投資多年的海外子公司罕見發(fā)生虧損，使得頭部乳企之一的光明乳業(yè)(600597.SH)增收不增利，在上半年上市乳企普遍業(yè)績增長的情況下顯得有些例外。

中報顯示，今年上半年，光明乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入142.64億元，同比增長17.36%，凈利潤142.64億元，同比減少16.81%。

11年前投資的新西蘭乳企新西蘭新萊特發(fā)生虧損，成為光明乳業(yè)上半年的業(yè)績拖累。報告期內(nèi)，新西蘭新萊特實現(xiàn)營業(yè)收入31.21億元，凈利潤由上年同期的盈利2.76億元轉(zhuǎn)為虧損0.76億元。

而在此前六年，新西蘭新萊特一直處于盈利狀態(tài)。其中2020年新西蘭新萊特對于光明乳業(yè)的營收貢獻(xiàn)度就達(dá)到了25%。

受其虧損影響，今年上半年，光明乳業(yè)凈利率由前兩年的3%以上下跌至1.54%。記者注意到，今年上半年，A股15家上市乳企凈利率平均值為5.65%，光明乳業(yè)凈利率不到行業(yè)平均水平的三成，在上市乳企中處于墊底水平。

年賺3億海外子公司上半年盈轉(zhuǎn)虧

新西蘭新萊特作為光明乳業(yè)的子公司已有11年之久。

2010年7月，光明乳業(yè)以現(xiàn)金出資認(rèn)購新西蘭新萊特新增51%股份，出資金額8200萬新西蘭元，折合人民幣4.21億元，認(rèn)購其2602.16萬股新增普通股。

此筆交易在當(dāng)年11月完成交割，于報告期末，新西蘭新萊特實現(xiàn)營業(yè)收入3億元、凈利潤171.58萬元，占光明乳業(yè)2010年營業(yè)收入和凈利潤的比例分別為3.14%、0.75%。

2013年和2016年，新西蘭新萊特分別完成了在新西蘭和澳大利亞兩地證券交易所的上市。截至今年3月31日，新西蘭新萊特市值約為34.23億元，光明乳業(yè)對應(yīng)持有部分市值約為13.35億元。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2012年至2014年，新西蘭新萊特分別實現(xiàn)營業(yè)收入19.22億元、25.63億元、26.06億元，凈利潤1422萬元、9216萬元、-84萬元，因存貨減值等因素影響，新西蘭新萊特發(fā)生短暫虧損。

2015年開始，新西蘭新萊特盈利能力快速恢復(fù)。2015年至2020年新西蘭新萊特分別實現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元、28.44億元、41.96億元、41.61億元、49.55億元、63.21億元，凈利潤9580萬元、1.81億元、2.86億元、3.24億元、2.97億元、3.03億元。

在海外業(yè)務(wù)主體新西蘭新萊特的推動下，光明乳業(yè)的海外業(yè)務(wù)營業(yè)收入由2012年的19.01億元增長至2020年的62.93億元，其中2020年海外業(yè)務(wù)收入占比就達(dá)到了24.95%。

營收貢獻(xiàn)度近25%的海外業(yè)務(wù)卻在今年上半年成為光明乳業(yè)的業(yè)績拖累。據(jù)中報披露，今年上半年，新西蘭新萊特實現(xiàn)營業(yè)收入31.21億元，與上年同期的31.74億元基本相當(dāng)，但凈利潤由上年同期的盈利2.76億元轉(zhuǎn)為虧損0.76億元。

這也使得今年上半年光明乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入142.64億元，同比增長17.36%，但凈利潤同比下降16.81%至2.61億元。而數(shù)據(jù)顯示，今年上半年A股15家乳品企業(yè)中，僅3家業(yè)績下滑。

毛利率下降及當(dāng)期計提存貨跌價準(zhǔn)備，是新西蘭新萊特發(fā)生虧損的主要原因。此前光明乳業(yè)曾在對證監(jiān)會的回復(fù)函中介紹，新西蘭新萊特奶粉業(yè)務(wù)部分商品最終是通過直銷、代購和跨境電子商務(wù)的渠道銷往新西蘭、澳大利亞之外的全球地區(qū)，由于2020年來新冠疫情影響下上述渠道業(yè)務(wù)放緩以及疫情期間國際航運數(shù)量的下降，導(dǎo)致部分存貨積壓，年初公司一次性計提了存貨跌價損失。

此外，受疫情影響，公司奶粉產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動，由于民用奶粉因自身產(chǎn)品性質(zhì)和銷售方式等原因，受上述渠道限制影響較大，銷量減少較多。為充分保證產(chǎn)能利用率，新西蘭新萊特奶粉業(yè)務(wù)資產(chǎn)組將剩余閑置產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至工業(yè)奶粉，導(dǎo)致低毛利的工業(yè)奶粉收入占比增加，綜合毛利率整體有所下滑。

由于新西蘭新萊特計提存貨跌價準(zhǔn)備，上半年光明乳業(yè)資產(chǎn)減值損失由上年同期的697.26萬元增長至5299.31萬元。

此外，受新西蘭新萊特虧損影響，上半年光明乳業(yè)少數(shù)股東損益為-4131.86萬元，同比減少123.27%。

盈利能力下降毛利率已不足25%

已有110周年歷史的光明乳業(yè)，是國內(nèi)知名鮮奶品牌。

今年上半年，光明乳業(yè)的液態(tài)奶實現(xiàn)收入82.8億元，同比增長24.68%，乳業(yè)產(chǎn)品收入12.32億元，同比增長33.09%。但其他乳制品收入40.2億元，同比微降0.29%。

記者注意到，雖然銷售額在提升，但光明乳業(yè)的營業(yè)成本增長更快。今年上半年，公司營業(yè)成本為108.13億元，同比增長29.45%，高出營收增速12.09個百分點。

同花順數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，光明乳業(yè)整體銷售毛利率為24.19%，同比減少6.61個百分點。

由于主打的低溫奶具有不易存儲、生產(chǎn)壁壘較高的特點，對制作工藝、運輸條件等要求較高。在原奶價格、運輸成本等壓力下，過往幾年光明乳業(yè)的毛利率不斷壓縮。2016年至2021年上半年，公司銷售毛利率分別為38.68%、33.31%、31.28%、25.81%、24.19%。

不僅如此，雖然2019年和2020年公司銷售凈利率保持在3%以上，但受新西蘭新萊特影響，今年上半年光明乳業(yè)的凈利率較上年同期的4%大幅下滑至1.54%。

與同行相比，今年上半年，A股上市乳企中銷售凈利率最高的為燕塘乳業(yè)和熊貓乳品，均超過10%。其次為伊利股份、天潤乳業(yè)等，8家公司凈利率超過5%，包括光明乳業(yè)在內(nèi)的15家乳企上半年凈利率平均值為5.65%，光明乳業(yè)的凈利率不僅墊底A股乳企，且不到行業(yè)平均水平的三成。

此外，從銷售模式來看，上半年光明乳業(yè)削減了經(jīng)銷商的數(shù)量，但經(jīng)銷商模式依舊為公司最主要的銷售模式。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，光明乳業(yè)分別減少上海、外地經(jīng)銷商28個、48個，期末經(jīng)銷商數(shù)量分別為388個、4018個，合計為4406個，報告期內(nèi)累計減少76個。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷商渠道主營業(yè)務(wù)收入101.85億元，同比增長17.76%，直營模式收入38.04億元，同比增長15.38%。

目前，光明乳業(yè)正在推進非公開發(fā)行事項。8月23日，公司本次非公開發(fā)行股票的申請獲得審核通過。

據(jù)了解，光明乳業(yè)擬向包括控股股東光明食品集團在內(nèi)不超過35名特定投資者，非公開發(fā)行股票不超過3.67億股，募集資金總額不超過19.3億元，其中光明食品集團擬認(rèn)購不低于51.73%。募集資金將分別投入到五大奶源牧場項目以及補充流動資金。

借助本次募集資金投資項目建設(shè)，光明乳業(yè)將提升奶源自有供給率，縮短原料奶產(chǎn)出到加工生產(chǎn)的時間，推進公司全國戰(zhàn)略布局的順利實施。