全球航運市場景氣之際，中遠?？卮筚嵦刭?，招商輪船(601872.SH)經(jīng)營業(yè)績卻大幅下滑，二者為何出現(xiàn)天壤之別?

中遠?？刂饕獜氖绿峁┘b箱航運，全球集裝箱航運市場供不應(yīng)求，海運費價格持續(xù)高位波動。中遠?？厍叭径葘崿F(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)675.90億元，同比增逾16.50倍。

與之相比，招商輪船的經(jīng)營業(yè)績堪稱慘淡。今年前三季度，其實現(xiàn)的凈利潤為15.80億元，同比降幅超過60%。

與中遠?？匦纬删薮蟛罹嗟脑蛑唬钦猩梯喆闹鳡I業(yè)務(wù)是從事國際油運業(yè)務(wù)。公司稱，今年前三季度，油運業(yè)務(wù)深度低迷。

為了補齊短板，招商輪船籌劃并購。根據(jù)公告，公司擬向關(guān)聯(lián)方收購中外運集裝箱運輸有限公司(簡稱“中外運集運”)100%股權(quán)，布局集裝箱運輸業(yè)務(wù)。

根據(jù)公告，本次交易可能會彌補招商輪船業(yè)務(wù)布局的不足，并助力公司盈利能力提升。今年前三季度，標的公司實現(xiàn)凈利潤6.53億元。

凈利潤連續(xù)四季大幅下降

國際油運業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，招商輪船經(jīng)營面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

反映在財務(wù)報表上，是招商輪船的經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。

三季報顯示，今年前三季度，招商輪船實現(xiàn)營業(yè)收入130.59億元，同比下降8.07%;凈利潤為15.80億元，去年同期為39.80億元，同比減少24億元，減少幅度達60.30%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為14.20億元，較去年同期的39.66億元減少25.46億元，降幅為64.19%。具體來看，今年一二三季度，公司凈利潤、扣非凈利潤同比均為大幅下降。

在三季報中，招商輪船解釋前三季度凈利潤大幅下降原因時稱，主要系國際油輪運輸市場持續(xù)深度低迷，VLCC船隊由上年同期的巨幅盈利轉(zhuǎn)為小幅虧損。所幸，公司干散貨船隊盈利大幅增加，但這尚未能完全彌補油輪盈利巨額降幅的影響。

半年報顯示，今年上半年，招商輪船散貨船隊實現(xiàn)營業(yè)收入50.73億元，同比增加54.45%，油輪船隊實現(xiàn)營業(yè)收入19.43億元，同比減少66.96%，滾裝船隊實現(xiàn)營業(yè)收入6.50億元，同比增加46.31%。

招商輪船稱，受疫情及OPEC+限產(chǎn)影響需求疲弱，同時新船交付和浮倉陸續(xù)釋放增加可用運力、老舊VLCC油輪拆解緩慢，國際油輪運輸市場陷入多個季度的深度低迷，VLCC中東東行航線理論TCE數(shù)次跌入負值，導(dǎo)致公司上半年油輪船隊收入暴跌，同時部分VLCC期租到期還船，VLCC船隊出現(xiàn)多年來的首次虧損。所幸國際干散貨運輸市場景氣持續(xù)上升，合營LNG船隊現(xiàn)有項目全面達產(chǎn)。

記者發(fā)現(xiàn)，招商輪船的本輪業(yè)績大幅下滑，始于去年四季度，當季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.68億元，同比下降30.02%，凈利潤為-12.03億元、扣非凈利潤為-11.98億元，同比分別下降236.96%、240.70%。至今年三季度，公司已經(jīng)出現(xiàn)了凈利潤連續(xù)四個季度大幅下滑。

與國際油運業(yè)務(wù)深度低迷相對應(yīng)的是，全球集裝箱業(yè)務(wù)異?；鸨Ｖ羞h?？嘏斗Q，受到疫情反復(fù)影響，全球集裝箱物流供應(yīng)鏈持續(xù)受到港口擁堵、集裝箱短缺、內(nèi)陸運輸遲滯等復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)和沖擊，集裝箱航運市場供不應(yīng)求，海運費價格持續(xù)高位波動。這也是其盈利能力大幅提升的主要原因。

今年前三季度，中遠?？貙崿F(xiàn)營業(yè)收入2314.79億元，同比增長96.65%，幾乎翻倍。凈利潤為657.90億元，同比增長1650.97%，其中，三季度凈利潤達304.92億元。

未雨綢繆應(yīng)對碳達峰影響

隨著全球碳達峰、碳中和目標的實現(xiàn)，招商輪船的國際油運業(yè)務(wù)還將進一步承壓。公司為此推廣外延式并購應(yīng)對。

10月29日晚間，招商輪船發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金收購中國經(jīng)貿(mào)船務(wù)有限公司(簡稱經(jīng)貿(mào)船務(wù))持有的中外運集運100%股權(quán)。

這是一次關(guān)聯(lián)交易，經(jīng)貿(mào)船務(wù)系招商局投資發(fā)展公司的全資子公司，后者為招商局集團全資子公司，因此，經(jīng)貿(mào)船務(wù)的實際控制人為招商局集團。招商輪船的實際控制人也為招商局集團，因此，經(jīng)貿(mào)船務(wù)系招商輪船的關(guān)聯(lián)方。

本次交易采用現(xiàn)金收購，交易價格為20.22億元，較其凈資產(chǎn)增值9.27億元，增值率為84.70%。

公告顯示，中外運集運主營業(yè)務(wù)為經(jīng)營內(nèi)外貿(mào)集裝箱班輪運輸業(yè)務(wù)，總部設(shè)在上海，分別在天津、山東、北京、遼寧、深圳、寧波、廈門、江蘇及福州設(shè)立了九個分公司，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋國家和地區(qū)的多條外貿(mào)集裝箱班輪航線，在業(yè)內(nèi)有較強競爭優(yōu)勢。截至今年8月31日，中外運集運及其控股子公司自有船舶19艘、租賃船舶13艘，控制運力72.36萬載重噸、集裝箱5.13萬標準箱。

根據(jù)Alphaliner數(shù)據(jù)，截至2021年10月25日，中外運集運運力排名全球第29名，系中國內(nèi)地班輪公司第6名。

今年以來，中外運集運的經(jīng)營業(yè)績也大幅增長。2020年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為35.39億元、2.42億元，今年前8個月，其營業(yè)收入、凈利潤分別達到32.09億元、6.53億元。今年8個月的營業(yè)收入已經(jīng)接近去年去年，而8個月的凈利潤已經(jīng)是去年全年的2.70倍。其原因之一，就是標的公司主營業(yè)務(wù)為經(jīng)營內(nèi)外貿(mào)集裝箱班輪運輸業(yè)務(wù)，集裝箱業(yè)務(wù)運費價格高位運行。

不可否認，如果在今年內(nèi)完成對中外運集運的收購，招商輪船的經(jīng)營業(yè)績將有較為明顯改善。

針對本次收購，招商輪船認為有其必要性。2015年12月28日，經(jīng)國務(wù)院批準，中外運長航集團以無償劃轉(zhuǎn)的方式整體劃入招商局集團，成為招商局集團的全資子企業(yè)，招商局集團加速推進與中外運長航集團的深化整合工作。在“碳達峰、碳中和”的大趨勢下，未來能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整預(yù)計可能導(dǎo)致煤炭、石油、天然氣等化石能源的國際貿(mào)易和航運需求增速放緩和總量見頂。

招商輪船稱，通過本次交易，公司將有望明顯減少對化石能源航運業(yè)務(wù)的風險暴露，業(yè)務(wù)鏈向集裝箱運輸相關(guān)業(yè)務(wù)延伸，有利于上市公司不斷調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升抗風險和穿越周期的能力。