在10月以來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)中，軍工板塊的表現(xiàn)十分亮眼，而公募基金早已提前加倉(cāng)潛伏。

(資料圖)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)10月份上漲11.63%，在一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第二，同期上證綜指下跌4.33%，超額收益明顯。中復(fù)神鷹、中航重機(jī)、菲利華、航天宏圖等多家上市公司股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，中航沈飛創(chuàng)出年內(nèi)新高。

而從資金面來(lái)看，公募基金早在三季度便大幅提高了對(duì)軍工板塊的配置，持倉(cāng)比例達(dá)到6.31%，創(chuàng)下2017年以來(lái)的新高；軍工主題基金的股票倉(cāng)位也顯著上升，當(dāng)前88.19%的平均倉(cāng)位已經(jīng)高于2021年以來(lái)的平均水平。

軍工持倉(cāng)比例創(chuàng)近五年新高

近日，公募基金三季報(bào)披露結(jié)束，據(jù)中航證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，公募基金的軍工持倉(cāng)比例較二季度出現(xiàn)顯著提升，達(dá)到6.31%（+1.31%），在近期市場(chǎng)情緒較為低迷背景下創(chuàng)下2017年以來(lái)的新高，市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的關(guān)注度逆市提升。

細(xì)化到主動(dòng)管理型基金上，德邦證券研報(bào)顯示，2022年三季度，主動(dòng)偏股基金對(duì)國(guó)防軍工配比環(huán)比顯著上行達(dá)4.5%，創(chuàng)歷史新高。以滬深300配置比例為基準(zhǔn)，國(guó)防軍工在三季度超配比例由2.17%擴(kuò)大至2.90%，環(huán)比增加0.73%，位于全行業(yè)第一。

從持倉(cāng)上看，在三季度，公募基金重倉(cāng)股中加倉(cāng)金額較高的軍工賽道是產(chǎn)業(yè)鏈上游的新材料環(huán)節(jié)。其中，加倉(cāng)金額最多的軍工股是紫光國(guó)微，環(huán)比持倉(cāng)金額增長(zhǎng)69.35億元；與此同時(shí)，紫光國(guó)微也是公募基金重倉(cāng)最多的軍工股，共有446只基金重倉(cāng)，持倉(cāng)市值高達(dá)301.33億元。

此外，上游新材料環(huán)節(jié)的光威復(fù)材、西部超導(dǎo)、菲利華、鋼研高納等股票，在三季度的基金持倉(cāng)金額也獲得顯著增加。

整體來(lái)看，截至2022年三季度末，公募基金在軍工板塊的前十大重倉(cāng)股分別為紫光國(guó)微、中航光電、振華科技、西部超導(dǎo)、中航重機(jī)、菲利華、光威復(fù)材、中航沈飛、航天電器以及中國(guó)船舶。公募基金重倉(cāng)軍工股TOP20中有半數(shù)屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，其中5只股票屬于軍工電子賽道，5只股票屬于新材料賽道。

多只軍工主題基金提高股票倉(cāng)位

在公募基金整體增配軍工板塊的大趨勢(shì)下，2022年三季度，軍工主題基金的股票倉(cāng)位也顯著上升。

據(jù)匯成基金研究中心統(tǒng)計(jì)，二季度軍工基金平均股票倉(cāng)位為86.28%，三季度的平均股票倉(cāng)位上升2.21%至88.19%。自2021年以來(lái)，軍工主題基金的平均股票倉(cāng)位為87.07%，2022年三季度的軍工主題基金股票倉(cāng)位已經(jīng)小幅高于2021年以來(lái)的平均水平。

例如，截至2022年三季度末，規(guī)模最大的軍工主題基金是何崇愷管理的易方達(dá)國(guó)防軍工，規(guī)模為175.38億元。三季報(bào)顯示，該基金的股票倉(cāng)位從90.57%上升至92.24%，加倉(cāng)了紫光國(guó)微、振華科技、西部超導(dǎo)等多只個(gè)股。何崇愷也在季報(bào)中指出，“本基金三季度采取了比較積極的投資策略，保持了較高股票倉(cāng)位。隨著軍工板塊內(nèi)個(gè)股業(yè)績(jī)逐步披露，其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和持續(xù)性再次得到證明?！?/p>

再比如，國(guó)曉雯管理的中郵軍民融合，股票倉(cāng)位從二季度末的82.55%提高至三季度末的88.12%，加倉(cāng)了中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中航高科等多只個(gè)股，但也減持了三角防務(wù)、中航電子等。對(duì)于三季度的操作，基金經(jīng)理表示主要是優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，“維持上游較低配置比例，以及中游和下游主機(jī)廠較高配置比例，增配部分有國(guó)企改革預(yù)期的標(biāo)的，并且根據(jù)估值和基本面的匹配度，降低了部分估值過(guò)高的標(biāo)的，增加了部分低估值安全邊際高的標(biāo)的?！?/p>

看好軍工板塊在當(dāng)前市場(chǎng)的超額收益

對(duì)于看好軍工板塊的邏輯，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，當(dāng)前全球地緣政治局勢(shì)趨緊，國(guó)防軍工的長(zhǎng)周期景氣度向上確定性較高，新一代裝備建設(shè)牽引新一輪需求，且板塊經(jīng)過(guò)一輪回調(diào)后估值也在合理水平。

華安大安全基金經(jīng)理舒灝表示，依然看好2022年軍工板塊在全市場(chǎng)的超額收益。今年以來(lái)軍工板塊的大幅波動(dòng)，更多還是市場(chǎng)風(fēng)格的因素。通過(guò)調(diào)研分析，基金經(jīng)理確信軍工板塊需求仍在快速增長(zhǎng)，軍工板塊的高景氣度仍未結(jié)束，未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待。目前軍工板塊的估值優(yōu)勢(shì)比較明顯，行業(yè)整體估值處于近三年來(lái)的較低水平，而訂單和各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)卻一路向上，目前仍是布局軍工板塊較好的時(shí)機(jī)。

近日，軍工企業(yè)的三季報(bào)也正在陸續(xù)披露，從基本面看，行業(yè)高景氣持續(xù)驗(yàn)證。截至10月28日，申萬(wàn)國(guó)防軍工行業(yè)共計(jì)98家上市公司披露2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，有61家公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比正增長(zhǎng)，其中天海防務(wù)、華如科技、光啟技術(shù)、中簡(jiǎn)科技、合眾思?jí)?022年歸母凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到100%以上。

與此同時(shí)，軍工板塊的估值卻處于歷史低位。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)防軍工（申萬(wàn)）指數(shù)的PE為56.72倍，處于近10年來(lái)的18.95%分位附近。

何崇愷也在季報(bào)中表示，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)以及海外需求疲軟對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)出口增長(zhǎng)不利等因素，基金經(jīng)理認(rèn)為國(guó)防軍工板塊在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下仍具備較強(qiáng)的超額收益。板塊內(nèi)部看好軍用電子、發(fā)動(dòng)機(jī)、導(dǎo)彈、信息化、先進(jìn)材料、先進(jìn)武器平臺(tái)等成長(zhǎng)性較強(qiáng)的賽道。

具體到細(xì)分方向上，華夏軍工安全基金經(jīng)理萬(wàn)方方認(rèn)為，從賽道邏輯和景氣度分化變動(dòng)情況來(lái)看，導(dǎo)彈裝備與航空發(fā)動(dòng)機(jī)整體增速優(yōu)于其他方向，航空裝備圍繞著核心型號(hào)有所變化，國(guó)防信息化景氣度分化明顯，陸軍裝備下半年有望落地。航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航天導(dǎo)彈、航空飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、軍工信息化的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)以及核心材料是值得重點(diǎn)投入的方向。