昨晚（8月27日）一系列政策組合拳出來后，A股已在很多人的意念中漲停。

有小伙伴甚至笑言，恨不得連夜開盤。

今日早間（8月28日，據(jù)Wind數(shù)據(jù)），上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別高開5.06%、5.77%、6.96%，超5200只個(gè)股飄紅。

(資料圖)

“牛市旗手”券商股幾乎全線漲停，券商指數(shù)暴漲10.75%。

A股主要指數(shù)今日開盤情況 20230828 數(shù)據(jù)來源：Wind

亢奮之后，市場逐漸冷靜。

截至今日收盤，A股主要寬基指數(shù)漲幅收窄至2%以內(nèi)。

多股打開漲停，“牛市旗手”券商板塊漲停個(gè)股僅剩2只。

A股主要指數(shù)今日表現(xiàn) 20230828數(shù)據(jù)來源：Wind

期望越大，失望越大。明明是普漲，但又“沒漲盡興”，反而多了吐槽的素材。

11點(diǎn)15分股票群友的癥狀已減輕，

沒人幻想著牛市了。

群里少了很多吵鬧聲，逐漸安靜，

仿佛大家看清了現(xiàn)實(shí)，

開始繼續(xù)謀生路。

送外賣的撿起早上扔下、還熱乎的盒飯

送快遞的把三輪車從水溝里拉了起來

跑滴滴的喊殺價(jià)乘客回來…

沒有人自暴自棄。

相信不久后，

群里就會(huì)恢復(fù)往日的熱鬧。

類似于調(diào)降印花稅這樣的政策往往出現(xiàn)在熊市中。

從歷史數(shù)據(jù)看，政策出臺(tái)后，短期內(nèi)或改善市場情緒，助推A股反彈；中長期看， A股若想真正回到上漲軌道，還需要基本面的支撐。

從昨天的沸點(diǎn)到今天的冰點(diǎn)，現(xiàn)在我們需要一顆平常心。

理性看待政策作用、看待A股各種影響因素，對(duì)投資或更有益。

證券交易印花稅下調(diào)：

短期刺激上漲，而后或再度調(diào)整

8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

本次證券交易印花稅下調(diào)，是自2008年調(diào)整以來的首次下調(diào)。歷史上，A股交易印花稅共經(jīng)歷6次下調(diào)。

證券交易印花稅歷次下調(diào) 資料來源：Wind

除2005年1月下調(diào)印花稅時(shí)，市場上漲出現(xiàn)滯后情形外，其余4次印花稅調(diào)整后，市場均呈現(xiàn)較為明顯的上漲行情。

不過隨著時(shí)間拉長，印花稅下調(diào)對(duì)行情的影響逐漸減弱，市場再度調(diào)整。

印花稅下調(diào)發(fā)后上證指數(shù)漲跌幅

（以發(fā)布日前收盤價(jià)為基準(zhǔn)）

數(shù)據(jù)來源：Wind

優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管：

減少資金流出，利好效應(yīng)或更明顯

8月27日，證監(jiān)會(huì)提出將階段性收緊IPO節(jié)奏、加強(qiáng)再融資監(jiān)管和限制，但房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

自1994年以來，A股共經(jīng)歷9次IPO暫停。暫停原因主要包括：股市低迷、市場信心不足、上市公司業(yè)績虧損、股權(quán)分置改革、公司監(jiān)管嚴(yán)格等等。

9次暫停IPO期間，全A指數(shù)5次上漲、3次下跌；上證指數(shù)5次上漲、4次下跌；深成指4次上漲，5次下跌。

數(shù)據(jù)來源：Wind、銀河證券

暫停IPO并不一定總能帶來上漲，但停發(fā)或收緊新發(fā)，可以通過延緩股市資金需求，直接減少股市資金流出，一定程度上可防止上市公司在資本市場“圈錢”，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

總體來看，IPO暫停的利好效應(yīng)較為明顯，全A指數(shù)和滬指上漲幅度明顯大于下跌幅度。

進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為：

約束高位套現(xiàn)，助力高質(zhì)量發(fā)展

8月27日，證監(jiān)會(huì)提出，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場減持本公司股份。

上述減持制度落實(shí)后，不符合要求從而不能減持的上市公司股東將增多（有券商統(tǒng)計(jì)符合減持條件的上市公司或不足5成），未來大股東隨意減持、高位套現(xiàn)的行為將會(huì)受到約束。

從嚴(yán)控制減持，有助于放緩資金流出股市，減少市場波動(dòng)，穩(wěn)定市場行情。也有助于促進(jìn)上市公司重視分紅回報(bào)，改善部分上市公司“重融資，輕回報(bào)”行為，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

調(diào)降融資保證金最低比例：

提升杠桿率，提高交易流動(dòng)性

2023年8月27日，交易所發(fā)布通知，投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%，此調(diào)整將自2023年9月8日實(shí)施。

此前的2015年11月23日，融資保證金最低比例由50%提高至100%。

融資保證金比例決定融資買入交易的杠桿率

當(dāng)融資保證金比例為50%時(shí)，客戶用100萬元的保證金，最多可向證券公司融資200萬元買入證券，杠桿率為2倍。

當(dāng)融資保證金比例提高至100%時(shí)，客戶用100萬元的保證金最多能向證券公司融資100萬元買入證券，杠桿率為1倍。

當(dāng)融資保證金比例降低至80%時(shí)，客戶用100萬元的保證金最多可向證券公司融資125萬元買入證券，杠桿率為1.25倍。

在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。

本次調(diào)整同時(shí)適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。保證金比例下調(diào)，將有望促進(jìn)兩融交易額水平抬升，有望促進(jìn)市場行情上漲。

從這些政策可以看出，“活躍資本市場、提振投資者信心”不只是口號(hào)而已，未來或許還有更多的政策利好值得期待。

看完重磅政策，再回到A股自身。

市場普遍認(rèn)為，目前A股所處區(qū)域，或已計(jì)入過多悲觀預(yù)期，具備較多偏底部特征。中長期看，夯實(shí)底部后的上漲或可期。

據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，從近期反應(yīng)估值和交易的指標(biāo)來看：

1、A股市場整體估值正逐步接近歷史偏低位置，滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)突破歷史均值上方1倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，與2016年1月底、2018年12月底、2020年3月和2022年10月底等底部的水平接近。

2、8月以來，北向資金凈流出規(guī)模創(chuàng)滬深港通開通以來的新高，但近年北向資金凈流出規(guī)模較大的階段，也較多對(duì)應(yīng)接近A股階段性底部時(shí)期（典型如2020年3月、2020年9月、2022年3-4月、2022年10月）。

數(shù)據(jù)來源：Wind、中金公司

3、近一周已有近50家上市公司主動(dòng)承諾實(shí)際控制人/董監(jiān)高未來6/12個(gè)月不減持上市公司股票；近2周宣布回購股票的上市公司數(shù)量已有100家左右，明顯多于以往非年報(bào)披露時(shí)期的水平。

另外，“抄底”資金也已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)，部分指數(shù)基金持續(xù)獲得資金凈買入，“逆市布局”的信號(hào)明顯。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，以區(qū)間成交均價(jià)測算，8月21日至25日當(dāng)周股票ETF市場資金凈流入達(dá)257.4億元，截至8月25日，A股ETF當(dāng)月累計(jì)獲凈申購超1200億元，為2017年以來的最高單月凈申購。

A股當(dāng)前股息率也有吸引力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股目前已經(jīng)有450家公司的股息率超過3%，這些公司的合計(jì)市值近20萬億元。從基本面角度來看，3%的股息率外加上市公司自身的成長性，這些公司的價(jià)值或已具有吸引力。

伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對(duì)于后續(xù)市場或不必過分悲觀。

我們在《那些年，A股走出的底部》一文中也指出，從歷史上看，不論跌幅多么慘烈、底部多么讓人悲觀，A股都走出了低谷，并開始了新的行情。

萬物皆周期，周期總能贏在最后。

還是那句話，相信常識(shí)，保持耐心，保持信心。