11月2日，貴州茅臺(tái)以1804.64元/股收盤，盤中最高觸及1844.22元/股后便開始下跌，截至收盤，日漲幅為0.09%。事實(shí)上，貴州茅臺(tái)股價(jià)在10月中旬達(dá)到近期最高價(jià)后，便開始持續(xù)下跌，股價(jià)一度跌破1800元大關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，正值白酒旺季，貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)卻出現(xiàn)下滑，或與企業(yè)三季度凈利潤(rùn)增速放緩以及近期的各項(xiàng)政策有關(guān)。從業(yè)績(jī)上來看，貴州茅臺(tái)雖然今年前三季度依然交出營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的成績(jī)單，但凈利潤(rùn)同比漲幅卻為近年來最低，增速有所放緩。再加上近期部分機(jī)構(gòu)的大幅減持，使得貴州茅臺(tái)近期資本市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

資本市場(chǎng)疲軟

白酒板塊自進(jìn)入旺季以來，并沒有給消費(fèi)者及投資者帶來強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。中證白酒今日以16482.5收盤，日跌幅為1.95%。事實(shí)上，中證白酒從今年最高的21412.21至今日收盤，跌幅已達(dá)23.02%。白酒板塊今年的漲勢(shì)與去年相比，可謂是大相徑庭。在經(jīng)歷了年初的暴跌回調(diào)后，雖然資本市場(chǎng)有所增長(zhǎng)，但依然難掩疲軟態(tài)勢(shì)。

貴州茅臺(tái)作為白酒龍頭企業(yè)，今年股價(jià)從年初最高值至今日收盤，下滑幅度達(dá)30.1%，股價(jià)下跌777.07元/股，總市值從最高的3.27萬億元下滑至今日收盤的2.27萬億元，總市值蒸發(fā)1萬億元。

對(duì)于資本市場(chǎng)萎靡的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)也有不同的聲音。有部分業(yè)內(nèi)人士表示，貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)的萎靡，是由于近期多項(xiàng)政策的出臺(tái)以及最大持倉基金公司的大幅減持所致。而另一部分則認(rèn)為，貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)萎靡，是源自于企業(yè)今年前三季度凈利潤(rùn)增速放緩，再加上今年白酒板塊整體萎靡，導(dǎo)致部分投資者對(duì)白酒板塊失去信心。

記者了解到，全球持有貴州茅臺(tái)最多的基金——美國(guó)資本集團(tuán)旗下美洲基金-歐洲太平洋成長(zhǎng)基金在9月繼續(xù)減持貴州茅臺(tái)。這也直接導(dǎo)致在消息公布后，貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)單日跌幅達(dá)6.1%。

凈利潤(rùn)增速放緩

從剛剛公布的三季報(bào)來看，貴州茅臺(tái)在業(yè)績(jī)方面雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，但也透露出增速放緩的信號(hào)。記者通過貴州茅臺(tái)的三季報(bào)了解到，今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收746.42億元，同比增長(zhǎng)11.05%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)372.66億元，同比增長(zhǎng)10.17%。三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收255.55億元，同比增長(zhǎng)9.68%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)126.12億元，同比增長(zhǎng)12.35%。從數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)今年前三季度依然交出營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的成績(jī)單，但從凈利潤(rùn)增速來看，貴州茅臺(tái)今年前三季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)確是近年來最低值。

記者通過貴州茅臺(tái)近年來三季報(bào)注意到，2017-2021年，貴州茅臺(tái)前三季度凈利潤(rùn)為別為124.66億元、199.84億元、247.34億元、304.55億元、372.66億元，同比增長(zhǎng)分別為60.31%、23.77%、23.13%、11.07%、10.17%。從數(shù)據(jù)來看，雖然貴州茅臺(tái)近年來凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但增速卻明顯放緩，今年更是達(dá)到近年增速最低值。

業(yè)內(nèi)人士表示，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)出現(xiàn)放緩也是在意料之內(nèi)。如果貴州茅臺(tái)依然不對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，未來凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度基本上不會(huì)有太大提升。

記者了解到，飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)僅為969元/瓶，零售價(jià)為1499元/瓶，而散瓶飛天茅臺(tái)終端市場(chǎng)價(jià)格卻常年在2700元/瓶左右，渠道利潤(rùn)高達(dá)1200元/瓶，但這其中的利潤(rùn)卻并不屬于貴州茅臺(tái)。

中國(guó)消費(fèi)品營(yíng)銷專家肖竹青則進(jìn)一步表示，貴州茅臺(tái)應(yīng)該提高產(chǎn)品出廠價(jià)，同時(shí)將零售價(jià)提高至2000元/瓶左右。這樣能大大壓縮渠道利潤(rùn)空間，減少投機(jī)和炒作的動(dòng)力。通過提升產(chǎn)品的出廠價(jià)，也能夠提高企業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)。

提價(jià)懸而未決

市場(chǎng)上有關(guān)貴州茅臺(tái)將要提價(jià)的消息頻繁出現(xiàn)，但都被企業(yè)一一辟謠。貴州茅臺(tái)是否會(huì)提高出廠價(jià)，也成為業(yè)內(nèi)熱議的問題。事實(shí)上，飛天茅臺(tái)在2018年將出廠價(jià)和零售價(jià)提高至969元/瓶和1499元/瓶后，已經(jīng)多年沒有再提高過價(jià)格。

醬酒由于生產(chǎn)周期長(zhǎng)，今年生產(chǎn)的酒，要在5年后才能投入市場(chǎng)，再加上產(chǎn)能有限，這就導(dǎo)致企業(yè)每年可投放到市場(chǎng)上銷售的酒相對(duì)有限。貴州茅臺(tái)作為酒類市場(chǎng)的“硬通貨”，長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的局面，這也導(dǎo)致飛天茅臺(tái)終端市場(chǎng)價(jià)格居高不下。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，從目前的情況來看，貴州茅臺(tái)想要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，通過擴(kuò)產(chǎn)來提升產(chǎn)量并非不行。但受限于地理位置，貴州茅臺(tái)很難實(shí)現(xiàn)大幅度擴(kuò)充產(chǎn)能。同時(shí)，產(chǎn)品的利潤(rùn)目前都集中在渠道端，這也是造成黃牛囤貨、終端市場(chǎng)價(jià)格控制不住的原因之一。

值得注意的是，貴州茅臺(tái)近期動(dòng)作頗多，先是取消訂房購酒活動(dòng)，再是取消100%拆箱政策，以此來穩(wěn)定終端市場(chǎng)價(jià)格，壓縮渠道端的利潤(rùn)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，貴州茅臺(tái)了解利潤(rùn)都在渠道端，頻出政策也是為了穩(wěn)定終端市場(chǎng)價(jià)格，削減渠道利潤(rùn)，這或許是在為未來提高產(chǎn)品價(jià)格做鋪墊。

肖竹青表示，貴州茅臺(tái)要想提升效益，通過提價(jià)效果是立竿見影。近期茅臺(tái)國(guó)際大酒店通過取消訂房購酒活動(dòng)，對(duì)于終端市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定有一定幫助，但并不能治本。提高出廠價(jià)可以有效壓縮渠道利潤(rùn)空間，同時(shí)還可以為國(guó)家增加稅收，為貴州的經(jīng)濟(jì)增加動(dòng)力。

但也有人表示，盡管飛天茅臺(tái)在渠道上的利潤(rùn)，已遠(yuǎn)超貴州茅臺(tái)企業(yè)自身，但礙于輿論和物價(jià)水平等方面的壓力，貴州茅臺(tái)在短時(shí)間之內(nèi)提高飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)和零售價(jià)的概率相對(duì)較低。(記者趙述評(píng)王傲)