本周，美元指數(shù)一度跌至110關(guān)口附近，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，加息進(jìn)程尚處于“初級(jí)階段”，以及最新公布的美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，夯實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)激進(jìn)加息政策的基礎(chǔ)，美指收復(fù)周內(nèi)全部失地并轉(zhuǎn)升。

受美元反彈壓制，主要非美貨幣均回吐周內(nèi)全部漲勢(shì)。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，已經(jīng)步入衰退的歐元區(qū)在冬季幾個(gè)月將出現(xiàn)更深程度的衰退。英國(guó)面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，政策可信度令人擔(dān)憂;日本央行短期內(nèi)很難轉(zhuǎn)向。

美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程未盡

美元指數(shù)上漲0.35%至112.60。美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.30萬(wàn)，創(chuàng)2021年4月以來(lái)最小增幅，但增幅略高于預(yù)期的25萬(wàn)，前值增幅從30.8萬(wàn)下修至27.5萬(wàn);美國(guó)9月失業(yè)率重回2020年1月以來(lái)低點(diǎn)3.50%，低于預(yù)期值和前值0.2個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)就業(yè)報(bào)告中沒(méi)有任何東西能阻止美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)其激進(jìn)的貨幣緊縮之路。盡管新增就業(yè)崗位數(shù)量是去年4月以來(lái)最疲弱的，且時(shí)薪?jīng)]有加速增長(zhǎng)，但參與率和總體失業(yè)率的下降對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)都不是一個(gè)令人滿意的數(shù)據(jù)，表明勞動(dòng)力在萎縮。如果這種情況持續(xù)下去，在某個(gè)時(shí)候?qū)?huì)看到工資再次面臨上漲壓力?？傮w而言，這份報(bào)告除了支持美聯(lián)儲(chǔ)目前的鷹派立場(chǎng)外，很難看出其他任何東西，而且很可能會(huì)在下次FOMC會(huì)議上鞏固加息75個(gè)基點(diǎn)。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，美聯(lián)儲(chǔ)與通脹的斗爭(zhēng)可能“仍處于初期階段”。“我要傳達(dá)的總體信息是……我們?nèi)悦黠@處于通脹困境中，尚未走出困境。”

美聯(lián)儲(chǔ)理事斐遜重申，抗通脹是政策制定者的首要任務(wù)，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到影響，“恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要一些時(shí)間，并且可能需要一段低于趨勢(shì)的增長(zhǎng)期。我保證，我和我的同事們堅(jiān)決將通脹率降至2%……我們致力于采取進(jìn)一步的必要措施。”

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示：“很明顯，通脹率太高了，持續(xù)的高通脹破壞了我們經(jīng)濟(jì)潛力的充分發(fā)揮。貨幣政策收緊已經(jīng)開(kāi)始冷卻需求并降低通脹壓力，但我們的工作還沒(méi)有完成。”

歐元區(qū)面臨深度衰退

歐元兌美元下跌0.48%至0.9751，盤(pán)中一度逼近1.00平價(jià)。歐洲央行9月會(huì)議的報(bào)告顯示，決策者似乎越來(lái)越擔(dān)心高通脹可能會(huì)變得根深蒂固，因此即使以增長(zhǎng)疲軟為代價(jià)，也有必要采取激進(jìn)的政策收緊政策，這是主要央行對(duì)抗通脹遠(yuǎn)未結(jié)束的另一個(gè)跡象。

歐元區(qū)正在進(jìn)入衰退，歐盟的新一輪制裁可能意味著與俄羅斯的長(zhǎng)期對(duì)峙，而市場(chǎng)則在等待有關(guān)石油價(jià)格上限的更多細(xì)節(jié)。歐元兌美元要想持續(xù)回升到平價(jià)以上，現(xiàn)在可能只需要市場(chǎng)更積極地期待美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，以及/或其他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供持續(xù)支持的因素。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，冬季幾個(gè)月將出現(xiàn)更深程度的衰退。因此，歐元兌美元將跌向0.90水平。“歐元區(qū)到2023年第二季度仍大概率負(fù)增長(zhǎng)，而美聯(lián)儲(chǔ)仍持鷹派立場(chǎng)，這對(duì)歐元/美元構(gòu)成了不利影響。今年冬天天然氣價(jià)格的回升將使歐元區(qū)貿(mào)易平衡面臨壓力。如果美聯(lián)儲(chǔ)更加鴿派，且美國(guó)和歐元區(qū)都退出衰退，那么在2023年第二季度可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，該貨幣對(duì)可能在未來(lái)三到六個(gè)月內(nèi)跌向0.90-0.95區(qū)間的低端。”

丹斯克銀行分析師認(rèn)為，歐元/美元未來(lái)幾個(gè)月將以更緩慢的速度下跌，未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)在0.95。“從基本面來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)應(yīng)該繼續(xù)處在利率上升階段，股市繼續(xù)吸引外國(guó)投資者。這意味著美國(guó)可能會(huì)吸引資本，這對(duì)美元有利。歐洲對(duì)美國(guó)貿(mào)易狀況受到巨大負(fù)面沖擊，貿(mào)易伙伴之間出現(xiàn)進(jìn)一步周期性疲軟，全球金融環(huán)境協(xié)同收緊，美元持續(xù)走強(qiáng)且歐元維持下行風(fēng)險(xiǎn)，使本行繼續(xù)傾向于認(rèn)為歐元/美元將繼續(xù)走低。”

英國(guó)面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

英鎊兌美元上浮0.04%至1.1159，盤(pán)中最高觸及1.1494。投資者評(píng)估了英國(guó)首相特拉斯周三在保守黨大會(huì)上的講話。特拉斯敦促保守黨團(tuán)結(jié)起來(lái)，幫助經(jīng)濟(jì)和國(guó)家轉(zhuǎn)型。她的評(píng)論是在政府周一宣布減稅轉(zhuǎn)折后發(fā)表的。

在英國(guó)政府取消了對(duì)最高所得稅率的計(jì)劃削減之后，英國(guó)沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)任何英國(guó)國(guó)債，對(duì)英鎊是一個(gè)利好跡象。但英國(guó)市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策的擔(dān)憂也在持續(xù)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)周三將英國(guó)政府債務(wù)的信用評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”后，英鎊下跌，英國(guó)政府債券收益率攀升。之前幾天，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)采取類(lèi)似舉措。

匯豐銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在對(duì)英國(guó)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)和政策可信度的擔(dān)憂背景下，英鎊將繼續(xù)承壓。"對(duì)英鎊來(lái)說(shuō)，這種干預(yù)(英國(guó)央行臨時(shí)長(zhǎng)期債券購(gòu)買(mǎi))并沒(méi)有解決導(dǎo)致該市場(chǎng)功能紊亂的根本動(dòng)力，即市場(chǎng)對(duì)英國(guó)貨幣和財(cái)政政策的分歧影響感到不安。由于市場(chǎng)擔(dān)憂英國(guó)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)和政策可信度，英鎊仍然脆弱。"

德國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，英鎊一直在收復(fù)預(yù)算案失敗后的跌勢(shì)，英國(guó)央行關(guān)于結(jié)束金邊債券緊急購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的決定對(duì)英鎊的未來(lái)走勢(shì)至關(guān)重要。

德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出："英國(guó)央行甚至宣布，它沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)任何英國(guó)金邊債券，作為其因上周拋售而啟動(dòng)的緊急計(jì)劃的一部分。英銀似乎想暗示，它想盡可能少地進(jìn)行干預(yù)以平息國(guó)債市場(chǎng)。就目前而言，這對(duì)英鎊是一個(gè)積極的信號(hào)。更有趣的是，行長(zhǎng)貝利是否真的會(huì)像宣布的那樣在10月14日結(jié)束該計(jì)劃。如果英國(guó)央行將按計(jì)劃結(jié)束購(gòu)買(mǎi)，英鎊可能會(huì)明顯受益，因?yàn)樵撔袑?jù)此發(fā)出信號(hào)，表明它堅(jiān)持其限制性路徑。另一方面，如果因?yàn)閾?dān)心長(zhǎng)期市場(chǎng)利率再次上升而繼續(xù)實(shí)施該計(jì)劃，英鎊匯率可能會(huì)再次走低。"

日本央行短期內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)向

美元兌日元上漲0.15%至145.024，盤(pán)中低見(jiàn)143.523。越來(lái)越多的人接受美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持更激進(jìn)的加息周期以抑制通脹，這繼續(xù)成為美元和美元/日元的有利因素。此外美國(guó)-日本利差擴(kuò)大正在打壓日元并支撐美元兌日元上揚(yáng)。

日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一表示，政府隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)匯市，以防止本幣進(jìn)一步下跌。日本首相岸田文雄則表達(dá)了他對(duì)最近日元干預(yù)的看法，"最近日元急劇、單邊波動(dòng)不可取。日本上個(gè)月的干預(yù)反映了我們不能對(duì)投機(jī)性外匯走勢(shì)視而不見(jiàn)的觀點(diǎn)。"

美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家維持該貨幣對(duì)明年一季度的看漲傾向，“由于日本政府嘗試限制美元兌日元上行，但市場(chǎng)可能逢低買(mǎi)入該貨幣對(duì)，其升勢(shì)可能放緩。若市場(chǎng)意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)將在一段時(shí)間內(nèi)暫停加息，套利交易可能會(huì)給日元帶來(lái)壓力。到2023年第一季度美元兌日元可能測(cè)試150，然后在2023年中期因美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂而見(jiàn)頂，并在2024年下半年因美聯(lián)儲(chǔ)降息而出現(xiàn)修正。”

德國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)該貨幣對(duì)將重啟升勢(shì)，"雖然最近美元/日元匯率的穩(wěn)定性沒(méi)有看上去那么有利，因?yàn)樽陨现芤詠?lái)，美元兌大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家的貨幣走弱，不過(guò)這并沒(méi)有反映在兌日元的匯率上，因?yàn)樗鼛缀跻酝瑯拥某潭荣H值。就如我們預(yù)期的，只要美元能夠再次升值，美元/日元的上行壓力也可能再次上升。"

澳大利亞國(guó)民銀行的貨幣策略師RodrigoCatril說(shuō)：“我們長(zhǎng)期以來(lái)一直認(rèn)為，干預(yù)不是改變貨幣趨勢(shì)的有效方式......我們的感覺(jué)是，新干預(yù)的觸發(fā)因素將是日元突然大幅走弱，”

瑞銀預(yù)計(jì)，日本央行不會(huì)在短期轉(zhuǎn)向。但該行表示，如果日本央行提高收益率曲線控制上限，將有助于消除投機(jī)性日元空頭，美元兌日元或跌至130。瑞銀也警告稱(chēng)，在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，日本央行選擇收緊政策可能是錯(cuò)的，未來(lái)兩年日本央行可能不會(huì)轉(zhuǎn)向。策略師們說(shuō)，市場(chǎng)將無(wú)法迫使日本央行采取行動(dòng)。