美國散戶大本營、在線券商平臺Robinhood最近遇到了麻煩。先是被美國證券交易委員會(SEC)盯上，之后又有支付巨頭PayPal前來競爭的消息，受此影響，Robinhood股價周一大跌近7%。

Robinhood是一款2015年推出的交易應(yīng)用程序，它允許投資者通過智能手機開立儲蓄賬戶，購買股票、ETF和加密貨幣，無需任何費用。其業(yè)務(wù)之一是訂單流付款(Payment for Order Flow，PFOF)，即通過將客戶的訂單發(fā)送給高頻交易商來賺錢。

但PFOF一直爭議不斷。當(dāng)?shù)貢r間8月30日，美國證券交易委員會(SEC)主席蓋里·詹斯勒(Gary Gensler)表示，作為廣泛的機構(gòu)審查一部分，他不排除全面禁止訂單流付款。PFOF一直存在爭議，因為它可能會激勵經(jīng)紀(jì)商推動客戶更頻繁的交易。

在接受采訪時，詹斯勒多次提到英國、澳大利亞和加拿大禁止訂單流付款的措施。當(dāng)被問及他提出這些例子是否意味著禁令也可能發(fā)生在美國時，他回答稱：“我提出這個問題是因為它已經(jīng)擺在桌面上了，這一點非常清楚。”

對于大多數(shù)經(jīng)紀(jì)商來說，PFOF只是他們商業(yè)模式中相對較小的一部分，通常不到收入的10%。但Robinhood在開創(chuàng)了零傭金交易后，PFOF成為其主要收入來源，這項業(yè)務(wù)約占其收入的80%。雖然這種類型的付款非常小，但將大量訂單轉(zhuǎn)發(fā)給第三方進(jìn)行處理可能會非常有利可圖。

PFOF是Robinhood一直推崇的業(yè)務(wù)模式。該公司首席財務(wù)官Jason Warnick在公司IPO前的虛擬路演中表示，與舊的傭金結(jié)構(gòu)相比，PFOF對客戶來說是一種更好的交易，因為“它允許投資者進(jìn)行小額投資，而不必?fù)?dān)心傭金成本”。

對于SEC的警告，Robinhood表示，如果PFOF模式改變，經(jīng)紀(jì)公司和整個行業(yè)也能夠適應(yīng)。不過，投資者已經(jīng)擔(dān)憂聲四起。受此消息影響，Robinhood的股價周一尾盤一度下跌逾9%。隨后收窄部分跌幅，收跌6.89%，報43.64美元。此前，該股形勢大好，在8月份上漲了超過24%。

對于Robinhood而言，還有另一重打擊。CNBC周一報道稱，支付巨頭PayPal正在考慮推出股票交易平臺。PayPal已經(jīng)聘請了券商行業(yè)資深人士Rich Hagen來領(lǐng)導(dǎo)“Invest at PayPal”這個新部門。

PayPal此舉正值散戶交易復(fù)蘇之際。新冠疫情以來，得益于網(wǎng)上交易經(jīng)紀(jì)商平臺開始推廣免傭金交易，以及來自政府的紓困金，眾多宅家散戶蜂擁進(jìn)入美股市場。在這樣的大背景下，美國互聯(lián)網(wǎng)券商得以爆發(fā)式增長。根據(jù)JMP證券公司的估計，今年僅上半年就有超過1000萬新晉的個人投資者進(jìn)入市場，這與去年創(chuàng)紀(jì)錄的水平大體持平。

目前，PayPal正在消費者投資業(yè)務(wù)中探索機會。消息人士透露，PayPal可能通過與現(xiàn)有券商合作或收購一家券商的方式，來推出其股票交易業(yè)務(wù)。

不過，PayPal的交易服務(wù)不太可能在今年推出。目前，監(jiān)管審查越發(fā)嚴(yán)格。SEC上周表示，該機構(gòu)正加緊對在線券商交易軟件中的“游戲化”和鼓勵交易的功能進(jìn)行調(diào)查，這些功能會刺激散戶交易更多股票，從而帶來更多風(fēng)險。