自2020年6月起經(jīng)歷了13個月的景氣周期后，電視面板價格高位回落，今年10月起出現(xiàn)復蘇跡象，成功擺脫延續(xù)五個季度的跌勢，本月吹響“止跌反彈號角”。

世界杯提振電視換機需求，與維持原價/降價的PC、筆電面板不同，WitsView數(shù)據(jù)顯示，11月下旬電視面板全線漲價，包括65英寸、55英寸、43英寸、32英寸電視面板在內，全部尺寸面板價格較前期與前月價格均出現(xiàn)增長，其中32英寸電視面板環(huán)比漲幅最高，達7.4%。

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圖|TrendForce集邦咨詢旗下面板研究中心WitsView睿智顯示調研數(shù)據(jù)

西部證券分析師俞能飛等7月26日發(fā)布的研報指出，2020年，中國LCD市場規(guī)模約2431.6億元，預計至2025年，我國LCD市場規(guī)模將下滑至2183.1億元，2020-2025年CAGR為-2.13%。

天風證券分析師唐婕等4月28日發(fā)布的研報指出，從產業(yè)鏈來看，LCD產業(yè)可以分為上游基礎材料、中游面板制造以及下游終端產品三個部分。

廣發(fā)證券分析師許興軍等11月16日發(fā)布的研報指出，2021年面板出貨面積為2.29億平米，大尺寸LCD面板出貨面積持續(xù)增加，TV始終占比70%以上；IT（包括顯示器、筆記本、平板電腦）是第二大產品類別，占比20%左右。

根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，過去十年間，全球LCD面板總產能面積年均復合增速達到7%。2021年產能增速升至10%，主要由于主流廠商產線量產爬坡，2022年面板價格承壓，預計產能增速下降至7%，未來增速有望穩(wěn)定在低個位數(shù)水平。

供給邊際變化方面，許興軍指出，短期稼動率降至低點，面板庫存有望回歸正常水位。根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，22Q3全球產能利用率繼續(xù)下降15%，達到65%，預計22Q4的利用率將維持在65%-70%左右，未來整體增幅有限。

許興軍認為，受到年底促銷、春節(jié)備貨以及世界杯等各項體育賽事等拉動，需求端有望逐漸回暖，明年有望開啟疫情后的新一輪換機周期。中長期來看，大尺寸化趨勢持續(xù)為需求端帶來充沛增量，長期年化LCD TV出貨面積增速有望維持在4%以上。LCD面板行業(yè)供給端整體位于底部拐點階段，未來能見度范圍內行業(yè)供給增速將顯著降低，利好行業(yè)供需格局持續(xù)改善。

TCL科技10月25日發(fā)布的投資者關系活動記錄表顯示，隨著市場促銷旺季的來臨，需求呈環(huán)比修復趨勢，在四季度供需緊平衡的驅動下，出現(xiàn)結構性短缺。隨著庫存回落和需求側的環(huán)比修復，整機終端廠商恢復積極采購，在一段時間之內面板供需偏緊的趨勢還會持續(xù)。

根據(jù)所用玻璃基板的不同尺寸，可以將面板產線劃分成不同世代，高世代線對應更大的基板面積。由于高世代線可用來經(jīng)濟切割更大尺寸產品、切割效率更高，廠商一般傾向于布局更高世代的產線。

從現(xiàn)階段行業(yè)格局來看，中國大陸廠商占據(jù)高世代產能主導地位。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，預計2022年京東方A、TCL華星（TCL科技旗下）、惠科份額將分別達到30.3%、18.3%和14.7%，合計63.4%；三星、LG份額將分別為1.0%和11.5%，行業(yè)整體格局相對集中。

廣發(fā)證券指出，大陸廠商京東方、TCL華星、惠科等多條10.5/8.5代線新產能陸續(xù)釋放的同時，韓廠產能主動大幅退出，大陸廠商高世代線產能占比將快速提升至68%，未來大陸廠商份額有望持續(xù)提升。

目前TCL華星對三星蘇州G8.5產線，以及京東方對中電熊貓南京G8.5和成都G8.6產線的收購已經(jīng)完成。在整合后，考慮新增產能釋放和韓廠產能退出，兩家龍頭的份額在22Q4將提升至50%。在行業(yè)集中度加速提升的情況下，許興軍判斷龍頭廠商對上下游議價能力以及對產品結構的控制能力將明顯提升，利好行業(yè)收窄周期波動以及龍頭廠商的盈利能力提升。

展望22Q4全球高世代LCD產能格局，京東方31%、TCL華星19%、惠科15%、韓國LG11%、日本夏普9%、臺灣友達6%、臺灣群創(chuàng)5%、彩虹股份4%。

廣發(fā)證券建議關注價格回升直接受益的面板公司京東方A、TCL科技，以及受益上游OLED有機發(fā)光材料廠商萊特光電等。

值得注意的是，許興軍指出，面板行業(yè)為產品周期行業(yè)，景氣度隨下游產品需求呈現(xiàn)周期性波動，若行業(yè)下游需求持續(xù)疲軟，行業(yè)整體繼續(xù)低稼動運行，可能會對面板行業(yè)公司生產經(jīng)營造成不利影響。