三季報(bào)業(yè)績有望支撐銀行板塊估值繼續(xù)小幅修復(fù)。

上市銀行三季報(bào)收官。截至10月31日，A股41家上市銀行均已披露三季報(bào)，從業(yè)績表現(xiàn)情況來看，銀行板塊營收凈利增速持續(xù)回升，特別是城商行，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，相比國有銀行和股份行，回暖趨勢更為明顯。

第一財(cái)經(jīng)記者查詢Wind資訊發(fā)現(xiàn)，16家上市城商行中，有8家城商行前三季度營收、凈利增速均達(dá)兩位數(shù)，4家營收、凈利增速均超20%。其中，寧波銀行(002142,股吧)、江蘇銀行可以說是處于第一梯隊(duì)，青島銀行(002948,股吧)、鄭州銀行及貴陽銀行(601997,股吧)表現(xiàn)欠佳，前三季度營收出現(xiàn)負(fù)增長。

城商行業(yè)績的明顯增長也吸引了資金方的關(guān)注。三季度基金對銀行板塊持倉比例有所下降，從細(xì)分領(lǐng)域來看，據(jù)銀河證券分析，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比分別為0.18%、2.09%、1.09%和 0.06%，除城商行外，其余細(xì)分板塊持倉占比均低于歷史均值。銀行板塊存在一定配置機(jī)遇。

接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，銀行前三季度營收增速回升主要是受非息高增影響，今年三季度，市場利率整體下行，債市出現(xiàn)大幅調(diào)整，銀行債券投資取得較好收益，從而拉動營收增長;另外，在今年不良率繼續(xù)下降、撥備覆蓋率穩(wěn)步提升的情況下，上市銀行撥備同比少提，釋放利潤，進(jìn)一步拉動凈利潤的增長。

8家營收凈利增速均超10%

今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)增速的恢復(fù)增長，銀行板塊業(yè)績同步回暖。在上半年取得較優(yōu)成績后，三季度銀行業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢，尤其是城商行，營收、凈利增速均實(shí)現(xiàn)明顯增長，這一方面得益于此前的低基數(shù)，另一方面得益于城商行經(jīng)營能力的提升。

從營收方面看，16家上市城商行中，有13家銀行前三季度營收實(shí)現(xiàn)正增長，其中，寧波銀行前三季度營業(yè)收入達(dá)388.78億元，同比增長28.48%，增速居城商行首位;其次是成都銀行，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.35億元，同比增長26.01%;江蘇銀行位列第三，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入467.94億元，同比增長24.70%。

另外3家營收出現(xiàn)負(fù)增長的銀行則為青島銀行、鄭州銀行和貴陽銀行，前三季度增速分別為-2.75%、-4.51%和-6.69%。作為營收跌幅最大的上市城商行中，貴陽銀行在三季報(bào)中表示，其主要是受兩方面因素影響，一是由于上半年受債券市場利率波動影響，投資收益同比減少;二是公司積極落實(shí)減費(fèi)讓利政策，凈息差收窄。

從凈利潤方面看，16家上市城商行前三季度全部實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長。其中，有11家增速超過10%，江蘇銀行更是以30.5%的增速高居榜首，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤156.04億元;其次是寧波銀行和杭州銀行，凈利潤增速分別為26.94%和26.16%，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為143.07億元和70.36億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，城商行業(yè)績的整體增長也反映了銀行業(yè)業(yè)務(wù)的持續(xù)回暖。一位銀行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱，這一方面與受經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)增長有關(guān)，銀行加大信貸投放力度;另一方面也受銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，近來中收對銀行營收的貢獻(xiàn)明顯提升。

綜合而言，今年前三季度，有8家城商行營收、凈利增速均超10%，分別是江蘇銀行、寧波銀行、杭州銀行、南京銀行(601009,股吧)、成都銀行、長沙銀行(601577,股吧)、齊魯銀行和上海銀行，占比剛好一半。其中，江蘇銀行、寧波銀行、南京銀行和成都銀行營收、凈利增速均超20%。

和以往梯隊(duì)相比，這次江蘇銀行“進(jìn)步”較為明顯，主要依托于該行第三季度業(yè)績的高增長。數(shù)據(jù)顯示，江蘇銀行第三季度單季實(shí)現(xiàn)營收160.57億元，同比增長28.78%;單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤54.05億元，同比增長41.85%。

業(yè)績的高增長側(cè)面體現(xiàn)了江蘇銀行收入結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。近年來，江蘇銀行強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動，在對公業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大的同時(shí)，加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、做強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)。從其收入結(jié)構(gòu)上看，該行前三季度利息凈收入與中收實(shí)現(xiàn)“雙20”高增長，具體而言，利息凈收入339.93億元，同比增長28.15%;手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入44.71億元，在去年高基數(shù)的情況下同比增長21%。

民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎荆行﹨^(qū)域的銀行之所以能保持快速發(fā)展，一方面受益于所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，特別是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，居民富裕水平較高，財(cái)富管理等優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)需求大，銀行業(yè)務(wù)拓展的基礎(chǔ)好、空間大;另一方面主要得益于這些銀行戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，走差異化競爭路線;經(jīng)營理念先進(jìn)，業(yè)務(wù)定位準(zhǔn)確，深耕中小微、財(cái)富客群等業(yè)務(wù)領(lǐng)域;以及良好的風(fēng)險(xiǎn)控制和企業(yè)文化建設(shè)。

11家不良率下跌

除了業(yè)績增速明顯外，在資產(chǎn)質(zhì)量方面，隨著存量不良繼續(xù)出清，不良生成邊際改善，城商行的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，截至9月末，16家上市城商行中，有11家不良率較半年末下降，4家持平，僅西安銀行(600928,股吧)一家出現(xiàn)上升，上升了0.15個(gè)百分點(diǎn)。

前述銀行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱，城商行不良率的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，一方面與其加大壞賬核銷與處置力度有關(guān);另一方面也反映了當(dāng)前國內(nèi)生產(chǎn)生活加快恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐逐季加快，在政策支持下，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境改善。

就壓降幅度看，杭州銀行不良率下降最大，較半年末下降了0.08個(gè)百分點(diǎn)至0.9%，至此，杭州銀行不良率已從上市前高于全國城商行不良率0.16個(gè)百分點(diǎn)一路降低到如今的0.9%，連降19個(gè)季度，并且低于同期銀行業(yè)不良率0.97個(gè)百分點(diǎn)。

記者了解到，上市以來，杭州銀行推進(jìn)實(shí)施全口徑全流程風(fēng)險(xiǎn)管理體系，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控“三道防線”堤壩，不斷加強(qiáng)“三張清單”管理，持續(xù)開展大額授信滾動排查以及信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，并且不斷提升數(shù)智風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)，多措并舉推進(jìn)該行資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善。

除了杭州銀行外，齊魯銀行、成都銀行、江蘇銀行的壓降幅度也較為明顯，分別為0.07個(gè)百分點(diǎn)、0.04個(gè)百分點(diǎn)和0.04個(gè)百分點(diǎn)。記者從江蘇銀行處獲悉，今年以來，該行不斷加大信用風(fēng)險(xiǎn)管控力度、進(jìn)一步嚴(yán)格認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，一手抓存量，一手控新增，實(shí)現(xiàn)了智能化、模型化的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

在業(yè)績增速回升、不良指標(biāo)改善之下，業(yè)內(nèi)對包括城商行在內(nèi)的銀行股的未來表現(xiàn)予以期待。單就三季度來看，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，基金對銀行板塊持倉依舊處于低配狀態(tài)，且低配比例繼續(xù)收緊，第三季度銀行板塊的低配比例為3.28%，較二季度收窄2.07個(gè)百分點(diǎn)。

另從持倉占比看，銀河證券研報(bào)稱，三季度基金對國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比分別為0.18%、2.09%、1.09%和0.06%，較二季度分別變化-0.18、-0.58、0.04和0.05個(gè)百分點(diǎn)。除城商行外，其余細(xì)分板塊持倉占均低于歷史均值。

但如今隨著三季報(bào)的公布，業(yè)內(nèi)較為看好銀行板塊投資機(jī)會。招商證券(600999,股吧)首席銀行業(yè)分析師廖志明稱，10月初以來，房地產(chǎn)政策出現(xiàn)微調(diào)跡象，催化銀行板塊估值小幅修復(fù)。展望11月，盡管經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，制約銀行股上漲空間，但亮的三季報(bào)業(yè)績有望支撐銀行板塊估值繼續(xù)小幅修復(fù)。

“四季度銀行板塊往往表現(xiàn)較好。過往十幾年來看，四季度銀行股往往表現(xiàn)較好。因銀行板塊估值低且ROE較高，年底往往有估值切換行情。”廖志明稱。