今日公布的5月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（財(cái)新PMI）為50.9%，較上月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。與之呈現(xiàn)背離的是，昨日由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（中采PMI）為48.8%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍處在臨界點(diǎn)下方。

據(jù)市場(chǎng)人士分析，5月中采PMI回落而財(cái)新PMI回升，主要是兩項(xiàng)數(shù)據(jù)擇取的樣本有所差異，而基于此，5月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或呈現(xiàn)為基建退坡、消費(fèi)企穩(wěn)、出口韌性的格局。

(相關(guān)資料圖)

樣本擇取口徑不同 兩大PMI再現(xiàn)背離

數(shù)據(jù)顯示，5月中采、財(cái)新制造業(yè)PMI年內(nèi)首次呈現(xiàn)趨勢(shì)分化，前者降至48.8%，后者升至50.9%，二者分別處在榮枯線上下兩側(cè)。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，在2022年8月至11月期間，連續(xù)4個(gè)月均出現(xiàn)了兩項(xiàng)數(shù)據(jù)“一升、一降”的趨勢(shì)背離。其中，在去年11月，中采PMI由前月的49.2%下降至48.0%，而當(dāng)月財(cái)新PMI則為49.4%，較8月小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

需要明確的是，兩項(xiàng)調(diào)查對(duì)統(tǒng)計(jì)樣本的擇取口徑存在較大差異，這是兩項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離的首要原因。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，5月財(cái)新PMI與官方PMI出現(xiàn)分化，主要是二者統(tǒng)計(jì)調(diào)查的樣本差異，中采PMI偏向于大中型制造業(yè)企業(yè)，而財(cái)新PMI更多為中小型企業(yè)。

“5月中采PMI回落但財(cái)新PMI改善，或映射（當(dāng)月）投資回落而消費(fèi)企穩(wěn)、出口韌性?！鄙耆f(wàn)宏源高級(jí)宏觀分析師屠強(qiáng)分析指出，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離主要是中采PMI樣本重工業(yè)占比更高，受投資內(nèi)需影響大，而財(cái)新PMI輕工業(yè)占比更高，更直接反映消費(fèi)內(nèi)需和出口。

剔除鋼鐵等行業(yè)擾動(dòng) 5月PMI實(shí)較4月改善

在整體走勢(shì)再現(xiàn)背離的同時(shí)，5月中采、財(cái)新制造業(yè)PMI的分項(xiàng)指數(shù)也呈現(xiàn)較大差異。

其中，在5月中采PMI各分項(xiàng)中，僅供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)位于擴(kuò)張區(qū)間，其余分項(xiàng)指標(biāo)均在收縮區(qū)間下降。

相比之下，財(cái)新PMI的生產(chǎn)指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間繼續(xù)上升，為去年下半年以來(lái)新高；同時(shí)，新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，為兩年來(lái)次高，僅次于今年2月；此外，新出口訂單指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間小幅上升。

周茂華表示，雖然5月官方PMI制造業(yè)收縮，但并不代表上下游制造業(yè)活動(dòng)均在下滑，近幾個(gè)月，部分中下游制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本壓力、財(cái)務(wù)壓力整體有所改善。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求延續(xù)修復(fù)性復(fù)蘇，對(duì)于部分高技術(shù)、消費(fèi)品制造業(yè)重返擴(kuò)張區(qū)域，裝備制造業(yè)擴(kuò)張步伐加快等。

從大類(lèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)看，據(jù)中國(guó)物流信息中心分析，5月基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI為45.8%，較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，是導(dǎo)致中采制造業(yè)PMI整體下降的主要因素，而裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)PMI經(jīng)歷短期波動(dòng)后均趨穩(wěn)回升至擴(kuò)張區(qū)間。

展望未來(lái)，屠強(qiáng)認(rèn)為，在5月中采PMI單月走弱過(guò)程中，更主要來(lái)自基建投資持續(xù)退坡、地產(chǎn)投資回補(bǔ)放緩的影響，而消費(fèi)需求雖然仍在磨底，但卻并未較4月進(jìn)一步下行。

“若剔除鋼鐵等投資影響較大的行業(yè)擾動(dòng)，整體5月中采PMI實(shí)際上較4月是有所回升的，這也意味著不能簡(jiǎn)單根據(jù)PMI整體讀數(shù)而對(duì)經(jīng)濟(jì)形成線性外推式的悲觀?！蓖缽?qiáng)進(jìn)一步表示。