近日，中庚基金旗下4只基金抱團持有蘭花科創(chuàng)，合計持有股份占公司總股本的9.5%，由于上述基金主要由丘棟榮一人管理，已經形成了事實上的舉牌。在本欄看來，隨著A股市場公募基金的發(fā)展壯大，對于公募持股也應該更加規(guī)范，不能讓公募基金鉆了“蒙面舉牌”的空子。

公募基金是一個非常特殊的投資者，是廣大中小散戶把錢集中在一起交給基金經理打理，那么公募基金一旦持股超量，就很難界定到底是不是屬于舉牌。眾所周知，公募基金“雙十原則”為，一只基金持同一股票不得超過基金資產的10%;一家基金公司同一基金管理人管理的所有基金，持同一股票不得超過該股票市值的10%。

需要注意的是，現(xiàn)在很多公司的大股東持股都不超過一半，而且大股東持股也解禁為流通股，此時如果一家公募基金公司的持股量超過了公司總股本，也就是流通股本的5%但是沒有超過10%，此時基金公司并不違規(guī)，但考慮到每家基金持股量都沒有達到5%，所以也不需要舉牌，它們的持股也就不需要禁售，這就是現(xiàn)在的“蒙面舉牌”空子。

例如蘭花科創(chuàng)，公司大股東持股45%，全部為流通股，此時中庚基金丘棟榮管理的4只基金合計持有蘭花科創(chuàng)9.5%的股份，并不違反任何規(guī)定，但是否構成舉牌則沒有明文規(guī)定，管理層沒說。

同一個基金管理人旗下的投資產品，持有一家上市公司如此高的股權比例，除去限售股之外，加上一些持股不動的流通股中的中長期投資者，市面上流通的股份數量占比本來就相對較小，而如此重倉地持有一只股票，很可能對公司股價造成重大影響，這對于其他投資者是十分不公平的，而且對于基金本身也有重大風險隱患。如果遭遇黑天鵝事件，如此重倉的股票只能以連續(xù)跌停的模式出逃，將導致公司股票出現(xiàn)連續(xù)跌停的閃崩情形。

所以本欄呼吁管理層應根據市場環(huán)境的變化更新法律法規(guī)，例如把公募基金公司持股比例不超過10%降為5%。如果讓公募基金公司舉牌也有很多問題，例如一旦舉牌之后，基金持股就要在一段時間內凍結，如果此時趕上投資者大量贖回，基金公司就沒辦法賣出這只股票變現(xiàn)支付贖回款，形成很尷尬的局面。如果不讓公募基金舉牌，允許它的持股比例突破5%，那么就有可能出現(xiàn)3-4家公募基金聯(lián)合坐莊的可能，因為如果加上大股東的持股量，再有30%-40%的持股，就足以把股價折騰到天翻地覆，這也對市場的平穩(wěn)發(fā)展不利，對公募基金的價值投資理念也有不良影響。

所以本欄說，最好的政策修改就是把10%的比例降至5%，這樣就能解決“蒙面舉牌”的問題。同時也能讓基金持股更加分散，還能不增加市場波動的新不穩(wěn)定因素，畢竟現(xiàn)在上市公司數量很多，選出20家值得長期持有的公司并不困難，所以5%的持股上限是比較合適的。