導(dǎo)讀：“炒小”、“炒差”、“炒殼”等投機(jī)性行為往往是火中取栗。

作者 | 第一財(cái)經(jīng) 張?jiān)房?/p>

(資料圖)

A股的退市公司還在增加。

6月12日以來(lái)，包括*ST海投、*ST紫鑫在內(nèi)的多家上市公司公告稱，因連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于人民幣1元，被交易所決定終止上市交易。截至發(fā)稿，2023年內(nèi)已有18家A股上市公司觸及“1元”紅線，被鎖定面值退市。

不只是觸發(fā)面值退市的公司增多，今年以來(lái)，退市數(shù)量創(chuàng)下新高。隨著常態(tài)化退市機(jī)制的加速推進(jìn)，三年來(lái)共有123家公司退市，其中強(qiáng)制退市102家，強(qiáng)制退市數(shù)量超過(guò)資本市場(chǎng)之前近30年的總和，歷史積累的大量績(jī)差“釘子戶”得到集中清理。

然而，仍有不少退市邊緣的上市公司試圖“保殼”，近期多家ST公司公布破產(chǎn)重整、引入實(shí)力股東、擴(kuò)大生產(chǎn)等消息，有的個(gè)股實(shí)現(xiàn)摘帽漲停，有的則股價(jià)繼續(xù)腰斬。

更多上市公司正鎖定面值退市

包括*ST海投、*ST紫鑫、*ST弘高、*ST天潤(rùn)、*ST宋都、ST陽(yáng)光城在內(nèi)的多家ST股，紛紛因觸發(fā)面值紅線而面臨退市。

此外，*ST易尚、*ST光一、*ST文化均披露，將于6月20日進(jìn)入退市整理期。順利退、銀河退、和佳退和奇信退已于本周進(jìn)入退市整理期、*ST深南和*ST騰信也會(huì)于本周復(fù)牌交易，進(jìn)入退市整理期。

拒不完全統(tǒng)計(jì)，今年年初以來(lái)，包括*ST凱樂(lè)、*ST西源、ST泰禾、*ST龐大、*ST宏圖在內(nèi)的18家上市公司因連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于人民幣1元，已經(jīng)收到退市事先告知書(shū)，或已經(jīng)進(jìn)入為期20日的退市整理期，并有部分退市摘牌。其中，觸發(fā)“1元退”的案例正明顯增多。

“1元退”往往伴隨著股價(jià)的快速、巨幅下跌。比如退市未來(lái)、奇信退、退市運(yùn)盛的股價(jià)跌幅就超過(guò)90%；順利退、*ST宋都、新文退、和佳退、*ST紫鑫、*ST深南、ST陽(yáng)光城跌幅也近90%；*ST弘高、*ST宏圖、*ST中天、*ST騰信跌幅則約在80%左右。

對(duì)于“一元退”現(xiàn)象，廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析：“一方面說(shuō)明，近段時(shí)間市場(chǎng)走勢(shì)不好，部分績(jī)差股股價(jià)持續(xù)下行，觸及面值退市紅線；另一方面也說(shuō)明，市場(chǎng)監(jiān)管趨于嚴(yán)格，形成了應(yīng)退盡退和優(yōu)勝劣汰的新生態(tài)?！?/p>

田利輝認(rèn)為，多數(shù)績(jī)差公司難以規(guī)避多元化紅線，故而接受“面值退市”?！耙?yàn)榇嬖诿嬷低耸屑t線，多數(shù)績(jī)差公司不再忙于粉飾報(bào)表、縮股炒殼，而是逐步接受市場(chǎng)選擇?！彼J(rèn)為，未來(lái)，“面值退”公司還會(huì)繼續(xù)增加，而且會(huì)逐步發(fā)展成為較為常見(jiàn)的退市方式。

多家公司正“臨時(shí)抱佛腳”式自救

而今，仍有不少公司在退市邊緣，正進(jìn)行著“保殼大作戰(zhàn)”。田利輝認(rèn)為，當(dāng)上市公司當(dāng)股票價(jià)格接近面值或者已經(jīng)跌破面值之際，上市公司自救的方式可能是股票回購(gòu)、大股東增持、全員持股或?qū)ふ摇鞍滓买T士”新股東注資等。

比如ST高升就稱，控股股東擬增持1億元至1.5億元股份。*ST全筑則披露，臨時(shí)管理人已公開(kāi)招募遵選重整投資人，公司為住宅精裝修細(xì)分龍頭，恒大為公司第一大客戶。*ST宋都也曾表示，公司部分董事、監(jiān)事計(jì)劃自5月17日起六個(gè)月內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份，擬增持金額合計(jì)不超過(guò)76萬(wàn)元且不低于38萬(wàn)元。

公開(kāi)信息顯示，也有不少公司披露，此前曾“困擾”公司的問(wèn)題或正逐步解決，或已經(jīng)成為過(guò)去。比如ST花王就稱，公司違法違規(guī)已經(jīng)結(jié)案，且網(wǎng)傳重整人有半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)背景，預(yù)重整期限至2023年9月30日。ST東陽(yáng)也表示重整計(jì)劃落地，將獲五礦金通股權(quán)投資基金戰(zhàn)投；此外，公司每10股轉(zhuǎn)增約15.9股，共計(jì)轉(zhuǎn)增12億股股票。ST明誠(chéng)則公告稱，法院已裁定受理公司重整，許可公司在重整期間繼續(xù)營(yíng)業(yè)及自行管理財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事務(wù)，且公司違法違規(guī)已經(jīng)結(jié)案。

然而“保殼”手段是否及時(shí)、有效，又是否會(huì)被市場(chǎng)買單，結(jié)果各有不同。比如停牌前連續(xù)下跌，從2.17元/股跌至1.17元/股，遭遇面值危機(jī)的榮盛發(fā)展，在其公布通過(guò)并購(gòu)重組轉(zhuǎn)型新能源行業(yè)后，復(fù)牌連續(xù)四個(gè)漲停至1.71元/股，暫時(shí)避免了“面值退”。而*ST宋都卻未能如愿，因其股票連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于1元，在6月13日被上交所出具終止上市決定。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止6月14日，今年共有27家只股票“摘星摘帽”，有的個(gè)股摘帽后迅速漲停，有的股票則在“披星戴帽”后跌破1元面值。

田利輝認(rèn)為，這和公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)發(fā)展前景和市場(chǎng)總體走勢(shì)密切相關(guān)。此外，股價(jià)迅速變化，也說(shuō)明了市場(chǎng)的信息效率，能夠借助摘帽和“披星戴帽”來(lái)認(rèn)識(shí)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)而進(jìn)行價(jià)值投資，不再“炒差”、“炒殼”。

田利輝進(jìn)一步表示，過(guò)去曾有上市公司通過(guò)長(zhǎng)期停牌來(lái)規(guī)避面值退市，在全面注冊(cè)制的改革背景下，這一方法已不適用?！芭R時(shí)抱佛腳式”的自救有效與否，往往還需要企業(yè)現(xiàn)金充沛且發(fā)展前景得到認(rèn)同?！耙?yàn)槭袌?chǎng)走勢(shì)，部分確有發(fā)展前景的公司也出現(xiàn)股價(jià)下行，接近退市紅線的情況。其中，確無(wú)其他問(wèn)題的質(zhì)優(yōu)公司是可以通過(guò)回購(gòu)和增持來(lái)釋放信號(hào)，推升股價(jià)?！碧锢麜煼Q。

田利輝提到，鑒于應(yīng)退盡退的監(jiān)管態(tài)勢(shì)，劣質(zhì)退市股炒作問(wèn)題日趨減少，但是市場(chǎng)錯(cuò)殺的股票有可能得到新資金的注入?！巴耸杏卸嘣獦?biāo)準(zhǔn)，確實(shí)績(jī)效不佳前景黯淡的公司會(huì)因財(cái)務(wù)指標(biāo)等其他紅線退市。在監(jiān)管新規(guī)下，短期的回購(gòu)增持并不會(huì)改變應(yīng)退盡退的市場(chǎng)格局?！彼嵝淹顿Y者，當(dāng)常態(tài)化退市機(jī)制的加速推進(jìn)，更應(yīng)關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司，“炒小”、“炒差”、“炒殼”等投機(jī)性行為往往是火中取栗。