輾轉(zhuǎn)騰挪，史玉柱的夢(mèng)想仍未實(shí)現(xiàn)，巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)依舊在泥坑中掙扎。

日前，巨人網(wǎng)絡(luò)重要股東上海鼎暉孚遠(yuǎn)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“鼎暉孚遠(yuǎn)”)及其一致行動(dòng)人披露減持計(jì)劃，擬在未來(lái)減持不超過(guò)2%股權(quán)。今年上半年，其已經(jīng)減持了1606.38萬(wàn)股股份。

重要股東減持，除了自身資金需求外，或還有不看好巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)展前景因素。

2016年4月，巨人網(wǎng)絡(luò)通過(guò)借殼回歸A股市場(chǎng)。半年后，公司就拋出了高達(dá)305億元的收購(gòu)預(yù)案，擬收購(gòu)以色列游戲公司Playtika。

2016年至2019年，三推重組，史玉柱是鐵了心要推動(dòng)巨人網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)這家游戲公司，重組不成，改道增資、“贈(zèng)股”等“旁門左道”，但其商業(yè)邏輯遭到質(zhì)疑，迎來(lái)監(jiān)管關(guān)注，史玉柱只得作罷。

歷時(shí)5年收購(gòu)夢(mèng)斷，巨人網(wǎng)絡(luò)的游戲業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)三年下降，股價(jià)累計(jì)跌幅已超80%。

未來(lái)的巨人網(wǎng)絡(luò)將何處何從?史玉柱還在動(dòng)腦筋注入上述備受關(guān)注的資產(chǎn)嗎?

5年收購(gòu)失敗還有何途

執(zhí)著的史玉柱推進(jìn)的馬拉松式資產(chǎn)并購(gòu)遠(yuǎn)未到終結(jié)之時(shí)，這也讓史玉柱頭痛不已。

2016年4月19日，是史玉柱事業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這一天，巨人網(wǎng)絡(luò)從美國(guó)私有化后，借殼世紀(jì)游輪如愿以償回到了A股市場(chǎng)。這次借殼，巨人網(wǎng)絡(luò)作價(jià)131.24億元。

不過(guò)，回歸A股市場(chǎng)，只是史玉柱的第一步。他的第二步，就是收購(gòu)以色列公司Playtika。

Playtika創(chuàng)立于2010年，核心產(chǎn)品是棋牌游戲和多元化社交游戲，業(yè)務(wù)主要集中在北美等海外市場(chǎng)。

在史玉柱看來(lái)，Playtika不是一家單純的游戲公司，而是一家用人工智能技術(shù)手段去改造游戲的公司，實(shí)際上是一家人工智能公司。

史玉柱的想法是，通過(guò)收購(gòu)Playtika，巨人網(wǎng)絡(luò)的游戲業(yè)務(wù)完成轉(zhuǎn)型，并借此開拓國(guó)際市場(chǎng)，未來(lái)在全球領(lǐng)域全面擁抱人工智能。

2016年10月，借殼上市剛剛滿6個(gè)月，巨人網(wǎng)路就拋出了重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式、作價(jià)305億元收購(gòu)Playtika99.98%股權(quán)，其中現(xiàn)金支付50億元。

史玉柱的設(shè)想很好，不幸的是，現(xiàn)實(shí)推進(jìn)過(guò)程中，異常艱難曲折。

2018年11月，巨人網(wǎng)絡(luò)調(diào)整重組方案，取消配套募集資金、增加業(yè)績(jī)承諾等。2019年7月17日，公司撤回方案。2019年7月，公司再次披露擬現(xiàn)金收購(gòu)Alpha42.30%股權(quán)的重組方案，當(dāng)年11月4日，又宣告終止重組。

三年三次擬通過(guò)重組方式收購(gòu)Alpha股權(quán)最終宣告終止。

史玉柱可能也預(yù)料到收購(gòu)的復(fù)雜性，還進(jìn)行了系列其它安排。跟其它的跨境并購(gòu)一樣，本次收購(gòu)，也是先行由財(cái)團(tuán)完成對(duì)目標(biāo)公司Playtika收購(gòu)，再由巨人網(wǎng)絡(luò)向財(cái)團(tuán)方收購(gòu)，財(cái)團(tuán)的牽頭方就是史玉柱實(shí)際控制的巨人投資。

通過(guò)重組收購(gòu)形式不成，史玉柱決定改道。目標(biāo)公司的股東為巨堃網(wǎng)絡(luò)(為完成收購(gòu)目標(biāo)公司而設(shè)立)，2020年12月31日，巨堃網(wǎng)絡(luò)的總資產(chǎn)為341.61億元，凈資產(chǎn)為40.15億元。

2018年至今，巨人網(wǎng)絡(luò)、巨人投資前后對(duì)巨堃網(wǎng)絡(luò)共同完成四次增資，總增資為62.29億元，其中巨人投資增資31.77億元。此外，還涉及其它一些安排。至2020年底，巨人投資持有有巨堃網(wǎng)絡(luò)51%股權(quán)，巨人網(wǎng)絡(luò)及其全資子公司巨道網(wǎng)絡(luò)合計(jì)持有49%股權(quán)，控股股東為巨人投資。

今年6月15日，巨人網(wǎng)絡(luò)突然發(fā)布一份公告，巨人投資向巨人網(wǎng)絡(luò)無(wú)償贈(zèng)與其持有的巨堃網(wǎng)絡(luò)1.1%股權(quán)。交易完成后，巨人網(wǎng)絡(luò)價(jià)格持有巨堃網(wǎng)絡(luò)50.10%股權(quán)，成為其控股股東。通過(guò)這一“贈(zèng)股”形式，巨人網(wǎng)絡(luò)完成對(duì)目標(biāo)公司收購(gòu)。

不過(guò)，這一“精心”設(shè)計(jì)的操作遭到廣泛質(zhì)疑。最終，巨人網(wǎng)絡(luò)宣告贈(zèng)與事項(xiàng)較為復(fù)雜，巨人投資終止“贈(zèng)股”。

5年過(guò)去了，史玉柱仍然念念不忘通過(guò)巨人網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)Playtika。如今，“贈(zèng)股”方式也擱淺了，史玉柱還將采取什么途徑，值得期待。

市值四年蒸發(fā)1280億

史玉柱一心一意推動(dòng)巨人網(wǎng)絡(luò)的并購(gòu)重組以失敗告終，巨人網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)接連下滑。

巨人網(wǎng)絡(luò)是一家以互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂為主的綜合性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)。

2016年，借殼上市首年，巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.24億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))10.69億元。2017年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為29.07億元、12.90億元。第三年，營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)增長(zhǎng)至37.80億元，凈利潤(rùn)則下滑至10.78億元。

2019年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降，分別為25.71億元、8.20億元，同比下降31.96%、23.94%。

到了2020年，巨人網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下滑至22.17億元，低于借殼上市第一年，同比下降13.77%，凈利潤(rùn)為10.29億元，同比增長(zhǎng)25.48%。

雖然凈利潤(rùn)出現(xiàn)了增長(zhǎng)，但并非公司游戲主業(yè)實(shí)現(xiàn)的，而是靠投資收益。這一年，公司投資收益4.60億元。其中，除了處置部分資產(chǎn)外，因?yàn)榻舆B增資巨堃網(wǎng)絡(luò)，持股比升至49%，當(dāng)年獲得的投資收益達(dá)1.83億元。

如果剔除這些投資收益，公司的游戲主業(yè)仍然虧損。至此，公司游戲主業(yè)已經(jīng)連續(xù)三年虧損。

依靠投資收益，今年上半年，巨人網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下降、凈利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為5.67億元、3.20億元，同比變動(dòng)-18.14%、1.20%。不過(guò)，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為2.82億元，同比下降5.69%。

在2020年度報(bào)告中，巨人網(wǎng)絡(luò)曾表示，公司多款新游戲產(chǎn)品處于研發(fā)過(guò)程中，尚未能貢獻(xiàn)收入。同時(shí)，為了面向長(zhǎng)期發(fā)展、聚焦核心業(yè)務(wù)，公司出售了部分與重點(diǎn)游戲賽道關(guān)聯(lián)性較低的業(yè)務(wù)。

收購(gòu)一直未成功，游戲業(yè)務(wù)盈利能力不斷下滑，傳遞至二級(jí)市場(chǎng)的是股價(jià)跌跌不休。

如果以前復(fù)權(quán)的股價(jià)來(lái)看，2017年3月31日，其股價(jià)為77.41元/股，當(dāng)時(shí)，公司正在推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，并披露了當(dāng)年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。今年8月31日，股價(jià)僅為10.11元/股，累計(jì)跌幅高達(dá)86.94%。

同期，巨人網(wǎng)絡(luò)的市值從1485.40億元減少至204.66億元，四年蒸發(fā)了1280.74億元。

股價(jià)已經(jīng)跌至地板價(jià)，巨人網(wǎng)絡(luò)的股東依舊選擇減持。

今年8月23日晚間，重要股東鼎暉孚遠(yuǎn)及其一致行動(dòng)人上海孚燁股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“孚燁投資”)再拋減持計(jì)劃，其擬在公告十五個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，減持不超過(guò)4048.76萬(wàn)股(占總股本的2%)。

年初以來(lái)，鼎暉孚遠(yuǎn)及其一致行動(dòng)人孚燁投資已經(jīng)減持了1606.38萬(wàn)股股份，持股比下降至9.76%。

2016年，鼎暉孚遠(yuǎn)及其一致行動(dòng)人孚燁投資參與巨人網(wǎng)絡(luò)定增，二者合計(jì)持股巨人網(wǎng)絡(luò)12.54%股權(quán)。去年三季度開始，二者開始減持，到去年底，持股比為10.55%。

如果本次減持計(jì)劃以上限實(shí)施，二者合計(jì)的持股比將下降至7.76%。

此外，去年以來(lái)，上海中堇翊源投資咨詢中心(有限合伙)、上海澎騰投資合伙企業(yè)(有限合伙)、弘毅創(chuàng)領(lǐng)(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)等股東也紛紛減持。a