作為一家“非典型物企”，萬物云一直標(biāo)榜自身的科技屬性，不管是BPaaS、DFMS等在同行中并不常見的詞匯，還是出現(xiàn)在年報(bào)業(yè)績會(huì)上的萬物云首席科學(xué)家丁險(xiǎn)峰，都讓這家公司蒙上了一層科技色彩。

(相關(guān)資料圖)

從業(yè)務(wù)分布看，萬物云有一定的科技底色。2022年，其科技相關(guān)業(yè)務(wù)表現(xiàn)了較強(qiáng)的增長態(tài)勢，營收同比增長28.5%至23.78億元，其中BPaaS解決方案實(shí)現(xiàn)營收9.93億元，AIoT解決方案的收入為13.85億元。

但總體而言，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收的比重仍然較小，僅為7.9%。拉開萬物云的科技外衣，從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)看，這家公司的收入來源與其他物企差別并不大。

2022年，其來自社區(qū)空間居住消費(fèi)服務(wù)的營收為165.8億元，同比增長26%，貢獻(xiàn)了55.1%的營收；商企和城市空間綜合服務(wù)營收同比增長28.2%至111.4億元，貢獻(xiàn)了37%的營收。

上述兩大業(yè)務(wù)包含的住宅物業(yè)、商業(yè)物業(yè)、城市服務(wù)及增值服務(wù)等其他物企也在布局的業(yè)務(wù)，總共貢獻(xiàn)了萬物云92.1%的營收。

科技對(duì)萬物云業(yè)績的助力尚不明顯，萬物云未來10年的核心戰(zhàn)略“蝶城”對(duì)業(yè)務(wù)的賦能也有待驗(yàn)證。

截至2022年末，萬物云戰(zhàn)略投入1.6億元，帶來約1.1億元的成本節(jié)約、節(jié)省750萬工時(shí)、提效4%。在蝶城戰(zhàn)略落地初期，這一模式仍然還是投入期。

業(yè)績發(fā)布次日近兩小時(shí)的業(yè)績會(huì)，與其說是投資人“答疑會(huì)”，不如說是朱保全針對(duì)蝶城戰(zhàn)略的一場“推銷”。

萬物云要回答的，也不僅僅是這一份業(yè)績的利潤下滑，還有公司戰(zhàn)略布局如何賦能業(yè)務(wù)，進(jìn)而帶來業(yè)績層面的回報(bào)。

“專屬”業(yè)績指標(biāo)

上市后首秀，萬物云帶來了一份業(yè)績平平的年報(bào)——營收同比增長27%至301億元，毛利增長5.2%至42.31億元；歸母凈利潤則減少近一成至15.1億元。

不過，萬物云管理層并未對(duì)毛利增速放緩、歸母凈利下降等紙面上的利潤表現(xiàn)展現(xiàn)過多的在意。

而作為一家非典型物企，萬物云也沒有披露2022年度管理面積及合約面積數(shù)據(jù)，僅披露了管理項(xiàng)目數(shù)量。其中，在管住宅項(xiàng)目數(shù)量增加623個(gè)至3446個(gè)；在管物業(yè)和設(shè)施管理項(xiàng)目數(shù)量增加264個(gè)至1829個(gè)。

避談在管面積與合約面積，朱保全和這份年報(bào)反復(fù)提及了EBITDA——未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤。

2022年，萬物云稅前利潤同比下降12.9%至20.21億元，加上財(cái)務(wù)費(fèi)用1100萬元、減去利息虧損4600萬元、加上折舊及攤銷8.55億元，得到的EBITDA為28.41億元，同比增長7.6%。

“EBITDA很重要的一點(diǎn)就是把與財(cái)務(wù)相關(guān)的東西放一邊，看團(tuán)隊(duì)管理能力，我們的EBITDA數(shù)據(jù)擺在這里?！敝毂Ｈ硎尽?/p>

朱保全解釋道，用EBITDA的一個(gè)很重要的原因在于，公司在發(fā)生的收并購業(yè)務(wù)中記錄了商譽(yù)無形資產(chǎn)，萬物云以大比例計(jì)入無形資產(chǎn)進(jìn)行10年攤銷，帶來了2022年的客戶關(guān)系攤銷5.7億元，其他壞賬及折舊計(jì)提一共8.5個(gè)億。

盈余保障倍數(shù)也是萬物云著重提到的一個(gè)指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)是指經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金流量凈額與年內(nèi)利潤的比值。

2022年，萬物云全年經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金流量凈額為27.56億元，盈余保障倍數(shù)為1.7倍，預(yù)收款則為45.1億元。

“公司是否能被客戶認(rèn)可，很重要的一點(diǎn)是能不能把現(xiàn)金收回來。利潤表實(shí)際上就是個(gè)數(shù)字，現(xiàn)金表才是實(shí)實(shí)在在的cash to cash?！敝毂Ｈ缡钦f。

反復(fù)提及上述指標(biāo)，朱保全話里話外的意思是——紙面上的利潤數(shù)據(jù)不那么重要，萬物云的利潤實(shí)際上是增長的，盈利能力也是不錯(cuò)的。

“從運(yùn)營能力來看，我們最核心的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了有質(zhì)量的增長、有現(xiàn)金流的利潤。”朱保全總結(jié)道。

利潤下滑，管理層對(duì)行業(yè)進(jìn)行反思

盡管管理層給出了不同的利潤衡量指標(biāo)，但說到底，萬物云紙面凈利及毛利率下降是既成事實(shí)。

2022年，物企出現(xiàn)凈利下滑并不鮮見，僅少數(shù)幾家實(shí)現(xiàn)歸母凈利增長。面對(duì)全行業(yè)面臨的利潤下降難題和前所未有的嚴(yán)峻發(fā)展形勢，萬物云管理層也在不斷思考行業(yè)發(fā)展方向，圍繞物企獨(dú)立性、并購、增值服務(wù)業(yè)務(wù)等進(jìn)行反思。

去年全國商品房銷售額同比下降26.7%，物企來自關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)規(guī)模下降、應(yīng)收賬款增加，行業(yè)應(yīng)對(duì)利潤來源過于單一進(jìn)行反思；

前幾年行業(yè)作出的多筆高溢價(jià)收并購積累了高額的商譽(yù)與無形資產(chǎn)，對(duì)物企去年的商譽(yù)帶來挑戰(zhàn)，直接影響了利潤表現(xiàn)；

基于關(guān)聯(lián)方交易及住宅物業(yè)區(qū)域優(yōu)勢所構(gòu)建的社區(qū)增值服務(wù)，在關(guān)聯(lián)方業(yè)績下滑、行業(yè)遇冷時(shí)，也出現(xiàn)增速放款、毛利下降和缺少競爭力的問題，能否持續(xù)為公司帶來可觀盈利，值得反思。

以及建立在上述三大反思之上的，對(duì)物業(yè)行業(yè)脆弱性與韌性的反思。

萬物云歸母凈利下降，原因也藏在這4個(gè)反思中。

朱保全針對(duì)利潤下降給出了四方面原因，影響最大的是去年下半年收入不及預(yù)期，居住相關(guān)資產(chǎn)服務(wù)預(yù)期收入11.4億元，實(shí)際收入8.2億元，其他社區(qū)增長服務(wù)收入2.2億元，不及4.2億元的預(yù)期，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)影響了1.61億元毛利；開發(fā)商影響導(dǎo)致下半年案場前介業(yè)務(wù)縮減17.4%，影響毛利1.3億元；公司對(duì)陽光智博和伯恩物業(yè)的收購產(chǎn)生一次性支出，導(dǎo)致毛利率下降6.5個(gè)百分點(diǎn)；城市空間整合服務(wù)受客戶需求波動(dòng)影響，導(dǎo)致直委或控股業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)下降。

可見，對(duì)關(guān)聯(lián)地產(chǎn)商的部分依賴、增值業(yè)務(wù)不及預(yù)期、折舊與攤銷等行業(yè)需反思的內(nèi)容，也是萬物云自身需要反思的。

不過，朱保全強(qiáng)調(diào)了萬物云的獨(dú)立發(fā)展能力，“萬物云2022年67%的合同與萬科地產(chǎn)沒關(guān)系，開發(fā)商與萬物云的關(guān)聯(lián)交易大概占了16%。”

他也強(qiáng)調(diào)，與開發(fā)商關(guān)聯(lián)較強(qiáng)的業(yè)務(wù)并非萬物云的主流業(yè)務(wù)，公司主流業(yè)務(wù)是循環(huán)型業(yè)務(wù)，包括社區(qū)空間居住消費(fèi)服務(wù)中的住宅物業(yè)管理服務(wù)、商企和城市空間綜合服務(wù)中的物業(yè)及設(shè)施管理業(yè)務(wù)、AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)中的BPaaS解決方案業(yè)務(wù)。

2022年，萬物云循環(huán)型業(yè)務(wù)錄得收入233.49億元，同比增長35.1%，增幅大于總營收增幅。

從“蝶城”到“蝶城+”

面對(duì)利潤挑戰(zhàn)和行業(yè)調(diào)整，萬物云選擇了“仰望星空”。

朱保全在《致股東書》中分享到，他問了問ChatGPT “什么是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)”，并從中提取出了幾個(gè)關(guān)鍵詞：與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合、智能物聯(lián)、智能調(diào)度、云平臺(tái)、供應(yīng)鏈效率提高，“這些正是我們已實(shí)現(xiàn)抑或是正為之努力的目標(biāo)。”

說起萬物云的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生意，就不得不提到其蝶城戰(zhàn)略。

蝶城可以簡單理解為，在半徑3公里的范圍內(nèi)，萬科物業(yè)的保安、保潔、保修等人員能夠越過項(xiàng)目之間的圍墻，在多項(xiàng)目之間形成調(diào)度，達(dá)到最高頻次的人員復(fù)用。

從數(shù)據(jù)上看，2022年蝶城數(shù)量從459個(gè)增長到584個(gè)，完成提效改造38個(gè)蝶城，涉329個(gè)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)收入人民幣8.2億元，相關(guān)投入改造約人民幣1.6億元，在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)超過人民幣3000萬元的提效，作用至全年可提升4%的基礎(chǔ)住宅物業(yè)服務(wù)毛利率。

但朱保全坦言，自去年提“蝶城”至現(xiàn)在，許多投資人都對(duì)蝶城戰(zhàn)略將信將疑，蝶城仍需不斷證明自己。

換句話說，外界或許仍然不清楚“萬物云要做什么”。

在3月28日的業(yè)績會(huì)末尾，朱保全站起身，拉過會(huì)議室的一塊白板向投資人展示了一張“囊括萬物云所有業(yè)務(wù)”的圖。

在這張架構(gòu)圖里，萬物云的框架包括產(chǎn)業(yè)互聯(lián)和空間物聯(lián)，萬科物業(yè)、萬物為家、萬物梁行及萬物云城這四類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)則不被納入在邏輯框架中。

“萬物云和這幾個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)是控股的關(guān)系。”朱保全說，萬物云正“仰望星空”，將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與萬物云的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、空間物聯(lián)業(yè)務(wù)相結(jié)合，打造“蝶城+”、“企服+”兩大生態(tài)，前者是在社區(qū)空間和街道，后者則基于企業(yè)服務(wù)。

更簡單地理解，萬物云的“仰望星空”生意可以理解為，通過公司研發(fā)的科技產(chǎn)品，在已形成的半徑3公里的勞動(dòng)力調(diào)度平臺(tái)，反向增加新業(yè)務(wù)，如家裝修繕、便民服務(wù)等。

在房屋煥新試點(diǎn)的31個(gè)蝶城中，蝶城去年實(shí)現(xiàn)2.1億元簽約合同額，同比增長118.8%；蝶城生態(tài)業(yè)務(wù)也在逐漸鋪開，在38個(gè)蝶城內(nèi)，商業(yè)物業(yè)及設(shè)施管理業(yè)務(wù)收入同比增長人民幣1.6億元。

朱保全表示，目前公司的科技產(chǎn)品的研發(fā)已經(jīng)完成，在不同的空間陸續(xù)落地，落地之后的核心戰(zhàn)略便是在街道空間做“蝶城+”，在園區(qū)和企業(yè)空間做“企服+”兩大生態(tài)。

“目前還有500多個(gè)蝶城等待改造，企業(yè)服務(wù)也還有幾百個(gè)園區(qū)的1000多個(gè)企業(yè)客戶，未來幾年要去做和蝶城+同樣戰(zhàn)略的事?！彼o出的預(yù)期是，2030年之前做完前述圖片中的戰(zhàn)略規(guī)劃。