德銀預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年年中步入衰退，美國(guó)未來(lái)一年的GDP將下降2%。

美聯(lián)儲(chǔ)三把手威廉姆斯、“鷹王”布拉德先后放鷹，痛擊投資者情緒，明年降息的期望幾乎被“磨光”，美股本周走勢(shì)疲軟，熊市曙光似乎要熄滅了。

這還不止，華爾街大行近期發(fā)布的2023年展望給投資者澆了個(gè)透心涼。

(資料圖片僅供參考)

高盛警告稱美股熊市可能將貫穿2023全年，摩根士丹利大空頭Michael Wilson預(yù)計(jì)美股將在明年上演“過(guò)山車”行情，標(biāo)普500指數(shù)一季度將跌至3000點(diǎn)。作為首個(gè)預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在某個(gè)時(shí)候陷入衰退的華爾街大銀行，德意志銀行最新公布的2023年預(yù)測(cè)也令市場(chǎng)瑟瑟發(fā)抖。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，德銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球研究主管David Folkerts-Landau和全球經(jīng)濟(jì)研究主管Peter Hooper領(lǐng)導(dǎo)的分析師團(tuán)隊(duì)發(fā)布2023年年度展望，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年年中步入衰退，他們表示：“當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)襲時(shí)，主要股市從略高于目前的水平下跌超25%。”不過(guò)，“若衰退只持續(xù)幾個(gè)季度”，股市將在2023年年底就會(huì)完全復(fù)蘇。

熊市反彈結(jié)束后，衰退劇本上演！

在該研報(bào)中，德意志銀行股票策略師Binky Chadha和Parag Thatte表示，由于目前頭寸已處于極低水平，熊市反彈仍將持續(xù)到明年一季度。

雖然（加息）周期后期基本面不佳，但頭寸已經(jīng)很低，這為熊市反彈提供了肥沃的土壤。

自從美聯(lián)儲(chǔ)在2021年末開(kāi)始為全面加息周期提供前瞻性指引以來(lái)，市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注這樣一個(gè)事實(shí)： 大多數(shù)（10次指引有8次）暗示經(jīng)濟(jì)將衰退。這種“對(duì)衰退的前瞻性指引”表明，股票頭寸的下降超前于增長(zhǎng)的實(shí)際放緩，而不是通常的隨之而變。

今年6月中旬股市降至低點(diǎn)時(shí)，股市總頭寸的指標(biāo)已經(jīng)跌至衰退以外區(qū)間的底部（下降至5%），標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)達(dá)到衰退時(shí)期的平均跌幅（-24%） ，比我們預(yù)測(cè)的衰退提前了整整一年。

由于標(biāo)普500指數(shù)最近從10月中旬的低點(diǎn)反彈了大約12%，股市頭寸的指標(biāo)僅小幅增加，并且仍處于非常低的位置（12%）。

德銀認(rèn)為，熊市反彈結(jié)束后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在明年年中步入衰退，美股將在第三季度遭遇暴跌。此外，股市一般在衰退過(guò)半時(shí)觸底，然后在衰退結(jié)束時(shí)收復(fù)大部分失地，這將使標(biāo)普500指數(shù)年底回到第一季度的高點(diǎn)。

具體來(lái)看，這兩位策略師預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將在2022年底達(dá)到4200點(diǎn)，2023年第一季度達(dá)到4500點(diǎn)，第二季度基本維持在4500點(diǎn)，第三季度下跌27.8%至3250點(diǎn)，第四季度重回4500點(diǎn)。

就基本面而言，德銀的基本預(yù)測(cè)是，2023年標(biāo)普500指數(shù)的每股收益將從2022年的222美元降至195美元。

從行業(yè)來(lái)看，金融類股、科技股和周期性消費(fèi)類股將帶動(dòng)美股反彈； 能源類股和工業(yè)類股表現(xiàn)偏中性； 防御型股票表現(xiàn)將相對(duì)落后。

壓制通脹的代價(jià)

德銀指出，由于需求旺盛、勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊以及供應(yīng)沖擊，美國(guó)和歐洲的工資和物價(jià)通脹居高不下。此外，根據(jù)1960年代以來(lái)幾個(gè)主要工業(yè)國(guó)家的歷史記錄，任何時(shí)候趨勢(shì)性通脹下降2個(gè)百分點(diǎn)或更多，都或引起失業(yè)率上升至少2個(gè)百分點(diǎn)。

因此，德銀認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)收緊貨幣政策以對(duì)抗數(shù)十年來(lái)居高不下的通脹，并最終在明年將經(jīng)濟(jì)推入衰退漩渦。

我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行絕對(duì)致力于在未來(lái)幾年內(nèi)將通脹率拉回目標(biāo)水平。盡管代價(jià)可能小于過(guò)去，但如果美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)至少溫和的下滑，失業(yè)率不大幅上升，是不可能成功抑制住通脹的。

我們的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，GDP將出現(xiàn)溫和衰退，但這種衰退主要集中在商品和房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品上，標(biāo)普500指數(shù)對(duì)這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞口過(guò)大，而且疫情爆發(fā)的影響也集中在這些產(chǎn)品上。因此，我們的收益基準(zhǔn)體現(xiàn)了接近典型衰退下降的水平。

德銀預(yù)計(jì)，美國(guó)未來(lái)一年的GDP將下降2%。與此同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)GDP預(yù)計(jì)下降1%；全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)放緩至2%左右，這在歷史上被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

我們還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行將成功地在失業(yè)率上升可能引發(fā)公眾強(qiáng)烈反對(duì)的情況下，仍堅(jiān)持自己的立場(chǎng)。

現(xiàn)在這樣做，也將為進(jìn)入2024年的更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)和金融復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

德銀預(yù)計(jì)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率將在明年二季度達(dá)到5.125%，三季度保持在這一水平，第四季度美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始降息。