在華爾街機(jī)構(gòu)看來(lái)，本周四注定是市場(chǎng)巨震的一天，元兇就是美東時(shí)間11月10日周四公布的10月美國(guó)CPI。

目前OIS市場(chǎng)的定價(jià)充分消化了12月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并預(yù)計(jì)，在12月下次貨幣政策會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)決定加息75個(gè)基點(diǎn)的幾率為45%。

【資料圖】

目前市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期為，10月CPI將同比增長(zhǎng)7.9%，剔除波動(dòng)性較大的食品和能源后，10月核心CPI增長(zhǎng)6.5%。

摩根大通分析師Andrew Tyler認(rèn)為，在12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后公布的通脹等方面的經(jīng)濟(jì)展望預(yù)期中，10月CPI將是決定聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的最重要因素。Tyler對(duì)CPI及相關(guān)市場(chǎng)反映的預(yù)測(cè)如下：

若CPI同比增速達(dá)8.4%或者更高，相當(dāng)于通脹回升到7月水平，標(biāo)普500指數(shù)將跌4.5%到6%，這種情形出現(xiàn)的可能性只有5%。

若CPI同比增速在8.1%到8.3%，標(biāo)普500將跌2%到3%，這種情形的可能性有30%。

若CPI同比增速在7.9%到8.0%，股市和債市會(huì)將此視為有一點(diǎn)正面的消息，因?yàn)檫@一增幅符合市場(chǎng)預(yù)期，不會(huì)發(fā)生美債收益率升高的重定價(jià)，標(biāo)普500將漲1%到1.5%，這種情形的可能性有40%。

若CPI同比增速在7.7%到7.9%，這可能和8月10日公布美國(guó)7月CPI時(shí)類(lèi)似，7月CPI增速較6月回落，而且增速比市場(chǎng)預(yù)期低0.2個(gè)百分點(diǎn)，激發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿的希望，當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)公布后標(biāo)普大漲2.1%，若10月CPI屬于這種情況，標(biāo)普將漲2.5%到3.5%，這種情形的可能性有20%。

若CPI同比增長(zhǎng)7.6%或者增速更低，通脹增長(zhǎng)大幅放緩可能導(dǎo)致美國(guó)10年期國(guó)債收益率回落到4.0%下方，引發(fā)美股大反彈，標(biāo)普可能漲5%到6%，這種情形的可能性有5%。

摩根大通的下圖展示了過(guò)去一年CPI公布日的市場(chǎng)表現(xiàn)，總體而言CPI公布對(duì)美股有負(fù)面影響，其中當(dāng)CPI增速低于預(yù)期時(shí)，標(biāo)普500平均漲0.8%，高于預(yù)期時(shí)平均跌1.2%。

摩根大通的下圖展示，把觀察期限從當(dāng)天拉長(zhǎng)到五天，即CPI公布后五天內(nèi)市場(chǎng)的反應(yīng)，總體而言，CPI公布后標(biāo)普平均漲3.2%，但如果CPI增速高于預(yù)期，將平均跌1%。

摩根大通的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mike Feroli稱(chēng)，該行預(yù)計(jì)10月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，同比增增速?gòu)?月的8.2%回落到7.9%，均持平共識(shí)預(yù)期。摩根大通預(yù)計(jì)10月核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.38%，同比增速?gòu)?月的6.6%降至6.4%，增速均低于共識(shí)預(yù)期。

摩根大通認(rèn)為，房租繼續(xù)企穩(wěn)將影響10月核心CPI，10月房租相關(guān)增長(zhǎng)將較9月略為更加溫和。此外，CPI的不少其他主要組成部分也會(huì)增長(zhǎng)更疲軟，比如汽車(chē)業(yè)的數(shù)據(jù)顯示最近汽車(chē)、尤其是二手車(chē)相關(guān)價(jià)格下跌。

高盛的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Haztius本周預(yù)計(jì)，10月核心CPI將環(huán)比增長(zhǎng)0.44%，低于共識(shí)預(yù)期增速0.5%。他預(yù)計(jì)的同比增速為6.46%，略低于共識(shí)預(yù)期的6.5%。高盛預(yù)計(jì)，食品和能源價(jià)格10月將溫和增長(zhǎng)，整體CPI由此環(huán)比增長(zhǎng)0.49%，低于共識(shí)預(yù)期的0.6%，CPI同比增速為7.8%，也低于共識(shí)預(yù)期的7.9%。

作為高盛交易室看空的交易員，Matt Fleury則是指出，標(biāo)普500的ATM期權(quán)跨式目前為2%，這意味著市場(chǎng)對(duì)周四有2%的定價(jià)，但大部分美股的上漲空間已經(jīng)用盡，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)先交易了很多CPI通脹疲軟的預(yù)期。

Fleury預(yù)測(cè)，若10月核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，標(biāo)普會(huì)漲2%；若核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，標(biāo)普會(huì)漲0.5%，若核心CPI增長(zhǎng)0.5%，標(biāo)普會(huì)跌1.5%；若核心CPI增長(zhǎng)0.6%，標(biāo)普會(huì)跌超3%。

Fleury還認(rèn)為，本周公布CPI時(shí)的表現(xiàn)可能更像9月公布CPI時(shí)那樣，而不是更像10月公布時(shí)。10月時(shí)出現(xiàn)抄底，9月截然相反。