從周四開始，美股似乎進入了“融漲”期（Melt-up），即投資者在不想錯過股市上漲機會的羊群效應(yīng)下蜂擁買入，導(dǎo)致資產(chǎn)價格突然持續(xù)上漲，而非基本面有所改善。

6月1日即6月首個交易日，由于市場大幅下調(diào)對美聯(lián)儲6月繼續(xù)加息的預(yù)期，午盤后美股漲幅迅速擴大并不斷刷新日高，最終標普500指數(shù)和納指均漲1%且齊創(chuàng)九個半月最高，科技股更多的納指100創(chuàng)去年4月初以來的近16個月最高。

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6月2日本周五，美股延續(xù)大漲姿態(tài)。與經(jīng)濟周期密切相關(guān)的道指最高漲700點或漲超2%，很長一段時間以來終于“久違地”領(lǐng)漲主要指數(shù)，標普大盤和納指漲超1%，納指盤中與納指100一道均刷新去年4月以來的16個月高位。

而且周五美股漲勢“均勻”，標普11個板塊悉數(shù)上漲、廣泛反彈，其中與經(jīng)濟相關(guān)的材料板塊漲超3%領(lǐng)跑，工業(yè)和能源股漲超2.5%。而衡量未來30天標普大盤隱含波動率的“恐慌指數(shù)”VIX跌超6%至14.62，創(chuàng)2021年來最低，若收盤不足15將是2020年2月來首次跌破這一門檻。

也是周五，在成分股3M和卡特彼勒等工業(yè)龍頭強勢大漲8%的推動下，道指周內(nèi)止跌轉(zhuǎn)漲，美股盤初大漲前還曾周內(nèi)累跌，接近收盤已經(jīng)變?yōu)閱沃軡q近2%。

標普500指數(shù)和納指本周也累漲約2%，在AI熱潮的助攻下，納指還將創(chuàng)下2020年1月以來的首個六周連漲紀錄。標普大盤則交投于2022年3月美聯(lián)儲開啟本輪加息周期之時的平盤位附近，儼然忘記曾因加息陷入過熊市。

與此同時，市場避險情緒明顯退潮。COMEX 6月黃金期貨收跌超1%，美債價格跳水、收益率快速拉升，兩年期美債收益率升超10個基點，美元指數(shù)也迅速轉(zhuǎn)漲，兌日元創(chuàng)兩周來最大單日漲幅。

各大類資產(chǎn)如此表現(xiàn)，其實也頗為令人費解。畢竟周五公布的美國5月非農(nóng)就業(yè)是市場預(yù)期中值近兩倍，就業(yè)市場遲遲不降溫，且通脹一直高于2%的目標，已令與美聯(lián)儲會議掛鉤的掉期合約，完全消化了7月FOMC加息25個基點的預(yù)期，即非農(nóng)數(shù)據(jù)原本應(yīng)被鷹派解讀。

更何況，還有一種聲音正在給炙手可熱的AI大潮潑冷水。近期一腳踏入“萬億美元市值俱樂部”的英偉達有一家長期投資者宣布部分獲利了結(jié)，理由是AI過熱：“我們會加倉AI科技股嗎？鑒于AI估值太高，我們越來越不那么確定……如果漲勢繼續(xù)，我們甚至?xí)兊酶又斏??！?/p>

在正常的市場環(huán)境中，上述新聞本應(yīng)引發(fā)AI概念股出現(xiàn)一波異動，但結(jié)果確實英偉達僅下跌超1%，幅度并不算大，微軟和谷歌等AI巨頭追隨大盤一同漲超1%。

有一種對于市場為何陷入融漲模式的解釋是：風(fēng)險資產(chǎn)飆升，是因為投資者對經(jīng)濟不景氣的擔(dān)憂結(jié)束，美國國會參議院投票批準了債務(wù)上限法案，即將交由總統(tǒng)簽署生效，也排除了一大風(fēng)險。

美股研投網(wǎng)站The Motley Fool指出：

“投資者在周五得到了他們想要的消息。美國經(jīng)濟似乎表現(xiàn)良好，承受住了更高利率的壓力，迄今并未對勞動力市場造成重大破壞，主要市場基準指數(shù)在午盤大幅攀升，道指更是領(lǐng)跑。”

華爾街見聞市場文也提到，非農(nóng)報告?zhèn)鬟f的信號并不一致，盡管新增就業(yè)遠超預(yù)期，但失業(yè)率意外不降反升，創(chuàng)七個月新高和三年來最大環(huán)比升幅，平均時薪增長放緩，同比增速略低于預(yù)期：

“外加美國參議院繼眾議院之后也通過議案提高債務(wù)上限，債務(wù)違約風(fēng)險解除，強勁的就業(yè)增長體現(xiàn)經(jīng)濟在貨幣緊縮打擊下仍有韌性，得到雙重支持的美股高開?！?/p>

金融博客Zerohedge則援引摩根大通市場情報策略師Andrew Tyler的說法稱，“遠超預(yù)期”的就業(yè)報告并沒有影響到市場熱情，即便加息可能性隨后上升，這是因為市場反彈主要受到了期貨交易員和散戶的積極涌入的支持，技術(shù)位和倉位仍然是當(dāng)下唯一重要的事情：

“值得注意的是，我們的期貨柜臺注意到，截至周四美東下午4點，E-迷你標普500指數(shù)期貨（代碼：ESM3）被凈購買了約59億美元，大部分購買發(fā)生在美股盤中。

當(dāng)日，標普500指數(shù)中有73%的證券（即11個板塊中有9個）收漲，顯著高于年初至今的比例為45%。我們看到追蹤市場動能的贏家和輸家都增加了風(fēng)險敞口?！?/p>

摩根大通現(xiàn)金交易員Matt Reiner也稱，從周四下午開始，美股個股的空頭回補速度在加快，對沖需求也在上升，個股因大漲而暫時觸發(fā)熔斷的幅度限制在上移：

“就算表現(xiàn)不佳的核心個股也被大量購買，防御型板塊也迎來新的長期需求。資金流動正在向市場邊緣轉(zhuǎn)移，這一切都導(dǎo)致了對股價表現(xiàn)的追逐。

我認為最值得注意的一點是，這個市場中目前沒有人大規(guī)模拋售。有一些小幅出售確實存在，但基本沒人做空，也絕對沒有人斬斷并退出大幅獲利的倉位。”

不過，素來以毒舌著稱的Zerohedge提醒到，市場目前的走勢確實像是進入了融漲期，但當(dāng)投資者突然意識到美國財政部馬上將發(fā)行多少新債來補充現(xiàn)金消耗、進而吸納走多大量的流動性時，也許情況就會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

更何況，7月加息已被交易員視為“板上釘釘”，狂歡也許難以為繼。