備戰(zhàn)上市近15年，隨著正式遞交招股書，首創(chuàng)證券離A股又近了一步。

日前，證監(jiān)會(huì)首次披露首創(chuàng)證券招股書，公司計(jì)劃公開發(fā)行新股不超過6.15億股，并在滬市主板上市，募集資金全部用于補(bǔ)充公司及其子公司資本金，發(fā)展主營業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，成立于本世紀(jì)初的首創(chuàng)證券早在2006年就曾有過借殼S前鋒的曲線上市計(jì)劃，但隨著此后北汽新能源借殼S前鋒上市成功，首創(chuàng)證券借殼無疾而終，直至去年開始接受IPO輔導(dǎo)，并完成時(shí)隔16年的新一輪增資擴(kuò)股，為獨(dú)立上市作準(zhǔn)備。

首創(chuàng)證券具有深厚的國資背景。截至目前，三大北京國企首創(chuàng)集團(tuán)、京投公司、京能集團(tuán)合計(jì)持有首創(chuàng)證券91.54%股份。其控股股東首創(chuàng)集團(tuán)還是第一創(chuàng)業(yè)(002797.SZ)的第一大股東，一參一控兩家券商。

但受制于資本實(shí)力薄弱，成立20余年間僅有過兩次增資，長期以來首創(chuàng)證券只能依靠內(nèi)源性資本積累和有限的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的增長，限制了首創(chuàng)證券的業(yè)務(wù)開展。公司在同質(zhì)化嚴(yán)重的行業(yè)特性下并不突出，一直處于行業(yè)腰部偏下位置，公司也亟需通過本次發(fā)行上市彌補(bǔ)凈資本規(guī)模不足的劣勢。

數(shù)據(jù)顯示，2020年首創(chuàng)證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.58億元，歸屬于母公司股東的凈利潤6.11億元。2020年末，首創(chuàng)證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本規(guī)模行業(yè)排名分別為第59位、第58位和第62位。

申報(bào)IPO前獲得近40億增資

公開資料顯示，首創(chuàng)證券前身為在北京商品交易所基礎(chǔ)上改組的的首創(chuàng)經(jīng)紀(jì)，2000年由首創(chuàng)集團(tuán)、天樂投資等六家單位共同出資設(shè)立，2004年完成增資成為綜合類券商。

成立后不久，首創(chuàng)證券就有過上市想法。2006年11月，上市公司S前鋒(前鋒股份)披露與首創(chuàng)證券的重組意向。次年年初公布的重組方案顯示，S前鋒擬以全部資產(chǎn)和負(fù)債與首創(chuàng)集團(tuán)持有的首創(chuàng)證券11.6337%股權(quán)及現(xiàn)金6117.79萬元進(jìn)行置換。資產(chǎn)置換后，S前鋒以新增股份的方式向首創(chuàng)證券股東置換取得剩余88.3663%的首創(chuàng)證券股權(quán)(相應(yīng)的作價(jià)為17.85億元)，吸收合并首創(chuàng)證券，首創(chuàng)證券由此實(shí)現(xiàn)借殼上市。

但在S前鋒復(fù)牌后，一直未有關(guān)于本次重組的新消息傳出。直至2018年1月，S前鋒披露重組方案，公司以288.5億元的交易價(jià)格置入北汽新能源100%股權(quán)。此后，北汽新能源順利借殼S前鋒上市，S前鋒更名為北汽藍(lán)谷，首創(chuàng)證券曲線上市折戟，最終選擇獨(dú)立IPO。

2020年8月，首創(chuàng)證券與國信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并在北京證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記手續(xù)。經(jīng)過IPO輔導(dǎo)之后，上月末，證監(jiān)會(huì)預(yù)披露首創(chuàng)證券招股書，首創(chuàng)證券也進(jìn)入到了IPO排隊(duì)之列。

記者注意到，為了順利推進(jìn)IPO，首創(chuàng)證券近一年來動(dòng)作不斷。2020年7月，首創(chuàng)證券引入北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司(京投公司)成為其第二大股東。兩個(gè)月后，包括首創(chuàng)集團(tuán)、京能集團(tuán)、京投公司等在內(nèi)的五名股東向首創(chuàng)證券增資39.9億元。增資完成后，首創(chuàng)證券注冊(cè)資本達(dá)到24.6億元。

而在證監(jiān)會(huì)接收首創(chuàng)證券IPO申報(bào)材料的前夕，今年9月份，首創(chuàng)證券高管層發(fā)生人事變動(dòng)，公司黨委常委、副總經(jīng)理蘇朝暉擔(dān)任公司第一屆董事會(huì)董事長，原董事長吳禮順在任職一年后卸去董事長職務(wù)。

截至目前，首創(chuàng)證券共有五名股東。其中，隸屬于北京國資委的首創(chuàng)集團(tuán)、京投公司、京能集團(tuán)分別持股63.08%、19.23%、9.23%，合計(jì)持股高達(dá)91.54%，北京國資委為首創(chuàng)證券實(shí)際控制人。此外，城市動(dòng)力、安鵬投資分別持股6.15%、2.31%。

值得一提的是，作為首創(chuàng)證券的控股股東，首創(chuàng)集團(tuán)還持有上市券商第一創(chuàng)業(yè)12.72%股份，為其參股股東，符合證券公司股東以及股東的控股股東、實(shí)際控制人對(duì)于證券公司“一參一控”的要求。

凈資本規(guī)模較低制約發(fā)展

對(duì)于行業(yè)排名并不靠前的首創(chuàng)證券而言，補(bǔ)充營運(yùn)資金、壯大資本實(shí)力是其獨(dú)立IPO的主要原因。

招股書披露，此次首創(chuàng)證券擬公開發(fā)行新股不超過6.15億股，并在滬市主板上市，募資規(guī)模尚未透露，計(jì)劃在扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充公司及全資子公司資本金，增加公司營運(yùn)資金，發(fā)展主營業(yè)務(wù)，重點(diǎn)投向信息技術(shù)建設(shè)、研究業(yè)務(wù)、子公司布局、補(bǔ)充營運(yùn)資金等方面。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，首創(chuàng)證券分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元、13.4億元、16.58億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.75億元、4.34億元、6.11億元，總資產(chǎn)利潤率分別為5.46%、7.16%、6.77%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為4.36%、10.19%、1.59%。

今年第一季度，首創(chuàng)證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.72億元，歸母凈利潤5104.33萬元，期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為286.18億元、89.9億元。

在證券行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯的背景下，與大型證券公司相比，首創(chuàng)證券的資本規(guī)模偏小問題較為突出，且在2004年完成增資擴(kuò)股后，直至去年9月才再次增資擴(kuò)股，公司亟需通過本次發(fā)行上市彌補(bǔ)凈資本規(guī)模不足的劣勢。

以凈資本計(jì)，2018年至2020年，首創(chuàng)證券的行業(yè)排名分別為第81、78、62位，以凈資產(chǎn)計(jì)的行業(yè)排名分別為第77、78、58位，在行業(yè)中處于腰部偏下位置。

不過，在個(gè)別業(yè)務(wù)方面，首創(chuàng)證券也建立了自己的優(yōu)勢。2018年至2020年，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的行業(yè)排名分別第31、32、22位，證券投資業(yè)務(wù)排名第45、45、49位，高于公司整體排名。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年4月資管新規(guī)發(fā)布以來，首創(chuàng)證券集合產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已超過300只，位于行業(yè)前列。截至今年3月末，首創(chuàng)證券(母公司口徑)管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃共415只，其中413只為主動(dòng)管理型，占比超過99%。

但目前，首創(chuàng)證券的收入主要還是來自于證券經(jīng)紀(jì)、證券自營等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，依舊主要“靠天吃飯”。招股書顯示，2018年至2021年一季度，公司涵蓋證券經(jīng)紀(jì)、信用和期貨等業(yè)務(wù)的零售與財(cái)富管理類業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入2.84億元、3.11億元、3.43億元、0.82億元，占比34.78%、23.21%、20.70%、30.27%。

同期，首創(chuàng)證券的資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)收入占比分別為24.07%、16.65%、25.02%、28.97%，投資銀行類業(yè)務(wù)收入占比分別為13.70%、17.73%、16.78%、9.33%。

在國內(nèi)證券公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重、對(duì)傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)的情況下，作為中小型券商的首創(chuàng)證券仍需通過差異化和專業(yè)化優(yōu)勢突圍。