作者 | 張凱旌

【資料圖】

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

蘋果公司的風(fēng)吹草動對果鏈公司的影響有多大？消費電子龍頭歌爾股份（002241.SZ）最近就現(xiàn)身說法。

11月9日，歌爾股份開盤即遭一字板跌停，至收盤時封單近300萬手。目前市值為709億元，單日蒸發(fā)近80億元。

股價暴跌與11月8日晚的一則公告有關(guān)。據(jù)歌爾股份披露，已收到境外大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機產(chǎn)品，本次業(yè)務(wù)變動預(yù)計影響2022年度營收不超過33億元，約占公司2021年經(jīng)審計營收的4.2%。

歌爾股份本是果鏈龍頭，早在2010年就開始為蘋果供應(yīng)聲學(xué)組件，有線耳機等；2018年更是拿下蘋果AirPods 30%的代工份額，成為AirPods全球第二大代工廠。果鏈紅利曾讓公司營收和股價一路飆升，但也帶來了依賴單一大客戶的風(fēng)險。2021年，歌爾股份第一大客戶占年度銷售收入比例達(dá)42.49%。

知名蘋果分析師郭明錤分析認(rèn)為，此次歌爾股份被砍單的產(chǎn)品可能是蘋果的高端無線耳機AirPods Pro 2。目前該觀點還未被歌爾股份方證實，但影響已經(jīng)埋下，歌爾股份亟需盡快找出掃清陰霾的方法。

未披露砍單原因，

可能涉及信披違規(guī)？

為何歌爾股份會突然遭到大客戶砍單？截至目前，該問題仍未得出確切的答案。

按照郭明錤的推測，停產(chǎn)較可能源于生產(chǎn)問題，而非需求問題。目前尚不清楚，歌爾股份何時恢復(fù)生產(chǎn)AirPods Pro 2，以及此事件的影響會否擴及歌爾股份的明年蘋果訂單或蘋果其他產(chǎn)品訂單。

此外，市場上傳言四起。股吧社區(qū)流傳著一則歌爾股份代工的蘋果耳機因不良率造假，短期訂單被調(diào)整，可能遭到十幾億罰款的消息。

來源：罐頭圖庫

對此，歌爾股份回應(yīng)稱，“踢出果鏈”、“罰款多少億”都是謠傳。公司只是應(yīng)需求暫?？蛻粢豢町a(chǎn)品，其余的項目都在正常合作。“具體原因請后續(xù)關(guān)注我司公告，該事項對公司業(yè)績的影響仍在評估中，我們將盡快推動相關(guān)評估工作，并按照相關(guān)法律法規(guī)的要求履行信息披露義務(wù)?！?/p>

值得一提的是，清華大學(xué)研究生導(dǎo)師，北京威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全認(rèn)為，歌爾股份昨晚公告的內(nèi)容存在瑕疵，涉嫌違反上市公司信息披露的完整性原則。

“我國《證券法》和《信息披露管理辦法》均要求歌爾股份等信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整、簡明清晰、通俗易懂地披露讓投資者做出價值判斷和投資決策所必須的信息。但歌爾股份的本次披露中，顯然隱瞞了公司收入下降猛烈的原因（到底是行業(yè)的共性風(fēng)險，還是公司的個體風(fēng)險不得而知），無法滿足投資者全面了解上市公司經(jīng)營情況和財務(wù)狀況的需求，內(nèi)容存在重大缺失和缺漏，不利于投資者理性、謹(jǐn)慎地做出投資價值判斷?！睏钫兹硎?。

只要相關(guān)信息是真實的、有效的、未公開的，且對投資者作出價值判斷和投資決策有必要，歌爾股份原則上均應(yīng)當(dāng)披露。

有投資者質(zhì)疑，如果真如傳言所說，歌爾股份在良率方面存在問題，或是丟掉了蘋果耳機的大額訂單，則公司未來還可能出現(xiàn)存貨大額減值等情況。對此楊兆全則表示，利空消息也要及時、真實地予以披露，不得報喜不報憂，如此才能做到充分保障投資者知情權(quán)。

“若該利空信息屬實，歌爾股份未履行信息披露義務(wù)，不僅涉嫌信息披露違規(guī)，可能被交易所、證券監(jiān)管局給予相關(guān)監(jiān)管措施；同時，若因未如實披露對投資者造成投資損失的，還將承擔(dān)民事賠償責(zé)任?！睏钫兹Q。

歌爾跌倒，立訊吃飽？

與歌爾股份開盤跌停形成鮮明對比的是，果鏈另一龍頭立訊精密（002475.SZ）以4.62%的漲幅大幅高開，盤中漲幅一度超5%。

上文曾提到，歌爾股份是AirPods全球第二大代工廠，而第一便是立訊精密。郭明錤表示，為填補生產(chǎn)缺口，立訊精密已擴產(chǎn)并取得所有AirPods Pro 2訂單，成為AirPods Pro 2獨家組裝廠商。其還稱，歌爾公告中所說的影響約30億，將直接相當(dāng)于立訊精密四季度增加的營收量。

據(jù)“財聯(lián)社”報道，“歌爾股份流失的訂單大概率落入立訊精密手中”的說法還得到了Counter point分析師Shenghao的驗證。Shenghao表示，很多歌爾被裁的員工都被直接拉到昆山立訊繼續(xù)做，一位歌爾被裁員工也稱，被歌爾裁員之后可以由中介安排選擇轉(zhuǎn)廠去昆山立訊以及泰州藍(lán)思。

另有負(fù)責(zé)歌爾股份招聘的第三方機構(gòu)相關(guān)人士對外透露，歌爾股份已對部分小時工和臨時工進行了裁員，近期不再招聘，但正式工仍在招聘，不過月薪有所下調(diào)。

還有微博網(wǎng)友在相關(guān)話題下吐槽近兩天刷到了很多歌爾的裁員信息。

來源：微博

盡管目前此類消息依舊未得到立訊精密或歌爾股份一方的確認(rèn)，但蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的市場地位對兩家公司無疑都有舉足輕重的影響。

據(jù)電子行業(yè)券商援引業(yè)內(nèi)專家的判斷，此次事件的導(dǎo)火索恐怕是歌爾股份生產(chǎn)的AirPods Pro 2在指定時間里良率上不去；同時蘋果采購部門新官上任，查供應(yīng)商合規(guī)查得緊也是影響因素之一。

該專家認(rèn)為，蘋果離不開歌爾，因為歌爾有工藝設(shè)計上的能力，而立訊只做制造，當(dāng)小富士康。所以其他代工廠可能接不住歌爾的單，即使未來停了一兩個季度的單，蘋果也很有可能回來。此外，蘋果各個事業(yè)群分得很開，手機是手機，耳機是耳機；歌爾也是類似的組織結(jié)構(gòu)，各個事業(yè)群的采購和決策比較獨立。兩家高層的關(guān)系很好，此事不太會影響未來歌爾和蘋果的關(guān)系。

躋身果鏈?zhǔn)莾杉夜緲I(yè)績“起飛”的關(guān)鍵。2018-2021年，歌爾股份營收從237.51億元漲至782.21億元，凈利潤也從8.44億元漲至43.07億元；而立訊精密漲幅更為夸張，同期營收從358.49億元飆升至1539.46億元，凈利潤也從28.13億元增至78.21億元。

靚麗的財務(wù)報表之下，兩家公司的創(chuàng)始人雙雙穩(wěn)坐富豪榜前列。

11月8日，胡潤研究院與衡昌燒坊聯(lián)合發(fā)布的《2022胡潤百富榜》中，立訊精密創(chuàng)始人王來春以560億身價排名榜單第79位，相較去年排名上升31名；同時，560億也是這位出身廣東汕頭的女富豪自登上胡潤百富榜以來第二高的身價，第一是2020年的910億。

相較而言，歌爾股份創(chuàng)始人姜濱、胡雙美夫婦以340億身價排名第145位，比去年排名下降27名。

事實上，目前兩家公司股價較巔峰時期都有較大降幅，此時被傳出遭大客戶砍單，歌爾股份面臨的現(xiàn)狀或更為嚴(yán)峻。訂單轉(zhuǎn)移帶來的此消彼長，無論對業(yè)績還是市場信心都會產(chǎn)生影響，從這個角度來看，歌爾股份也算是給王來春身價上漲做了“助攻”。

果鏈還香嗎？

這已不是果鏈的雙刃劍屬性首次生效。果鏈企業(yè)往往是所處賽道的頭部玩家，即便如此，遭到蘋果“拋棄”，仍然會對公司經(jīng)營造成重創(chuàng)。

來源：罐頭圖庫

2021年3月，歐菲光被“踢出果鏈”的消息傳出后，公司股價應(yīng)聲暴跌。數(shù)據(jù)顯示，2019年蘋果相關(guān)業(yè)務(wù)占?xì)W菲光經(jīng)審計總營收的22.51%。至今，歐菲光也沒能完全走出與蘋果脫鉤的陰影，今年前三季度，公司營收同比下降37.06%，凈利潤更是同比驟降97014.32%。

此外，蘋果對利潤的追逐也會逐漸壓低果鏈公司的毛利。2017-2021年，歌爾股份的毛利率自22.01%降至14.13%；立訊精密的毛利率自20%降至12.28%。

在此背景下，越來越多的果鏈企業(yè)開始尋找增長的第二曲線。

其中，元宇宙概念下的智能硬件設(shè)備是重要轉(zhuǎn)型方向。如歌爾股份，近兩年正加速轉(zhuǎn)向VR市場，目前其已是Meta和Pico等廠商VR的核心代工商，VR代工市場份額超70%；歐菲光也在持續(xù)加強VR/AR鏡頭研發(fā)。

造車則是另一大重要方向。今年年初，立訊精密與奇瑞汽車簽署合作協(xié)議，并以超100億元收購了青島五道口持有的奇瑞旗下相關(guān)股權(quán)；近期的公司募投項目中，也有20億元將用于新能源汽車領(lǐng)域相關(guān)項目。王來春明確表示，要抓緊機會拼進全球領(lǐng)先Tier1。

2021 年，領(lǐng)益智造（002600.SZ)、長盈精密（300115.SZ）也紛紛入局汽車制造領(lǐng)域，富士康更是一次性推出三款概念車。富士康董事長劉楊偉公開稱，目標(biāo)是到2025年，使基于富士康MIH平臺打造的電動汽車占全球電動汽車的10%。

來源：罐頭圖庫

不過，深度科技研究院院長張孝榮認(rèn)為，與蘋果合作，整體還是賺的?！肮溒髽I(yè)大都是蘋果在早期建立的合作企業(yè)，這些公司都享受了蘋果公司高速增長帶來的紅利，訂單飽和，日夜忙碌，利潤率雖然微薄，但也賺的盆滿缽滿?！?/p>

張孝榮指出，雖然現(xiàn)在蘋果受3C消費低迷、全球市場動蕩、疫情等影響，發(fā)展遇到瓶頸，相關(guān)果鏈企業(yè)也出現(xiàn)預(yù)期欠佳，增速降低的情況，個別果鏈企業(yè)甚至出現(xiàn)訂單不飽滿或者遭遇砍單，但大多數(shù)正常的果鏈企業(yè)依然忙個不停，蘋果訂單占滿了他們的產(chǎn)能。

另外，這些企業(yè)跨入新能源車市場需要雄厚的資金和技術(shù)支持，這也與其作為果鏈企業(yè)的積累有關(guān)。

在張孝榮看來，盡管局部脫鉤已經(jīng)出現(xiàn)，但目前果鏈企業(yè)蘋果收入占比較大的現(xiàn)象短期內(nèi)仍很難發(fā)生質(zhì)變。“放眼全球，除了中國外，暫時找不到產(chǎn)業(yè)生態(tài)如此完善生產(chǎn)協(xié)同高效的市場。但我們需要重視，由于逆全球化浪潮高漲，部分果鏈企業(yè)已經(jīng)將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到國外，這種狀況未來是否加劇，有待進一步觀察?！?/p>

職業(yè)投資人程宇亦表示，完全脫鉤是基本不會出現(xiàn)的。供應(yīng)商對其他產(chǎn)品的開發(fā)，更多是基于自己現(xiàn)有能力拓展更多營收項目，但真正依托蘋果產(chǎn)生的技術(shù)驅(qū)動力是無可替代的。目前來看，蘋果還是產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)勢較大的一方，其畢竟占據(jù)了技術(shù)頂端，這從最近iPhone 14內(nèi)部零部件中國、日本、韓國以及中國臺灣地區(qū)產(chǎn)品占比下降，美國本土產(chǎn)品占比上升就能看出來。