中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局近日聯(lián)合發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)資金管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），進(jìn)一步對(duì)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的信息登記、結(jié)售匯交易、資金匯出入進(jìn)行規(guī)則上的優(yōu)化。

國(guó)家外匯管理局指出，《規(guī)定》的出臺(tái)有利于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)，增強(qiáng)中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力，自2023年1月1日起正式實(shí)施。

【資料圖】

市場(chǎng)人士指出，“統(tǒng)一性”是我國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放的關(guān)鍵詞?！兑?guī)定》統(tǒng)一債券市場(chǎng)資金管理規(guī)則，統(tǒng)一規(guī)范直接入市/在岸托管模式下的資金賬戶、匯兌及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，整合目前多個(gè)分散規(guī)范性文件，從而形成統(tǒng)一的管理規(guī)范，將為境外投資者進(jìn)入債市提供更多便利。

即期結(jié)售匯交易對(duì)象放開(kāi)

據(jù)市場(chǎng)人士介紹，在現(xiàn)行規(guī)定下，境外投資者匯入外匯投資中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，只能與其結(jié)算代理人辦理即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，但可在其選定的三家金融機(jī)構(gòu)辦理近端結(jié)匯、遠(yuǎn)端購(gòu)匯的外匯掉期業(yè)務(wù)，近端結(jié)匯也實(shí)現(xiàn)了結(jié)匯的目的。

上述限制措施進(jìn)一步取消，對(duì)于即期結(jié)售匯管理，《規(guī)定》允許境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)結(jié)算代理人以外的第三方金融機(jī)構(gòu)辦理。

依據(jù)《規(guī)定》第十三條，境外銀行類機(jī)構(gòu)既可作為客戶與托管人、結(jié)算代理人或境內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)直接交易，也可申請(qǐng)成為外匯交易中心會(huì)員直接進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)交易，還可通過(guò)主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)交易。

同時(shí)，除作為客戶與托管人或境內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)直接交易外，境外非銀行類機(jī)構(gòu)投資者可申請(qǐng)成為外匯交易中心會(huì)員通過(guò)主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)交易。

跨境金融研究院院長(zhǎng)王志毅表示，此前已開(kāi)放可在三家金融機(jī)構(gòu)辦理外匯衍生套保，但即期結(jié)售匯卻并未放開(kāi)，仍只能在結(jié)算代理人辦理，因此本次規(guī)定將即期結(jié)售匯也放開(kāi)到三家。

進(jìn)一步優(yōu)化資金匯出入管理

在幣種匹配管理方面，國(guó)家外匯管理局指出，《規(guī)定》優(yōu)化匯出入幣種匹配管理，提升境外機(jī)構(gòu)投資者投資資金匯出便利性，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資中國(guó)債券市場(chǎng)。

具體來(lái)看，《規(guī)定》第十一條明確，匯入“人民幣+外幣”進(jìn)行投資的，累計(jì)匯出外幣金額不得超過(guò)累計(jì)匯入外幣金額的1.2倍（投資清盤(pán)匯出除外）。長(zhǎng)期投資中國(guó)債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)，這一比例可適當(dāng)放寬。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳表示，《規(guī)定》取消了對(duì)單幣種（人民幣或外幣）投資的匯出比例限制，同時(shí)明確，匯入“人民幣+外幣”進(jìn)行投資的，僅限制外幣匯出比例為“累計(jì)匯出外幣金額不得超過(guò)累計(jì)匯入外幣金額的1.2倍（投資清盤(pán)匯出除外）”，高于此前1.1倍（110%）的比例限制。這在增強(qiáng)境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債市在資金匯出入方面確定性的同時(shí)，也能使境外投資者資金匯出的需求得到更好滿足。

“此舉將打消外資投資匯出入的‘顧慮’，提振外資參與熱情，外資配置人民幣資產(chǎn)規(guī)模將穩(wěn)步上升?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析稱，另一方面，境外投資機(jī)構(gòu)可自主選擇投資幣種，并鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）進(jìn)行人民幣跨境收付等，有助于降低境外投資機(jī)構(gòu)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并提升人民幣跨境投資與儲(chǔ)備需求，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

同時(shí)，《規(guī)定》也強(qiáng)調(diào)，“境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)匯出與匯入資金幣種原則上應(yīng)保持一致，不得進(jìn)行人民幣與外幣之間的跨幣種套利”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，境外投資者僅匯入人民幣進(jìn)行投資的，應(yīng)以人民幣匯出；若僅匯入外幣進(jìn)行投資的，應(yīng)以外幣匯出。

王志毅表示，本外幣匯出入比例限制主要是為了防止跨幣種套利，要求匯出入幣種基本一致，否則可能出現(xiàn)以境外離岸人民幣價(jià)格結(jié)匯人民幣匯入境內(nèi)后，退出時(shí)用在岸價(jià)格購(gòu)匯匯出，這就會(huì)形成境內(nèi)外匯差套利。

我國(guó)債市仍受海外資金青睞

中國(guó)債券網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，境外機(jī)構(gòu)持在銀行間債券市場(chǎng)持有主要券種約3.11萬(wàn)億元，其中，國(guó)債持有超2.28億元，占比73%。與9月相比，境外機(jī)構(gòu)的總持有量減少了332億元，而與上年末相比，持有量減少了約5416億元。

市場(chǎng)人士指出，近段時(shí)間隨著美債收益率持續(xù)攀升、人民幣匯率波動(dòng)貶值等多重因素，投資國(guó)內(nèi)債市的海外資金有部分流出。不過(guò)，隨著此次《規(guī)定》的發(fā)布，多項(xiàng)投資交易便利化措施的正式實(shí)施，將進(jìn)一步提升境外機(jī)構(gòu)參與我國(guó)債市交易的熱情。

上海證券首席固收分析師鄭嘉偉對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，央行《規(guī)定》首先有助于穩(wěn)定海外資金的投資預(yù)期，疊加人民幣匯率有所升值，債市將吸引境外機(jī)構(gòu)的資金回流。

具體從收益端來(lái)看，鄭嘉偉表示，海外資金投資人民幣債券資產(chǎn)一方面可賺取票息，即資本利得，其次人民幣匯率升值后，境外機(jī)構(gòu)也可從中獲益，這兩部分的收益將穩(wěn)定海外資金對(duì)我國(guó)債市的長(zhǎng)期投資方向。