6月9日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《管理規(guī)定》），健全資本市場財富管理功能，深化投資端改革，培育資本市場買方中介隊伍。

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具體來看，內(nèi)容不少，包括沿用試點期間對“投資”活動的規(guī)范原則，強化對“顧問”服務(wù)的監(jiān)管，加強投資者適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強化信義義務(wù)落實和利益沖突防范，加強對投資顧問機構(gòu)之間及投資顧問與基金銷售機構(gòu)等其他機構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范管理等。

看點一：部分機構(gòu)存在“重投輕顧”問題

2019年10月，證監(jiān)會啟動基金投資顧問業(yè)務(wù)試點。截至2023 年3月底，共有60家機構(gòu)納入試點，服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模1464 億元，客戶總數(shù)524萬戶，10萬元以下個人投資者占比 94%。

證監(jiān)會表示，總體來看，基金投資顧問業(yè)務(wù)試點運行平穩(wěn)，監(jiān)管方式運行有效；有助于推動權(quán)益類基金高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)；有助于改善投資者回報、服務(wù)居民財富管理需求；有助于帶動行業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型，擴大專業(yè)買方中介力量。試點實踐表明，基金投資顧問業(yè)務(wù)在我國市場有較強適配性和良好發(fā)展前景，但也存在規(guī)則供給不足、部分機構(gòu)“重投輕顧”和服務(wù)存在“產(chǎn)品化”傾向等問題，制約功能進一步發(fā)揮。

看點二：加強對投資環(huán)節(jié)集中管理，優(yōu)化對投資分散度限制要求

《管理規(guī)定》共40條，其中，沿用試點期間對“投資”的規(guī)范和限制。

一是加強對投資環(huán)節(jié)的集中統(tǒng)一管理?！豆芾硪?guī)定》明確基金投資顧問機構(gòu)需以基金組合策略形式向投資者提供基金投資建議；重申投資環(huán)節(jié)重大事項需履行投資決策委員會集體決策和統(tǒng)一授權(quán)程序，包括基金組合策略的生成和調(diào)整、基金出入基金備選庫、調(diào)整基金組合策略的重要屬性等；投資決策委員會可以授權(quán)符合一定條件的策略經(jīng)理實施基金組合策略具體基金品種、數(shù)量的調(diào)整。

二是強化對管理型業(yè)務(wù)的管控。開展管理型業(yè)務(wù)的，基金投資顧問機構(gòu)應(yīng)基于客戶授權(quán)，使用客戶按基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)定開立的基金交易賬戶及證監(jiān)會認可的其他賬戶開展業(yè)務(wù)；要求建立健全并有效執(zhí)行交易和賬戶管理制度，做好交易監(jiān)測、記錄和風(fēng)險控制，通過中國結(jié)算基金中央數(shù)據(jù)平臺為授權(quán)賬戶打標(biāo)；每日披露委托資產(chǎn)參考市值。開展帶有投資者便捷確認投資決策功能的非管理型業(yè)務(wù)的，參照執(zhí)行上述要求。

三是優(yōu)化對投資分散度的限制要求。一是對于單個客戶，持有單只基金不超過其委托資產(chǎn)的20%，個別類型基金除外；二是對于單個基金投資顧問機構(gòu)，所有管理型客戶配置單只基金不得超過該基金總份額的50%，貨幣市場基金、開放式債券基金不超過 20%，同時要求管理人做好監(jiān)測監(jiān)控和流動性管理，在比例接近上限時，告知基金投資顧問機構(gòu)。

看點三：扭轉(zhuǎn)投資顧問服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向

《管理規(guī)定》還強化了對“顧問”的引導(dǎo)和監(jiān)管。引導(dǎo)挖掘“顧問”服務(wù)的深度內(nèi)涵。包括明確顧問服務(wù)原則，要求以協(xié)助客戶科學(xué)、理性配置基金為目標(biāo)，加強客戶服務(wù)，提高質(zhì)量水平，提升投資體驗，加強行為引導(dǎo)。鼓勵基金投資顧問機構(gòu)將資金規(guī)劃、大類資產(chǎn)配置等納入服務(wù)范圍和協(xié)議內(nèi)容，通過多個基金組合策略為客戶提供綜合財富管理服務(wù)。豐富持續(xù)注意義務(wù)內(nèi)涵，要求持續(xù)跟蹤客戶情況、投資目標(biāo)與服務(wù)內(nèi)容的匹配度，開展跟蹤服務(wù)，積極開展投資者教育，通過回訪了解服務(wù)效果。

同時，《管理規(guī)定》契合投資顧問“服務(wù)”本質(zhì)，加強適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理。核心是回歸“服務(wù)”本源，扭轉(zhuǎn)投資顧問服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向。著重強調(diào)基金投資顧問機構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)客戶情況匹配服務(wù)，在了解客戶情況前，不得展示基金組合策略，在實施匹配前，不得展示歷史業(yè)績。

看點四：考核激勵不得與交易傭金收入掛鉤

在宣傳推介方面，《管理規(guī)定》要求基金投資顧問機構(gòu)宣傳推介應(yīng)展示真實服務(wù)能力，注重對滿足投資者財富管理目標(biāo)和改善投資者投資體驗?zāi)芰Φ恼故?。展示業(yè)績的，只能在為投資者完成服務(wù)匹配后，且僅能展示過往1年以上的整體業(yè)績，還需同時披露波動率、最大回撤等風(fēng)險指標(biāo)。

同時，進一步強化踐行信義義務(wù)和防范利益沖突。一是對于同時開展基金銷售業(yè)務(wù)的基金投資顧問機構(gòu)，要求對交易頻繁的基金組合策略以交易傭金抵扣投資顧問服務(wù)費等方式避免利益沖突。二是對于同時開展證券經(jīng)紀(jì)、產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)的基金投資顧問機構(gòu)和人員，要求在其他業(yè)務(wù)過程中不得以基金投資顧問身份開展，避免投資者混淆服務(wù)主體立場。三是要求健全考核、激勵安排，不得存在與交易傭金收入掛鉤等激勵安排。

看點五：豁免基金從業(yè)人員投資本公司基金鎖定期要求

《管理規(guī)定》還針對新問題新情況補齊短板，加強基金投資顧問機構(gòu)與基金銷售機構(gòu)、其他基金投資顧問機構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范。要求有效區(qū)分和隔離基金投資顧問業(yè)務(wù)與合作機構(gòu)的業(yè)務(wù)，確保客戶了解不同主體的職責(zé)與分工。

同時，服務(wù)居民養(yǎng)老金融需求?！豆芾硪?guī)定》引導(dǎo)基金投資顧問業(yè)務(wù)服務(wù)于滿足居民多樣化養(yǎng)老需要，一是要求基金投資顧問機構(gòu)全面了解客戶養(yǎng)老需求，運用資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置、基金研究能力，提供科學(xué)、穩(wěn)健、長期的專業(yè)服務(wù)。二是支持基金投資顧問機構(gòu)根據(jù)投資者不同資金的投資目標(biāo)和期限實施服務(wù)匹配。此外，考慮到當(dāng)前個人養(yǎng)老金制度尚處于試點起步階段，擬待將來個人養(yǎng)老金制度相對成熟定型后再適時引入基金投資顧問。

另外，還將基金投資顧問機構(gòu)配置其他產(chǎn)品納入規(guī)范?；鹜顿Y顧問機構(gòu)提供證監(jiān)會認可的其他品種的投資建議的，要求參照《管理規(guī)定》執(zhí)行。提供私募證券投資基金投資建議的，明確單一客戶配置比例、總配置比例、私募證券投資基金范圍等規(guī)定?；砻饣饛臉I(yè)人員投資本公司基金鎖定期要求。明確基金經(jīng)理以外因使用管理型基金投資顧問服務(wù)投資于本公 司管理基金的從業(yè)人員，豁免執(zhí)行《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規(guī)定》。