擁擠度快速上升至去年8月和11月水平。而過于擁擠的交易環(huán)境往往是引發(fā)市場脆弱性的主要原因。

此外，海外擾動因素方面，衰退交易趨勢并沒有變化，美債期限利差倒掛幅度加深反映衰退風險概率上升。因此，下半年市場走向還需耐心等待基本面的驗證，對于投資者而言在做好倉位控制的同時，風格上的再平衡依然不能忽視。

還有相當數(shù)量的機構認同“雖然市場具備中期投資價值，但短期難言偏弱格局結束”的看法。中信證券認為，8月A股在尋找新平衡的過程中，資金博弈仍然劇烈，市場波動依然較大。當前行業(yè)間及賽道內(nèi)估值分化均在擴大，由于增量資金有限，市場調(diào)倉博弈仍將持續(xù)。

華西證券表示，隨著8月企業(yè)財報的陸續(xù)披露，市場風險偏好或受擾動，部分賽道股面臨業(yè)績檢驗，A股市場將進入一段顛簸期，建議投資者耐心逢低待布局。中長期來看，資產(chǎn)配置荒依舊存在，下半年A股中樞仍將緩慢上移。

“價值”還是“成長”爭論再起

在對未來市場的風格把握方面，券商觀點同樣出現(xiàn)了明顯的分歧，價值還是成長的爭論再起。

國泰君安證券直言結構性機會在成長而非價值：當前市場結構進一步分化，7月以來上證指數(shù)從3400點調(diào)整至3200點，但國證2000指數(shù)卻震蕩向上，科創(chuàng)50指數(shù)創(chuàng)階段新高。這顯示市場賺錢效應并未調(diào)整，成長和價值的差距正在拉大。

至于后市，國泰君安證券認為，市場風格仍將在成長輪動而非轉(zhuǎn)向價值。景氣的分化、流動性條件以及投資者對新經(jīng)濟風險偏好的抬升是當前成長好于價值、賺錢效應擴散的重要基礎。

中信證券建議投資者堅持成長制造、醫(yī)藥和消費均衡布局。該機構表示，在8月調(diào)倉博弈過程中，預計賽道板塊會呈現(xiàn)市值下沉的特征，并且主線將從電車和新能源鏈轉(zhuǎn)向前期相對滯漲但近期催化頻出的半導體等板塊。此外，醫(yī)藥和消費板塊已在政策預期和經(jīng)濟預期緩慢修復的軌道上，部分高切低資金預計會選擇左側逐步布局估值修復行情。

民生證券策略團隊則認為：“不能因為結構景氣而放棄對全局的關注”。該機構表示，在中證1000指數(shù)不斷上漲過程中，上證50指數(shù)的估值已回到4月底水平。上證50指數(shù)代表的和中國經(jīng)濟最為緊密相關的領域，將迎來類似4月底的黃金坑機會。

“變化之中，對確定性溢價的事物多一分謹慎，對悲觀中的資產(chǎn)多一分樂觀。”民生證券表示。