數(shù)十年來，一天4個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間已經(jīng)深入到在中國大約2.1億（據(jù)中國結(jié)算數(shù)據(jù)）股民的日常生活中。8月18日晚間，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問。其中，相關(guān)負(fù)責(zé)人提到研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)。這一提法因關(guān)系到A股每一個(gè)股民而備受關(guān)注，在當(dāng)日證監(jiān)會(huì)宣布的眾多條款中引發(fā)了最廣泛的爭(zhēng)議。有股民認(rèn)為，延長(zhǎng)A股交易時(shí)間不僅能活躍交易還有利于A股與國際接軌、提高市場(chǎng)定價(jià)效率。也有股民表示，4小時(shí)的交易時(shí)間完全滿足交易需求，沒有必要延長(zhǎng)交易時(shí)間，更多的精力應(yīng)該放在對(duì)上市公司監(jiān)管和投資者保護(hù)等方面。甚至有投資者認(rèn)為，只要交易時(shí)間延長(zhǎng)，無論你是否交易，作為一名職業(yè)投資者都會(huì)盯盤。屆時(shí)，中國的頸椎病、肩周炎、近視、心腦血管疾病等將會(huì)大大增加?！把娱L(zhǎng)A股交易時(shí)間”各方如何看待？延長(zhǎng)交易時(shí)間將會(huì)是哪一種方案？

4小時(shí)交易時(shí)間確立于中國證券市場(chǎng)創(chuàng)立初期

當(dāng)前，不考慮盤前的集合競(jìng)價(jià)時(shí)段，A股交易時(shí)間分為上下午兩個(gè)時(shí)段，共四小時(shí)整，上午時(shí)段為9：30-11：30，下午時(shí)段為13：00-15：00。這一安排確立于中國證券市場(chǎng)創(chuàng)立初期，延續(xù)至今。從全球市場(chǎng)來看，目前，英國、法國、德國三個(gè)國家每天的證券交易時(shí)間最長(zhǎng)，達(dá)8.5小時(shí)；美國紐交所每日交易時(shí)長(zhǎng)為6.5小時(shí)。

(相關(guān)資料圖)

相比之下，亞洲股市的交易時(shí)長(zhǎng)普遍比歐美要短。不過，近年來為了提升競(jìng)爭(zhēng)力和流動(dòng)性，亞洲地區(qū)的交易所也紛紛增加交易時(shí)長(zhǎng)。中國臺(tái)灣證券交易所于2000年推遲閉市時(shí)間，交易時(shí)長(zhǎng)增加到4.5小時(shí)。2011年，新加坡、香港地區(qū)和日本的證券交易所均延長(zhǎng)了交易時(shí)間。自2011年3月7日起，香港股市將交易時(shí)段由每日4小時(shí)延長(zhǎng)至5小時(shí)；自2012年3月起，午間休市時(shí)段又縮減了30分鐘，休市時(shí)間為自中午12時(shí)至下午1時(shí)，交易總時(shí)長(zhǎng)延長(zhǎng)至5.5小時(shí)。據(jù)了解，港交所延長(zhǎng)交易時(shí)長(zhǎng)的目的，就是要與內(nèi)地股市有更多交易時(shí)間上的重疊，方便兩地證券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。公開信息顯示，交易時(shí)間延長(zhǎng)后，市場(chǎng)交易量都有明顯提升。今年4月份，日本東京證券交易所表示，計(jì)劃從2024年11月5日起將股市交易時(shí)間延長(zhǎng)30分鐘，延至06：30收市。甚至有日本媒體報(bào)道稱，日本東京證券交易所考慮進(jìn)一步延長(zhǎng)交易時(shí)間，讓日本股民下班回家以后也能接著交易。

建言者：增加市場(chǎng)交易時(shí)間可對(duì)沖海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

近期來，北京青年報(bào)記者注意到，市場(chǎng)上不乏關(guān)于延長(zhǎng)A股交易時(shí)間的聲音。上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授、博士生導(dǎo)師陳欣表示，一般來說，較為成熟的市場(chǎng)，交易時(shí)間多數(shù)安排較長(zhǎng)。延長(zhǎng)A股交易時(shí)間有助于活躍交易，改善市場(chǎng)定價(jià)效率，加強(qiáng)與國際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，增強(qiáng)A股市場(chǎng)的國際競(jìng)爭(zhēng)力，助力滬深兩地建設(shè)具有全球影響力的國際金融中心。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與上個(gè)世紀(jì)90年代創(chuàng)立初期相比，A股市場(chǎng)已發(fā)生巨大變化。中國修改了《證券法》，加大了對(duì)證券市場(chǎng)違法犯罪行為的打擊力度，全面注冊(cè)制也已經(jīng)實(shí)施。對(duì)外開放方面，全面取消了QFII、RQFII額度限制，提前放開證券基金、期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制，落地了多家外資控股證券公司。此時(shí)增加A股交易時(shí)間或許是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。

北青報(bào)記者注意到，多年以來，市場(chǎng)一直存在延長(zhǎng)A股交易時(shí)間的呼吁。2020年全國兩會(huì)期間，全國人大代表、TCL集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李東生和全國政協(xié)委員李維平分別提出了議案和提案，建議延長(zhǎng)現(xiàn)有的股市交易時(shí)間，引發(fā)投資者熱議。李東生建議，將A股證券市場(chǎng)每天交易時(shí)間增加到5個(gè)小時(shí)，同時(shí)，除國家法定節(jié)假日外，其余所有工作日A股證券市場(chǎng)都可進(jìn)行交易。李東生認(rèn)為，交易時(shí)間的減少，將增加交易對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可能因此會(huì)蒙受損失，比如說股票在中國上市、在香港上市，也在美國上市，但美國市場(chǎng)在交易，香港市場(chǎng)在交易，中國市場(chǎng)不能交易，這將增加額外風(fēng)險(xiǎn)。

上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授、博士生導(dǎo)師陳欣認(rèn)為，延長(zhǎng)股市交易時(shí)間會(huì)豐富市場(chǎng)的參與群體，增加市場(chǎng)對(duì)信息的反應(yīng)時(shí)間，有助于減少波動(dòng)。延長(zhǎng)交易時(shí)間不僅可以提高股票交易量、增加券商收入，更重要的是有助于改善市場(chǎng)定價(jià)效率，加強(qiáng)與國際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，增強(qiáng)A股市場(chǎng)的國際競(jìng)爭(zhēng)力，助力滬深兩地建設(shè)具有世界影響力的國際金融中心。

業(yè)內(nèi)專家還提到，從各國延長(zhǎng)交易時(shí)長(zhǎng)改革的結(jié)果來看，成交額都有一定幅度的增長(zhǎng)，自然會(huì)給資本市場(chǎng)內(nèi)相關(guān)參與主體帶來更多交易傭金收入，也能夠給國家增加相關(guān)稅收收入。

關(guān)于如何延長(zhǎng)股市交易時(shí)間的三個(gè)猜想

北青報(bào)記者注意到，目前市面上關(guān)于延長(zhǎng)股市交易時(shí)間的方案大體可以分為三種，一種是建議延后下午時(shí)段交易至16:00閉市。建言者認(rèn)為，延后下午時(shí)段交易閉市時(shí)間，主要考慮為增加與香港證券市場(chǎng)的同步性，且與歐洲證券交易所產(chǎn)生一定交易時(shí)間的交集。這個(gè)措施延長(zhǎng)的時(shí)間本就在中國主流的上班時(shí)間內(nèi)，成本較低，易于實(shí)行。北青報(bào)記者在各股吧論壇了解到，股民對(duì)延長(zhǎng)下午交易時(shí)間的做法有較大爭(zhēng)議，幾乎一半支持一半反對(duì)。另一種建議是將開市時(shí)間提前至9點(diǎn)，不過這一點(diǎn)遭到了大多數(shù)股民的反對(duì)。

第二種方案就是縮短或取消午間休市。有專家建議，取消午間休市能使交易時(shí)段連續(xù)，可考慮將上午閉市時(shí)間由11:30延后至12:00。這樣既延長(zhǎng)了交易時(shí)間，不尊重了股民的交易習(xí)慣。對(duì)此，股吧也有股民表示，目前的交易時(shí)間符合中國股民午飯午休的習(xí)慣，增加到12點(diǎn)大大縮短休息的時(shí)間，不利于股民的身體健康。

第三種方案是交易日應(yīng)與國家法定節(jié)假日同步。建議者認(rèn)為，法定節(jié)假日放假，股市不開盤，周六周日正常工作了，還是不開盤，這個(gè)邏輯不通，建議交易日應(yīng)與法定節(jié)假日同步。北青報(bào)記者注意到，相比前面兩種方案，這種方案在股民中獲得了較為廣泛的支持。股民劉先生表示，增加單日的交易時(shí)間對(duì)于中國以散戶為主的交易群體來說影響太大，這對(duì)他們的交易日常會(huì)造成重大的沖擊，引發(fā)各種健康問題。但是交易日與國家法定節(jié)假日同步這是本來就應(yīng)該的安排。

反對(duì)者：延長(zhǎng)交易時(shí)間只會(huì)讓散戶虧的更多

北青報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，關(guān)于延長(zhǎng)A股交易時(shí)間，市場(chǎng)上也不乏反對(duì)者。股民陳先生認(rèn)為，延長(zhǎng)交易時(shí)間，對(duì)券商應(yīng)該是利好，日交量會(huì)有所增加，但估計(jì)有限。對(duì)于普通股民來說影響不大，對(duì)散戶不友好，需要盯盤的時(shí)間更長(zhǎng)了?！癆股目前大多數(shù)投資者都是虧損的，延長(zhǎng)交易時(shí)間只會(huì)讓他們虧的更多?！?/p>

知名財(cái)經(jīng)作家彭道富則認(rèn)為，提出延長(zhǎng)股市交易時(shí)間的理由太過荒誕。這種理由認(rèn)為我們與國際接軌，國際上的主要國家的交易時(shí)間都很長(zhǎng)，我們也應(yīng)該延長(zhǎng)。這是典型的只看形式不看本質(zhì)。我們最應(yīng)該與國際接軌的是保護(hù)投資者，懲罰上市公司造假，打擊內(nèi)幕交易。

彭道富認(rèn)為，4個(gè)小時(shí)對(duì)大多數(shù)股民來說很充分。現(xiàn)在A股是T+1交易制度，買了就不能再賣了，沒有散戶投資者能夠在4個(gè)小時(shí)內(nèi)來回交易。如果是價(jià)值投資者，根本不需要延長(zhǎng)交易時(shí)間。他們本來就很少交易。如果是短線交易者，也不用延長(zhǎng)交易時(shí)間?！拔艺J(rèn)識(shí)的大多數(shù)短線選手，都是上午1個(gè)小時(shí)就結(jié)束戰(zhàn)斗，有的甚至半個(gè)小時(shí)，十幾分鐘就交易完了?！?/p>

彭道富表示，他最反對(duì)的理由是，只要交易時(shí)間延長(zhǎng)，作為職業(yè)投資者，無論是否交易，都會(huì)盯盤。如果把交易時(shí)間延長(zhǎng)到8-9個(gè)小時(shí)，中國的頸椎病、肩周炎、近視、心腦血管疾病等等，會(huì)大大增長(zhǎng)?！拔覀冏顟?yīng)該與國際接軌的是保護(hù)投資者，懲罰上市公司造假，打擊內(nèi)幕交易。而不是延長(zhǎng)交易時(shí)間。”

股民陳先生稱，延長(zhǎng)交易時(shí)間，利好量化高頻交易，他們可以利用機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)反復(fù)交易。但對(duì)于股民來說，更多的是直面風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間延長(zhǎng)了?！岸遥擅駧资甑慕灰琢?xí)慣，生活規(guī)律恐怕會(huì)被打亂。”

文/北京青年報(bào)記者 朱開云