科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)作為A股市場交易制度的又一項重大改革舉措，是中國資本市場發(fā)展三十多年來首次在核心板塊引入股票做市制度。

10月31日，科創(chuàng)板做市正式開閘。受此影響，截至收盤，科創(chuàng)50指數(shù)報1010.33點(diǎn)，截至收盤漲1.67%，成交額較上一交易日放大逾9%，創(chuàng)近兩月新高。

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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從多家做市商處了解到，科創(chuàng)板做市落地首日，券商系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，券商積極履行做市義務(wù)，完成流動性目標(biāo)，做市效果符合預(yù)期，資金流入意愿強(qiáng)烈。

上交所官網(wǎng)顯示，目前，科創(chuàng)板共有483家上市公司，市值總價為6.01萬億元，流通市值2.63萬億元。10月31日，483家科創(chuàng)板公司總成交額為781.1億元，成交量16.72億股，換手率為1.3%。

科創(chuàng)板做市制度落地

經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，10月31日，首批科創(chuàng)板做市商正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

上交所表示，引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的重要舉措，有助于提升科創(chuàng)板股票流動性、釋放市場活力、增強(qiáng)市場韌性，對全面推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。下一步，上交所將在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，持續(xù)深化科創(chuàng)板改革創(chuàng)新，全面推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力支撐。

在此之前，今年1月，證監(jiān)會起草了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定（征求意見稿）》，明確做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等六個方面內(nèi)容。5月13日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》。7月15日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細(xì)則》及業(yè)務(wù)指南。

記者獲悉，科創(chuàng)板股票做市是指證券公司依托自有資金，為科創(chuàng)板上市公司股票在二級市場提供買賣雙向報價，為標(biāo)的證券注入持續(xù)流動性，方便普通投資者進(jìn)行交易。

此前，證監(jiān)會一共批復(fù)了14家券商的科創(chuàng)板做市商資格，分別是申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券、浙商證券、東吳證券、興業(yè)證券、國泰君安、中信證券、招商證券。

記者注意到，14家做市商共發(fā)布了50份做市交易股票公告，涉及42只科創(chuàng)板股票，其中22家為科創(chuàng)50成分股，權(quán)重占比達(dá)到67%。數(shù)據(jù)顯示，50成分股業(yè)績穩(wěn)定向好，投資價值凸顯。

其中，國泰君安、華泰證券、中信證券、招商證券、東吳證券5家券商，首批均對5家科創(chuàng)板上市公司開展做市交易業(yè)務(wù)；國金證券對4家開展做市業(yè)務(wù)；國信證券、中國銀河、中信建投、浙商證券、興業(yè)證券分別為3家公司提供做市業(yè)務(wù)；財通證券、申萬宏源、東方證券各有2家。

圖說：科創(chuàng)板首批做市標(biāo)的 制圖：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

“對于證券公司而言，做市業(yè)務(wù)是一項新興業(yè)務(wù)，對于證券公司的綜合能力要求較高，目前僅允許一些公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的大型證券公司開展做市業(yè)務(wù)。”國泰君安做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王大衛(wèi)指出。

多家券商反饋積極

目前，隨著中國資本市場IPO注冊制改革不斷完善，科創(chuàng)板股票的上市數(shù)量也日趨增多，由此帶來部分科創(chuàng)板股票的流動性較上市初期出現(xiàn)了下降。而流動性缺失不僅容易造成市場短期內(nèi)的非理性暴漲暴跌，也會對市場參與者造成較大的影響。

據(jù)悉，受市場波動影響，多只科創(chuàng)板股票年內(nèi)有不同程度的下跌。

譬如，晶晨股份的股價在年初高達(dá)130.2元/股，但今年下半年以來，股價一路跌至低點(diǎn)55.88元/股，截至10月28日收盤報55.61元/股。不過，10月31日，在做市業(yè)務(wù)的帶動下，公司股價收漲2.65%，換手率也創(chuàng)近期新高。

整體來看，科創(chuàng)板10月31日交投活躍，科創(chuàng)板50ETF成交均有不同程度放量，盤中持續(xù)溢價，資金流入意愿強(qiáng)烈。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從多家科創(chuàng)板做市券商處獲悉，10月31日，券商做市系統(tǒng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，各家積極履行做市義務(wù)，完成流動性目標(biāo)，做市效果符合預(yù)期。

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)適時推出科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，能夠有效地提高做市標(biāo)的流動性指標(biāo)，降低證券市場價格的波動，提高了穩(wěn)定性，使得長期資金能夠更好地配置科創(chuàng)板股票，增加相關(guān)標(biāo)的股票的交投活躍度?！眹┚沧鍪袠I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王大衛(wèi)告訴記者。

王大衛(wèi)稱，科創(chuàng)板做市商運(yùn)行首日，國泰君安做市系統(tǒng)運(yùn)行正常，做市的5只標(biāo)的證券，連續(xù)競價參與率均超過了80%，平均報價買賣價差1%。很好地完成了交易所要求的做市商各項做市要求。

他進(jìn)一步指出，“作為做市商，國泰君安做市系統(tǒng)面對市場極速漲跌時，持續(xù)給市場注入流動性，較好抑制了做市標(biāo)的短期內(nèi)的急漲急跌，起到了穩(wěn)定股價的作用。我們將持續(xù)為上市公司提供一級與二級市場的全方位金融服務(wù)，實現(xiàn)多層次的聯(lián)動服務(wù)?！?/p>

招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋?qū)τ浾弑硎?，“科?chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線首日，我公司積極履行做市義務(wù)，完成流動性目標(biāo)，業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)定，做市效果符合預(yù)期。做市標(biāo)的市場成交額較前日明顯放大?！?/p>

唐勝橋還提到，招商證券后續(xù)將強(qiáng)化標(biāo)的及策略研究工作，持續(xù)優(yōu)化做市系統(tǒng)，不斷提高做市業(yè)務(wù)能力，在風(fēng)險有效控制的前提下，綜合考慮公司協(xié)同業(yè)務(wù)需要、市場需要及科創(chuàng)板股票本身，繼續(xù)擴(kuò)大做市標(biāo)的選取范圍，提供更全面的股票做市服務(wù)。

建立長效機(jī)制意義重大

從二級市場表現(xiàn)來看，唐勝橋指出，目前科創(chuàng)板股票市場以個人投資者為主，交投需求和市場波動相對較大，個股受情緒面、消息面的影響大，因此市場價與理論估值的差異可能會更大。

因此，他認(rèn)為，建立科創(chuàng)板做市商的長效機(jī)制對于我國金融穩(wěn)定和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)具有重要的意義。

唐勝橋稱，相較普通投資者來說，券商作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者對公司的研究相對更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關(guān)公司并給出合理定價，減少投資者“踩坑”成本和解決信息不對稱等問題，降低不理智的投資行為帶來市場波動的風(fēng)險，從而增強(qiáng)市場的穩(wěn)定性。

同時，做市商可以顯著提高市場流動性，解除投資者進(jìn)入和退出的后顧之憂，從而激發(fā)市場活力，增強(qiáng)市場配置資源的能力，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。

整體來看，科創(chuàng)板做市商機(jī)制對上市公司和券商均具有重大意義。

“就科創(chuàng)板上市公司來看，券商可以為其提供從承銷保薦到研究咨詢再到交易做市等全方位、全鏈條的中介服務(wù)?！碧苿贅蚍治龅溃瑫r，科創(chuàng)板上市公司均為科技創(chuàng)新型企業(yè)，需要市場為其提供符合行業(yè)發(fā)展前景的合理定價，以便更好地發(fā)展業(yè)務(wù)。而做市商機(jī)制可以更充分地發(fā)揮直接融資功能，更有效地配置社會資源，吸引社會資本投入國家科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域。

談及對券商的影響，他認(rèn)為，開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)能更好地服務(wù)資本市場，提升公司市場地位和影響力，增強(qiáng)券商投行業(yè)務(wù)對客戶的綜合金融服務(wù)能力，完善券商的全鏈條服務(wù)流程，提升客戶黏性，從而提升券商協(xié)同業(yè)務(wù)鏈條的綜合收益。同時，科創(chuàng)板股票做市可以為券商提供另外一條市場中性的、相對低風(fēng)險的資本中介交易型業(yè)務(wù)，降低自有資金的投資波動率，保持業(yè)績穩(wěn)定性，有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

綜上所述，在唐勝橋看來，建立科創(chuàng)板做市商的長效機(jī)制是我國注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)的必要環(huán)節(jié)之一，可以達(dá)成投資者，上市公司和券商的“三贏”，對我國金融穩(wěn)定和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意義重大。