光伏行業(yè)高景氣，但并非產業(yè)鏈每個環(huán)節(jié)都賺錢。身處產業(yè)鏈末端的晶科科技(601778.SH)經營壓力就很大。

晶科科技主要從事光伏電站開發(fā)運營，近幾年，公司經營業(yè)績并不理想。2019年至2021年，公司實現(xiàn)的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)連續(xù)三年下降。今年一季度，公司的扣非凈利潤進一步下滑，并出現(xiàn)虧損。

經營業(yè)績連續(xù)下滑，晶科科技坦承，上游材料價格等因素是主要原因。

然而，在經營形勢不利的情況下，晶科科技仍然大舉募資投建。7月20日晚間，公司披露定增預案，擬通過定增募資34.50億元，所募資金主要用于光伏項目建設。

二級市場上，晶科科技表現(xiàn)也不佳。近一年，公司股價跌幅近50%。

業(yè)績、股價表現(xiàn)不佳，股東的腰包卻“鼓”了。據長江商報記者粗略估算，近一年，晶科科技前十大股東有七個減持，累計套現(xiàn)超30億元。

累募56億僅分紅0.84億

上市才兩年，晶科科技又向市場“伸手”。

根據最新披露的定增預案，晶科科技擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募資不超過34.50億元，所募資金投向五個項目。即金昌市金川區(qū)西坡300MW光伏發(fā)電項目、金塔縣晶亮200MW光伏發(fā)電項目、廣東農墾紅十月農場300MW農光互補光伏發(fā)電項目(一期)、分布式光伏發(fā)電項目、補充流動資金或償還銀行貸款，項目總投資48.78億元，擬使用募資34.50億元。其中，補充流動資金或償還銀行貸款擬使用募資10億元。

從上述募投項目看，4個實體項目全部為光伏發(fā)電項目建設。

晶科科技于2020年5月19日通過闖關IPO登陸上交所主板市場，當時，公司募資25.98億元。首次募資，資金投向于多個光伏發(fā)電項目，其中6億元用于償還銀行貸款。

2021年，晶科科技發(fā)行規(guī)模為30億元的可轉債公司債券，這筆資金仍然是投向光伏發(fā)電項目，并將其中的9億元用于償還金融機構借款。

不考慮公司債等融資，單單上述兩筆股權融資，合計達55.98億元。

與之對應的是，上市兩年來，晶科科技累計派發(fā)的紅利僅為0.84億元，約占上述股權融資的1.5%。

晶科科技派發(fā)的紅利占累計融資額的比例為何如此低?主要有兩個方面因素，一是上市時間較短，二是公司經營業(yè)績不佳。

數據顯示，2019年、2020年，晶科科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為53.40億元、35.88億元，同比下降24.43%、32.88%。2020年的營業(yè)收入較2018年的70.66億元接近減半。同期，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為7.29億元、4.76億元，同比下降19.22%、34.20%;扣非凈利潤為7.99億元、4.15億元，同比分別下降14.35%、48%。

2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為36.75億元，同比微增2.44%，凈利潤、扣非凈利潤分別為3.61億元、3.18億元，同比下降幅度為24.13%、23.43%，屬于典型的增收不增利。

在2021年年度報告中，晶科科技稱，各省光伏發(fā)電項目指標公布滯后、組件價格大幅上漲，公司經營面臨較大壓力。由于存量補貼電站部分出售、自持電站新增并網量未達預期、上游原材料價格上漲、非流動資產毀損報廢損失增加，公司整體毛利下降，營業(yè)外支出增加，導致凈利潤下降。

凈利潤、扣非凈利潤連續(xù)三年下降，今年，這樣的下滑勢頭并未遏制住。一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為5.73億元，同比下降18.81%，凈利潤、扣非凈利潤為-0.60億元、-0.61億元，同比變動46.04%、-7.29%。

今年6月10日，在投資者互動平臺上，晶科科技回應業(yè)績下滑時稱，與因國補拖欠出售存量電站、組件價格大幅上漲新電站項目建設量不大，EPC業(yè)務模式轉型等原有關。隨著上游硅料產能在今年四季度以及明年的大規(guī)模釋放，組件價格有望回歸到正常水平，從而有利于電站運營商的新項目建設。國補有可能會在今年實現(xiàn)更多的發(fā)放，EPC業(yè)務方面公司也會實施更高收益的項目。

由此可見，晶科科技將經營業(yè)績好轉寄托于今年四季度及明年組件價格上漲等。

只是，晶科科技能如愿嗎?在經營業(yè)績不佳的情況下，繼續(xù)募資大規(guī)模投建，能否趕上一個好時機?

股東瘋狂減持股價腰斬

業(yè)績好轉暫時無望，晶科科技股東或早已知曉，已經實施了大規(guī)模套現(xiàn)計劃。

曾經，晶科科技備受資本追捧，在IPO前，基金等扎堆進入。2020年底，公司前十大股東中，除了控股股東晶科新能源集團、員工持股平臺天津金石鵬博股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)外，其余全部為外部機構。當年底，36家基金公司持股晶科科技。

2021年底，63家基金公司持股晶科科技，而到了今年一季度末，持股的基金公司只有5家。

2021年5月20日，部分股東所持的股份陸續(xù)解除限售，隨之而來的是大舉減持。

公告顯示，2021年6月至8月，晶科科技陸續(xù)有股東披露減持計劃，并從去年7月開始陸續(xù)實施減持計劃。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，去年三季度，晶科科技前十大股東中有7名股東實施減持計劃，并自此開始持續(xù)減持。去年四季度、今年一季度，前十大股東中，分別有六大股東、五大股東實施了減持操作。

上市初期，公司二股東碧華創(chuàng)投持股比為11.78%，到今年5月降至8.35%。三股東MEGCIFInvestments6Limited(以下簡稱“MEGCIF”)上市初期持股比為9.95%，今年一季度末為3.8%。五股東靖安縣中安晶盛股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“中安晶盛”)上市初持股比為5.36%，今年一季度末為3.75%。

員工持股平臺天津金石鵬博股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)也是連續(xù)三個季度減持，合計減持的股份數量為2332.94萬股。如果以7.8元/股的減持價格計算，則套現(xiàn)約1.82億元。

根據長江商報記者粗略估算，上述七大股東通過減持累計套現(xiàn)的金額可能超過30億元。其中，MEGCIF套現(xiàn)約15億元、碧華創(chuàng)投套現(xiàn)約6.20億元。

前十大股東七個忘我減持套現(xiàn)，帶動的是晶科科技股價一路下跌。

K線圖顯示，去年9月3日，晶科科技股價經過一輪強勁上漲后攀升至高點11.20元/股，隨之而來的是一路下行，到今年4月27日，最低探至4.40元/股，距離發(fā)行價4.37元/股僅一步之遙。近兩個月，其股價有所回升，7月27日收報5.71元/股，較去年高點也跌去了49%。

長江商報記者注意到，上述股東大規(guī)模減持，就發(fā)生在股價大幅上漲之后，減持均價在8元/股左右。