本周，美國財政部再融資債券發(fā)行總額將達到1030億美元。

一邊是美國財政部瘋狂發(fā)債，一邊是美債被投資者拋售，美債收益率繼續(xù)走高，“美債風(fēng)暴”再次成為國際金融市場的焦點。

專家表示， 10年期美債收益率有可能突破前高，且在趨勢性降息預(yù)期形成前，難以有效回落。美債收益率上行對金融市場的影響值得關(guān)注。

(資料圖片)

美債供給放量

美國財政部8月2日公布再融資計劃，8月7日至11日當(dāng)周再融資債券發(fā)行總額為1030億美元。具體發(fā)行安排方面，8月8日發(fā)行420億美元3年期債券，8月9日發(fā)行380億美元10年期債券，8月10日發(fā)行230億美元30年期債券。

圖片來源：美國財政部

美國財政部表示，由于預(yù)期的中長期借款需求，財政部計劃逐步增加債券發(fā)行規(guī)模。增加的幅度將取決于多個因素，包括財政前景的變化，以及未來美聯(lián)儲系統(tǒng)公開市場賬戶贖回的速度和持續(xù)的時間。

美國財政部上調(diào)本季度的凈借款預(yù)期規(guī)模至1萬億美元，遠超5月初其預(yù)期的7330億美元。 這就意味著三季度美國財政部需要發(fā)債1萬億美元，該規(guī)模高居歷史第二。

今年以來，美國發(fā)債“兇猛”。財經(jīng)M平方數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，美國財政部發(fā)行各期限國債合計超9萬億美元，同比大幅增長17%。

美國的債務(wù)狀況，已引起專業(yè)機構(gòu)的擔(dān)憂。8月1日，國際三大評級機構(gòu)之一的惠譽將美國長期外幣債務(wù)評級從AAA下調(diào)至AA+，展望從負面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。惠譽表示，對美國評級的下調(diào)反映了未來三年該國預(yù)期財政惡化、總體政府債務(wù)負擔(dān)較高且將不斷增長的情況。

美債遭拋售

值得一提的是，美國政府的大舉發(fā)債計劃令美債遭遇拋售，10年期美債收益率持續(xù)走高。英為財情數(shù)據(jù)顯示， 北京時間8月3日，10年期美債收益率報收4.179%，上行約9個基點，創(chuàng)下去年11月以來的最高水平。

8月10日早，美債收益率仍然處于高位。英為財情數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間6：35，10年期美債收益率報4.012%。

圖片來 源：英為財情

多位專家表示， 美國財政部第三季度1萬億美元的借款計劃，以及日本央行決定轉(zhuǎn)向更靈活的收益率曲線控制方法，可能會減少投資者對美國國債的需求。

專家還提到，較長期美國國債收益率繼續(xù)走高，正促使投資者重新審視其在資產(chǎn)類別中的配置。不過，專家也表示，如果投資者更關(guān)心經(jīng)濟增長放緩和通脹減速的可能性，那么美國國債的避險吸引力可能會得到加強，從而限制收益率的上行幅度。

此外，美債的三大海外持有方正在拋售美債。

美財政部近期發(fā)布的國際資本流動報告（TIC）顯示，截至今年5月，日本、中國和英國持有美債規(guī)模分別為10968億美元、8467億美元和6666億美元，分別較今年4月的持有規(guī)模減少了304億美元、222億美元和141億美元。

美債收益率頂在哪

“相比于此前通脹預(yù)期推升美債收益率而言，此輪美債收益率的上行更多是受實際收益率抬升的影響，而實際收益率的上行則是受到了赤字?jǐn)U張導(dǎo)致政府債券凈增規(guī)模超預(yù)期、積極財政支撐經(jīng)濟韌性、美國國債需求力量邊際減弱、美國中長期主權(quán)債務(wù)風(fēng)險抬升等多因素的綜合推動?！敝薪鸸竟潭ㄊ找娌垦芯控撠?zé)人陳健恒說。

對于未來美債收益率走勢， 中信建投首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤分析，當(dāng)前， 美債期限利差對長端的保護仍然很弱，美國經(jīng)濟短期仍然穩(wěn)定，美聯(lián)儲最早討論降息的時點或要到年底，10年期美債收益率或突破前高并站穩(wěn)高位。在趨勢性降息預(yù)期形成前，美債收益率難以有效回落。

興業(yè)證券研究報告稱，在美聯(lián)儲釋放明確結(jié)束加息信號前，美債收益率下行的空間很難打開。即使美聯(lián)儲結(jié)束加息，美聯(lián)儲仍然可以通過延長收益率停留在高點的時間，來引導(dǎo)金融條件收緊，這也對美債收益率曲線構(gòu)成上行推力。

“未來一個季度，10年期美債收益率可能以4.0%為中樞波動，不排除在關(guān)鍵時點階段性挑戰(zhàn)去年4.3%的高點。要交易美債收益率曲線趨勢下移，可能要等到四季度中后段?！痹撗芯繄蟾鎸懙?。

美債收益率高企將對金融市場造成什么影響？

宏源期貨研究所研究報告表示，無風(fēng)險收益率偏高或令有色金屬等風(fēng)險資產(chǎn)價值承壓。黃文濤表示，此輪美債收益率上行主因為經(jīng)濟好轉(zhuǎn)帶動利差收窄，美股盈利預(yù)期持續(xù)改善，若預(yù)期兌現(xiàn)前瞻性估值基本正常。國內(nèi)方面，若海外助力中國經(jīng)濟同步復(fù)蘇，A股、匯率等并不悲觀。