一石激起千層浪。銀行理財失去資管“一哥”寶座，引發(fā)廣泛關注。

銀行理財規(guī)模為何下降？未來資管行業(yè)的格局將會如何？銀行理財還是個“好行業(yè)”嗎？還值得買嗎？

在受訪人士看來，今年上半年，銀行理財市場規(guī)模下滑主要是受2022年末債券市場波動、今年6月末存款沖量等因素影響。但長遠來看，銀行理財?shù)男袠I(yè)和產(chǎn)品再定位需要提上日程，擺脫以往“類存款”或“存款替代品”的定位，建立起真正區(qū)別于公募基金、銀行存款的優(yōu)勢。同時，也需要優(yōu)化固收“一枝獨秀”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定筑牢根基。

(資料圖)

規(guī)模增長乏力

數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，銀行理財市場規(guī)模達25.34萬億元，而2022年末為27.65萬億元。若與2022年9月末30萬億元的峰值相比，銀行理財市場規(guī)模下滑已超4萬億元，與公募基金呈現(xiàn)不同趨勢。

更為從業(yè)者所關注的是，截至6月末，銀行理財市場規(guī)模已低于公募基金存續(xù)規(guī)模（27.69萬億元）。

規(guī)模增長乏力，即使是頭部理財公司也未能幸免。

8月8日，農(nóng)銀理財披露2023年上半年理財業(yè)務報告顯示，截至6月末，農(nóng)銀理財存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為14206.60億元，較2022年末的17757.21億元下降超3500億元。

從記者調(diào)研情況來看，銀行理財市場規(guī)模增長乏力主要有三大原因： 一是凈值化背景下，銀行理財不再保本，對投資者而言理財產(chǎn)品優(yōu)勢有所喪失；二是巨額現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改，為公募貨幣基金增長提供空間；三是銀行理財產(chǎn)品體系單一，規(guī)模容易受到短期因素的影響。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.21萬億元，較2022年末的8.76萬億元下降1.55萬億元。

相比之下，貨幣基金和債券型基金的吸金效果良好。 截至6月末，貨幣基金、債券基金規(guī)模分別為11.48萬億元、4.77萬億元，較2022年末分別增長1.02萬億元、0.5萬億元。

2022年末的債券市場波動，也在短期內(nèi)影響了居民對金融產(chǎn)品的偏好，使得產(chǎn)品規(guī)模受到影響。冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽分析，銀行理財市場在2022年末經(jīng)歷了資管新規(guī)后最猛烈的凈值回撤，大量客戶贖回。

產(chǎn)品體系和投資結(jié)構(gòu)單一

令從業(yè)者更為關注并疑惑的是，銀行理財產(chǎn)品的相對優(yōu)勢不再明顯。這也是近一兩年銀行存款大幅增長和儲蓄型保險產(chǎn)品受到青睞的重要原因。

“在凈值化背景下，特別是經(jīng)歷了2022年末的債券市場波動，很多人覺得銀行理財?shù)氖找婵赡苓€不如存款?！币患夜煞菪欣碡斪庸救耸繉τ浾弑硎?，投資者目前更需要的是保本的產(chǎn)品、收益穩(wěn)定且高于存款的產(chǎn)品，而銀行理財在這種居民偏好下并不“沾光”。

值得一提的是，目前銀行理財?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然不太合理，并不具有太大的抗風險性和穩(wěn)定性 。在投資者教育水平還有待提升的前提下，理財產(chǎn)品凈值一旦出現(xiàn)風吹草動，資金就有回流表內(nèi)或者流出的傾向。

截至6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬億元；混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模分別為1.11萬億元、0.08萬億元和0.04萬億元。

“和銀行理財產(chǎn)品僅靠固收類產(chǎn)品‘一枝獨秀’不同，公募基金的產(chǎn)品體系完整，收益風險特征從高到低布局合理，在股債市場的輪動環(huán)境下，可以形成有效的循環(huán)?！敝芤銡J說。

代銷渠道仍有發(fā)力空間

在上半年行業(yè)規(guī)模跌超2萬億元的情況下，多位從業(yè)者坦言，下半年的壓力更大了。首先是行業(yè)規(guī)模能否做大，二是公司規(guī)模能否實現(xiàn)增長。

有中小銀行理財公司人士表示：“公司上半年有段時間規(guī)模的確有下跌，我們也很關注近期公募基金規(guī)模反超銀行理財?shù)那闆r，所以下半年壓力挺大的。”還有國有行理財公司人士表示，目前公司規(guī)模與6月末相比已有1000億元左右的回升，但和年初相比仍然有小幾百億元的差距。

一位理財公司高管曾直言，近年來銀行理財?shù)氖袌鲆?guī)模并沒有做大，而是在存量市場中競爭加劇。在這種情況下，一家公司的規(guī)模上漲，也對應著其他公司的規(guī)模下降。近兩年來，為吸引和留住客戶，各理財公司也加大了減費讓利活動。

就下半年來看，業(yè)內(nèi)普遍認為，銀行理財規(guī)模大概率能實現(xiàn)增長。“銀行理財和公募基金的客群不完全相同。如果大量儲蓄后面回流的話，大概率是先回流到理財，然后再去基金或者股票，不太可能直接就從存款變成股票或者基金?！币晃蝗谭治鰩煴硎荆?023年末銀行理財仍有望沖擊29萬億元左右的水平。

就記者觀察來看，代銷渠道的拓展成為部分理財公司規(guī)模增長的重要因素。 相關數(shù)據(jù)顯示，2022年理財公司理財產(chǎn)品由母行代銷金額占比整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，母行外渠道的重要性有所提升。

國信證券首席金融分析師王劍認為，銀行理財規(guī)模進一步擴張有三個突破點：一是踏準配置輪動，隨著政策寬信用逐步落地，大類資產(chǎn)輪動帶動居民風險偏好提升，當前“固收+”產(chǎn)品具有擴容潛力；二是創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在市場震蕩行情下挖掘收益增厚機會；三是拓展銷售渠道，目前國有大行代銷渠道有待繼續(xù)挖掘。

財富管理再定位受認同

下半年還有四個多月，銀行理財還能奪回資管“一哥”寶座嗎？

“目前還把握不清，銀行理財和公募基金此消彼長背后的原因是復雜和繁多的，是長期根源還是短期沖擊都還不好說?！蹦硣行欣碡敼救耸勘硎?。

在業(yè)內(nèi)人士看來，公募基金和銀行理財?shù)漠a(chǎn)品特色和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不同，不宜簡單對比，也不宜將理財規(guī)模低于公募基金規(guī)模一事放大來看。如何實現(xiàn)理財行業(yè)和公司的高質(zhì)量發(fā)展更 加重要。從產(chǎn)品設計來看，如何創(chuàng)造出比存款收益更高、比公募基金的收益更穩(wěn)定的產(chǎn)品成為必答題，也是吸引投資者的必勝之道。

這要求銀行理財必須撇去以往“類存款”或“存款替代品”的定位。 中郵理財董事長吳姚東表示，銀行理財若采用以往“承接儲蓄資金分流”的客戶定位來決定投資領域，由于客戶風險承擔意識和能力偏低，投資領域必然受限，會導致產(chǎn)品創(chuàng)新不足，反過來又影響新客戶特別是高質(zhì)量客戶開發(fā)。

業(yè)內(nèi)人士分析，銀行理財熟悉大類資產(chǎn)配置，又脫胎于銀行體系，具備天然的渠道優(yōu)勢，投資顧問或者財富管理可能是銀行理財擅長的方向。

談及如何做好財富管理服務，吳姚東表示，一是要提供好的理財產(chǎn)品，二是要提升對渠道的綜合金融服務，三是要推動更廣泛觸達客戶渠道的數(shù)字化經(jīng)營，順應行業(yè)發(fā)展的大趨勢，探討建設B2C模式的差異化的直銷平臺，更多地探索對客戶直接開展服務。

展望未來的資管格局，業(yè)內(nèi)人士認為，即使銀行理財規(guī)模不如公募基金，并不意味著“行業(yè)不好”或者“產(chǎn)品不行”，銀行理財仍然有不少優(yōu)點。

一家理財公司研究部人士表示，銀行理財可投資產(chǎn)品的投資范圍更加廣泛，包括非標產(chǎn)品可熨平產(chǎn)品收益。產(chǎn)品費率和投資起點也更低，相對其他金融產(chǎn)品更具備普惠價值。且從收益來看，由于堅持絕對收益理念，獲得正收益的可能性也更大。