連日廝殺之下，滬指回調(diào)至3200點(diǎn)關(guān)口徘徊不前。

根據(jù)公募基金統(tǒng)計(jì)，截至目前萬得偏股混合型指數(shù)已連續(xù)下跌四個(gè)月，這種情況近十年內(nèi)僅出現(xiàn)過一次。同時(shí)，公募近期頻繁提起的還有股債收益差這一指標(biāo)：該指標(biāo)近期又回到了接近-2X標(biāo)準(zhǔn)差的位置，歷史上該指標(biāo)被刺破后市場(chǎng)都會(huì)企穩(wěn)。公募認(rèn)為，在市場(chǎng)企穩(wěn)后，成長(zhǎng)風(fēng)格有望領(lǐng)先上漲。

(相關(guān)資料圖)

基于這一預(yù)判，目前華夏基金、南方基金等公募陸續(xù)進(jìn)行了新一輪自購(gòu)。記者發(fā)現(xiàn)，自購(gòu)基金的投資方向大多為成長(zhǎng)類板塊。基金經(jīng)理直言，AI（人工智能）賽道大概率孕育著新一輪產(chǎn)業(yè)級(jí)的機(jī)遇，大約可被類比為2020年前的新能源級(jí)別的大行情。

經(jīng)濟(jì)和基本面預(yù)期已被充分反應(yīng)

根據(jù)華夏基金分析，截至目前萬得偏股混合型指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌四個(gè)月，這種情況近十年也就出現(xiàn)了一次。而從相關(guān)賣方統(tǒng)計(jì)來看，以萬得300非金融指數(shù)為例進(jìn)行測(cè)算（剔除金融是因?yàn)槠渲薪灰琢酥刑毓赖倪壿?，容易產(chǎn)生干擾），截至5月26日股債收益差又回到了接近-2X標(biāo)準(zhǔn)差的位置。在利率不變情況下，萬得300非金融指數(shù)股債收益差觸及-2X標(biāo)準(zhǔn)差的跌幅在2%左右，可以說已經(jīng)反映了較為悲觀的經(jīng)濟(jì)和基本面預(yù)期。

華夏基金表示，回顧近十年歷史，同樣位置的分別是2012年12月、2016年1月底、2019年初、2020年3月底、2022年10月底。“這些位置都很相似，情緒同樣悲觀，同樣是長(zhǎng)期擔(dān)憂。但每次股債收益稍微刺破-2X標(biāo)準(zhǔn)差之后，市場(chǎng)都會(huì)企穩(wěn)。”

華夏基金以2012年、2016年以及2019年為例說到，歷史上A股從底部反轉(zhuǎn)后的上漲平均可持續(xù)2-3年，期間滬深300最大漲幅56%-166%?！斑@印證了那句話：機(jī)會(huì)都是跌出來的，市場(chǎng)往往在最悲觀的時(shí)刻醞釀轉(zhuǎn)機(jī)。”

“在近期市場(chǎng)回調(diào)過程中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走低，成長(zhǎng)性行業(yè)也受到波及，出現(xiàn)跟隨式下跌。但成長(zhǎng)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在逐漸清晰，預(yù)計(jì)市場(chǎng)企穩(wěn)后，成長(zhǎng)風(fēng)格將領(lǐng)先市場(chǎng)上漲。“平安基金的基金經(jīng)理神愛前直言，未來幾年經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，高質(zhì)量發(fā)展更為重要，政策導(dǎo)向的科技、高端制造、醫(yī)藥等成長(zhǎng)性行業(yè)的對(duì)比優(yōu)勢(shì)有望逐漸擴(kuò)大，而一些經(jīng)濟(jì)貝塔相關(guān)性大、同時(shí)暗含預(yù)期過高的板塊面臨一些壓力。

南方基金表示，參考中短期交易性指標(biāo)的位置，目前已經(jīng)可以逐步進(jìn)行左側(cè)布局。首先經(jīng)濟(jì)基本面沒有系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)。其次目前市場(chǎng)估值水位處于偏低水平。目前盡管不處于類似去年市場(chǎng)底部的絕對(duì)估值低位，但依然處于偏低水平，股債性價(jià)比明顯偏向股票。從個(gè)股估值分布的角度，目前市場(chǎng)依然存在大量絕對(duì)低估的標(biāo)的。本輪市場(chǎng)下跌定義為震蕩市中的調(diào)整。對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，已經(jīng)可以利用市場(chǎng)的下跌進(jìn)行左側(cè)布局。

發(fā)行遇冷期買基金持有1年，70%概率實(shí)現(xiàn)正收益

具體到當(dāng)前布局的性價(jià)比，華夏基金直言，如果能在歷次底部買入并堅(jiān)持持有，通常來說都能贏得不錯(cuò)的投資結(jié)果。對(duì)于權(quán)益基金而言，只要長(zhǎng)期堅(jiān)持，時(shí)間的力量大概率能取得不錯(cuò)的收益。

實(shí)際上，在市場(chǎng)底部進(jìn)行基金投資的回報(bào)情況，是有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支持的。根據(jù)銀華基金統(tǒng)計(jì)，2015年2月之前和2015年之后，基金發(fā)行規(guī)模分別有過4次和6次明顯下降。以普通股票型基金指數(shù)為測(cè)算指標(biāo)，模擬測(cè)算在歷史上10個(gè)基金發(fā)行遇冷期當(dāng)月首個(gè)交易日買入并持有一定時(shí)間的收益。

銀華基金測(cè)算結(jié)果顯示，在上述10個(gè)基金發(fā)行遇冷期，買入基金并持有1年，取得正收益的概率為70%。從具體收益情況看，如若在2016年1月買入，持有1年約虧損12.39%，但如若在2014年7月買入并持有1年，收益率接近90%。如果買入基金并持有三年，除了在2016年1月買入外，均能實(shí)現(xiàn)正收益。如若買入并持有至去年年底，正收益率概率為100%，同時(shí)，年化收益率均在12%以上。

（數(shù)據(jù)來源：銀華基金 截至2021年12月31日）

和此前幾輪逆勢(shì)布局類似，近期以來華夏基金、南方基金、湘財(cái)基金等公募已開始進(jìn)行新一輪自購(gòu)。其中，華夏新能源車龍頭基金的基金經(jīng)理?xiàng)钣钭再?gòu)華夏新能源車龍頭基金100萬元。楊宇在華夏新能源車龍頭基金2021年8月發(fā)售時(shí)，就自購(gòu)過100萬元，并自2022年3月以來堅(jiān)持每周定投。

此外，5月29日王博申購(gòu)了南方成長(zhǎng)先鋒混合100萬元，5月26日駱帥申購(gòu)了南方行業(yè)精選一年持有期混合100萬元，5月29日張延閩申購(gòu)了南方阿爾法混合100萬元，5月29日李錦文申購(gòu)了南方卓越優(yōu)選3個(gè)月持有期混合100萬元。

科技股投資主線有望回歸

不難發(fā)現(xiàn)，上述基金經(jīng)理自購(gòu)的基金布局大多集中于成長(zhǎng)賽道。這與他們對(duì)后續(xù)行情的板塊預(yù)判不謀而合。

摩根士丹利華鑫基金表示，從短期角度看，科技股投資主線有望回歸，維持看好符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI高速發(fā)展的科技板塊。同時(shí)，行業(yè)景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)步抬升的醫(yī)藥、消費(fèi)板塊，也具備較高的性價(jià)比。

富國(guó)基金權(quán)益投資總監(jiān)助理曹晉認(rèn)為，無論是站在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)，還是從中長(zhǎng)期維度去判斷，AI大概率孕育著新一輪產(chǎn)業(yè)級(jí)的機(jī)遇，大約可被類比為2020年前的新能源行情，A股的AI領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)依然可以保持樂觀態(tài)度，接下來可以持續(xù)關(guān)注算力和數(shù)據(jù)賽道。曹晉分析，當(dāng)前全球的算力規(guī)模比較小，擴(kuò)大供應(yīng)也沒那么快，但已經(jīng)能夠看到需求的擴(kuò)張是很迅速的。在供給受限的背景下，供求不平衡將大幅推升算力的價(jià)格，深耕于算力的企業(yè)或?qū)⑸疃仁芤妗?/p>

中歐基金認(rèn)為，預(yù)計(jì)復(fù)蘇仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷售恢復(fù)疲軟將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)題材的追捧熱度仍持續(xù)偏高，但在資金較深度介入后，預(yù)計(jì)波動(dòng)率將持續(xù)偏高。短期關(guān)注資金合力最強(qiáng)的人工智能與央企相關(guān)品種，中期在市場(chǎng)炒作熱度回落，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確立后關(guān)注“順周期”板塊的整體機(jī)會(huì)，尤其是大眾消費(fèi)等領(lǐng)域；長(zhǎng)期關(guān)注數(shù)字化對(duì)生產(chǎn)力的提升，重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒等行業(yè)。

針對(duì)新能源板塊，華夏基金楊宇分析，隨著多重悲觀因素陸續(xù)改善，新能源板塊估值性價(jià)比提升，帶來長(zhǎng)期配置機(jī)遇，特別是板塊個(gè)股隨一季報(bào)業(yè)績(jī)披露出現(xiàn)明顯分化，龍頭公司依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，行業(yè)預(yù)計(jì)二季度完成出清。同時(shí)受鋰電池及儲(chǔ)能行業(yè)的加持，行業(yè)增速遠(yuǎn)高于此前市場(chǎng)預(yù)期。

關(guān)于此前市場(chǎng)上對(duì)新能源板塊的幾個(gè)擔(dān)憂點(diǎn)，華夏基金楊宇也進(jìn)行了逐一回應(yīng)。他表示，關(guān)于終端銷量擔(dān)憂，實(shí)際從3月下旬起銷售情況好轉(zhuǎn)并已保持向好趨勢(shì)；關(guān)于價(jià)格體系崩塌擔(dān)憂，其實(shí)當(dāng)前庫(kù)存情況合理，板塊自身供需平衡，理論上大降價(jià)動(dòng)機(jī)趨弱；關(guān)于利潤(rùn)下降擔(dān)憂，實(shí)際整車板塊已經(jīng)分化，優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)抬升，同時(shí)零部件板塊議價(jià)能力高于市場(chǎng)預(yù)期；關(guān)于板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，其實(shí)價(jià)格戰(zhàn)正是促進(jìn)行業(yè)分化顯現(xiàn)龍頭的催化劑，之前市場(chǎng)質(zhì)疑在價(jià)格戰(zhàn)下沒有贏家，但其實(shí)結(jié)果是分化的，近期已有部分公司一季度業(yè)績(jī)大增，做得好的企業(yè)一樣可以跑出來。