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2025年，金科地產(chǎn)要實(shí)現(xiàn)4500億元銷售額。

這是黃紅云的目標(biāo)。黃紅云旗下的金科在重慶地產(chǎn)排行榜上，無(wú)論銷售金額還是面積，多次位列第一，在主城也排名前三。當(dāng)然，這跟起家重慶的龍湖把總部搬到北京也有關(guān)系。重慶樓市早已從最高峰跌至谷底，成交量不足成都三分之一。黃老板日子不好過(guò)。

最近，黃老板又遇到點(diǎn)麻煩。

5月22日，一家名為重慶端恒的建筑工程公司向重慶法院申請(qǐng)金科股份破產(chǎn)重整。

金科股份是金科地產(chǎn)的上市主體。重慶端恒是金科房地產(chǎn)項(xiàng)目的施工方。從數(shù)額上，金科股份欠重慶端恒的錢不算多，后者現(xiàn)持有金科作為履約人的商票約2791.5萬(wàn)元，逾期多次催收未果。截至今年4月底，金科已逾期債務(wù)本金合計(jì)超239億元。

從24日開(kāi)始，金科股價(jià)已數(shù)日低于一塊錢，面臨退市門檻。

5月26日，金科官方微信公眾號(hào)對(duì)外發(fā)布消息，稱重慶市房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范化解和維穩(wěn)處突工作專班領(lǐng)導(dǎo)一行赴金科調(diào)研。

這事兒還沒(méi)有眉目。當(dāng)下，金科又有了另外一件事——

金科股份讓子公司告了。

據(jù)公告，金科股份在5月29日收到了重慶市第一中級(jí)人民法院的訴訟材料，原告金科服務(wù)請(qǐng)求金科股份立即返還借款本金加利息合計(jì)15.32億元，本案已由重慶一中院受理，尚未開(kāi)庭。

無(wú)論供應(yīng)商還是子公司，對(duì)黃紅云來(lái)說(shuō)，有個(gè)關(guān)鍵地方是：商票。

子公司與母公司反目

地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)雷震震。金科的債務(wù)危機(jī)早就顯見(jiàn)苗頭。當(dāng)初“三道紅線”出臺(tái)時(shí)，已踩了兩道紅線的金科，到2020年底幾乎瞬間翻綠，這曾一度引起外界質(zhì)疑。黃紅云當(dāng)時(shí)正忙著找錢。

商票應(yīng)該算金科股份的重災(zāi)區(qū)。公開(kāi)債違約的風(fēng)險(xiǎn)性要遠(yuǎn)大于票據(jù)。有數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月底，票交所披露金科股份的票據(jù)承兌逾期額18.95億元，累計(jì)逾期額為23.93億元。

2022年國(guó)慶前后就有消息傳出，金科股份擬出讓控股子公司金科服務(wù)控股權(quán)，以獲得現(xiàn)金支持。不多久，金科股份控股股東黃紅云即質(zhì)押了1500萬(wàn)股股份，累計(jì)質(zhì)押約4.17億股。

那段時(shí)間，黃紅云解除質(zhì)押再質(zhì)押的動(dòng)作頻繁。

更值得注意得是，金科服務(wù)收到了其第二大股東博裕集團(tuán)旗下公司的全現(xiàn)金收購(gòu)要約，溢價(jià)33%，最高現(xiàn)金對(duì)價(jià)接近48億港元。

黃紅云原本在2021年底引入博裕資本作為金科服務(wù)的戰(zhàn)略投資者，可不到一年時(shí)間，金科股份連控股權(quán)都要轉(zhuǎn)出去了。金科服務(wù)于2022年夏曾披露，擬向金科股份提供不超15億元借款，用以為后者補(bǔ)充流動(dòng)性。這相當(dāng)于金科服務(wù)賬面三成現(xiàn)金。

金科服務(wù)應(yīng)該算金科股份旗下最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。

而賣掉金科服務(wù)，黃紅云能拿回48億救命糧。只是黃紅云未能如愿。

2022年5月，金科股份想發(fā)行20億元的小公募，隨后也折戟。金科地產(chǎn)迎來(lái)一連串債務(wù)展期到期。金科股份對(duì)外保證，絕不逃費(fèi)債。

截至今年一季度末，金科股份存貨余額1790.2億元，短期借款余額72.2億元，一年內(nèi)到期有息負(fù)債320.5億元，賬上資金116.4億元。

控制權(quán)之爭(zhēng)

在國(guó)內(nèi)區(qū)域地產(chǎn)商中，黃紅云可數(shù)得上引來(lái)聚光燈頗多的一個(gè)：牽扯進(jìn)“股神”徐翔案就不多講了。黃紅云還兩次陷入控制權(quán)之爭(zhēng)。

先是2016年，融創(chuàng)中國(guó)大舉買入金科地產(chǎn)增發(fā)的16.96%股權(quán)，成為金科地產(chǎn)第二大股東。而當(dāng)時(shí)黃紅云在金科的持股比例為26.24%。至2017年初，孫宏斌已斥資60億元，持股升到25%。黃紅云與孫宏斌纏斗了四年。直到2020年，融創(chuàng)出售相關(guān)股份，紅星美凱龍創(chuàng)始人車建新拿47億元入主金科，這一輪危機(jī)才算短暫停歇。

但消停的時(shí)間并不太長(zhǎng)。

一年后，2021年7月，陶虹遐發(fā)布致金科全體員工的公開(kāi)信，她以讓金科更好為名，獨(dú)立行使大股東權(quán)益，稱接受所有受黃紅云打擊迫害的金科員工的投訴和伸冤，向金科內(nèi)部損公肥私、掏空金科利益的人和行為作斗爭(zhēng)。

陶虹遐是黃紅云前妻。她在公開(kāi)信中講，自2017年3月離婚以來(lái)，黃紅云百般拖延辦理金科控股的股權(quán)拆分，直至2021年6月才完成相關(guān)股權(quán)過(guò)戶。

黃陶二人的糾葛，涉及的財(cái)產(chǎn)額度達(dá)33億。但事情又不遠(yuǎn)止這些。

陶虹遐跟黃紅云解除一致行動(dòng)關(guān)系后，在一天深夜砸下2.82億元買下金科股票，按持股量成為金科股份第四大股東。加上離婚而來(lái)的分割股權(quán)及旗下公司，陶虹遐躍升為第二大股東。

當(dāng)時(shí)在外界視野里，陶虹遐也為金科的控制權(quán)而來(lái)。同樣是車建新出手，才讓這場(chǎng)鬧劇偃旗息鼓。2022年，紅星美凱龍旗下廣東弘敏將持有的6%金科股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，委托給黃紅云行使，有效期為五年。黃紅云及其一致行動(dòng)人對(duì)金科股份的總持股達(dá)到29%。

要說(shuō)當(dāng)初孫宏斌入侵，即便解除了婚約，陶虹遐還是站隊(duì)了黃紅云。

黃紅云先是個(gè)人增持股份，然后跟陶虹遐繼續(xù)保持一致行動(dòng)人。

孫宏斌曾以微弱優(yōu)勢(shì)登頂金科第一大股東，黃紅云拉出持股2.31%的女兒黃斯詩(shī)緊急達(dá)成一致行動(dòng)人，持股比例到29.99%。這個(gè)數(shù)字的精巧點(diǎn)在于，30%將觸及收購(gòu)要約紅線。黃紅云還祭出了另外一步：回購(gòu)股份，由此拉高了孫宏斌的加碼成本。

數(shù)年之間，黃紅云已成為一位嫻熟的資本老手，其過(guò)程中的股權(quán)轉(zhuǎn)換，左右騰挪，幾乎可以是資本市場(chǎng)股權(quán)大戰(zhàn)的教科書式案例。

但轉(zhuǎn)眼到2023年，車建新的紅星帝國(guó)已自顧不暇。3月，廣東弘敏所持金科股份4.8億股股票被強(qiáng)制拍賣了。為還債，車建新不僅賣掉了紅星地產(chǎn)、物流，另把旗艦公司紅星美凱龍29.95%股份轉(zhuǎn)讓給了廈門國(guó)企建發(fā)股份。車建新讓出了大股東位子。

黃紅云沒(méi)有出手。

金科股份最近發(fā)布的2022年報(bào)遭深交所問(wèn)詢，年報(bào)顯示，金科股份全年?duì)I收548.62億元，同比降51.15%；歸母凈利虧損213.92億元，同比降694.13%，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備136億，同比增533%。

黃紅云這些年

這次金科被供應(yīng)商申請(qǐng)破產(chǎn)重整，黃紅云應(yīng)該算遇到了前所未有的危機(jī)。

他在幾日前的股東大會(huì)上，做了一番表態(tài)：

“我將不遺余力協(xié)調(diào)各類資源來(lái)幫助公司發(fā)展，支持公司盡快走出困境，全力維護(hù)公司全體股東利益。不管是引進(jìn)國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略投資人成為公司大股東及重要股東，還是債務(wù)重組重整，任何有利于公司化解流動(dòng)性困境、回歸平穩(wěn)健康發(fā)展的工作我都會(huì)全力支持?！?/p>

這其中值得注意的地方，是引入國(guó)有企業(yè)成為公司大股東及重要股東。

對(duì)讓渡控制權(quán)這件事，就黃紅云而言，也屬于頭一遭的。

黃紅云離開(kāi)涪陵，到重慶的時(shí)間是1998年。

他此前五年在涪陵地區(qū)一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局直屬的建筑公司當(dāng)總經(jīng)理。這是黃紅云財(cái)富的開(kāi)端。后來(lái)在重慶黃花園大橋規(guī)劃之際，他拿下紅土地如今的金科花園地塊，以此飛升。

金科在當(dāng)?shù)赜袃蓚€(gè)標(biāo)桿之作：天籟城和金科九曲河。

這兩座地標(biāo)性的建筑樓盤標(biāo)記了黃紅云最意氣風(fēng)發(fā)的時(shí)刻。

2007年，金科開(kāi)始全國(guó)化進(jìn)程，不久躋身國(guó)內(nèi)一線房企，其在2011年登陸A股，多元化轉(zhuǎn)型。黃紅云一度表示要進(jìn)軍新能源，投下500億再造一個(gè)金科。2016年，黃紅云規(guī)劃金科轉(zhuǎn)向“三圈一帶”核心城市，對(duì)應(yīng)京津冀、長(zhǎng)三角、成渝和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶。

2020年，金科以同比20%的增幅、銷售額2230億元達(dá)到歷史銷售巔峰。

金科大舉擴(kuò)張。黃紅云大手筆套現(xiàn)。在徐翔案發(fā)前，黃氏家族共套現(xiàn)了約45億元。那是2015年，也是金科較為艱難的一段時(shí)期。金科的現(xiàn)金短債比僅0.47，規(guī)模與拿地退縮。

金科增發(fā)股票，而等來(lái)的是一個(gè)叫孫宏斌的人。

還有一個(gè)需要提及的時(shí)間點(diǎn)是2011年。金科借殼掛牌深交所。剛上市，黃紅云即做了兩件事，一是更換負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所；二是將計(jì)量投資性房地產(chǎn)的成本法，變成了公允價(jià)值法。自2012起三年間，還未分飛的黃陶夫婦從金科股份獲取了2.3億利息，利率達(dá)10.9-13%；另外還有擔(dān)保費(fèi)，從1900萬(wàn)到2500萬(wàn)不等。

2016年，深交所曾詢問(wèn)過(guò)大股東擔(dān)保費(fèi)率是否合理的問(wèn)題。

中信研報(bào)在報(bào)告中認(rèn)為，金科是西南區(qū)域的可能“剩者”，背后邏輯是，金科在重慶土儲(chǔ)規(guī)模占集團(tuán)總土儲(chǔ)（截至2022末約5614萬(wàn)平米）三四成，常年以來(lái)也是重慶“銷冠”。

2022年重慶百?gòu)?qiáng)民企榜，龍湖居第一，金科控股名列第二。

同年底，重慶市金管局相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，已建立房企“白名單”機(jī)制，推動(dòng)民營(yíng)房企與銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，用好民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具等，支持一批暫遇困難、資信良好的房企獲得新增融資。國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)公司2021年和2022年都給了金科“AAA”評(píng)級(jí)。2022年3月，穆迪確認(rèn)金科“B1”評(píng)級(jí)，但展望下調(diào)到了負(fù)面。

內(nèi)部向外傳遞出的信息也有“同仇敵愾”的態(tài)勢(shì)。作為金科股份控股股東，金科控股近日公告擬拿出5000萬(wàn)元至1億元增持，增持價(jià)不高于每股1.5元。當(dāng)日晚間，金科股份公布董事長(zhǎng)周達(dá)、總裁楊程鈞等核心高管在內(nèi)的十八人，也拿出5000萬(wàn)元至1億元增持。

站在公司高臺(tái)上，黃紅云講過(guò)“金科就是我的生命”的話。他現(xiàn)在又在等白衣騎士。