隨著美國和歐洲貨幣政策轉(zhuǎn)向的希望破滅，從高盛（Goldman Sachs）到花旗集團（Citigroup）的基金經(jīng)理們，紛紛將新興市場降息作為2023年下半年的一個主要投資主題。

發(fā)展中國家本幣債券的表現(xiàn)已經(jīng)好于美國國債，其平均風(fēng)險溢價已降至10年來的最低水平。這促使高盛建議客戶通過利率掉期鎖定印尼、以色列和南非的當前收益率，花旗集團也建議客戶在印度、韓國和巴西進行類似交易。匯豐則青睞長期債券，尤其是拉丁美洲的長期債券。

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新興市場轉(zhuǎn)向?qū)⒖煊诎l(fā)達經(jīng)濟體

在出現(xiàn)這種樂觀情緒之前，越來越多的證據(jù)表明，新興經(jīng)濟體在實現(xiàn)通脹和終端利率見頂方面，正快于富裕國家。暫停加息的發(fā)展中國家越來越多，例如印度、印尼、波蘭和墨西哥等。匈牙利甚至下調(diào)了利率，并暗示將進一步放寬政策，而巴西央行已經(jīng)開啟了8月份降息的可能性。

富達基金經(jīng)理Paul Greer說，“新興市場的央行比發(fā)達市場的央行更快地控制住了不斷上升的通脹預(yù)期，現(xiàn)在正從中受益。我們現(xiàn)在認為，無論美聯(lián)儲的政策如何，新興市場央行都會慢慢開始降息?！?/p>

凱投宏觀（Capital Economics）集團首席經(jīng)濟學(xué)家Neil Shearing在一份報告中寫道，“發(fā)達經(jīng)濟體的政策制定者在這次通脹沖擊中受到抨擊，而新興市場的政策制定者卻安然無恙。這場危機將被銘記為新興市場政策制定成熟的時期。”

使發(fā)展中國家能夠迅速采取降息行動的是較高的名義借貸成本、不斷下降的通脹和低匯率波動的綜合影響?；ㄆ煨屡d市場通脹意外指數(shù)在截至5月份的12個月中有11個月出現(xiàn)下跌，顯示出新興市場的價格壓力一直低于預(yù)期。與美歐不同，印尼和泰國等國已將消費者價格漲幅控制在目標區(qū)間內(nèi)，而巴西也即將實現(xiàn)這一目標。

紐約梅隆銀行投資管理公司亞洲宏觀和投資策略主管Aninda Mitra表示：“許多新興市場在政策加息方面要激進得多，從不認為通脹是‘暫時的’，現(xiàn)在為投資者提供了大量的實際收益率緩沖。”

高盛給出的投資建議是，投資者須接受印尼盾、以色列謝克爾和南非蘭特的固定利率，并在5年期限內(nèi)支付浮動利率?；ㄆ靹t表示，由于市場預(yù)期韓國央行將于10月啟動寬松周期，因此應(yīng)關(guān)注兩年期韓國利率。摩根士丹利則看好哥倫比亞和巴西。

長債更有利

與此同時，一些投資者正在調(diào)整債券策略，他們更愿意持有將來降息大環(huán)境下變得更有吸引力的長期證券。

匯豐推薦購買巴西、墨西哥、印度尼西亞、韓國和捷克共和國的債券，因為這些國家的反通脹（通脹率下降）正在加速，并將反映在收益率上。

富達的Greer則表示，他的首選包括巴西、墨西哥、哥倫比亞和秘魯，因為拉丁美洲處于本輪抗通脹周期的前沿。