近期A股持續(xù)磨底，市場(chǎng)整體情緒低迷。對(duì)于即將到來(lái)的11月，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)一步下跌空間有限，投資者不宜過(guò)度悲觀。

// A股頻現(xiàn)高低切換行情 //

周一（10月31日）A股三大指數(shù)全天分化，上證指數(shù)震蕩走弱失守2900點(diǎn)，雙創(chuàng)板塊相較活躍，創(chuàng)業(yè)板指早盤一度漲超2%。截至收盤，上證指數(shù)跌0.77%報(bào)2893.48點(diǎn)，深證成指跌0.05%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.65%，科創(chuàng)50在做市交易業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)加持下逆勢(shì)漲1.67%。

(資料圖片)

板塊方面，資金高低切換跡象明顯，煤炭、機(jī)場(chǎng)、旅游等熱門板塊跌幅居前，計(jì)算機(jī)、軍工等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，漲幅居前。

北向資金全天凈賣出93.1億元人民幣，其中滬股通凈賣出61.64億元人民幣，深股通凈賣出31.45億元人民幣，本月北向資金合計(jì)凈流出573億元，上一次單月流出超過(guò)百億出現(xiàn)在2020年3月。

// 三大筑底信號(hào)已現(xiàn) //

從A股歷史走勢(shì)看，每次進(jìn)入市場(chǎng)底部時(shí)，盡管原因不盡相同，但總會(huì)有一些相似的信號(hào)顯現(xiàn)。其中包括全市場(chǎng)整體估值處于低位、投資者信心不足等，而當(dāng)前市場(chǎng)同樣出現(xiàn)上述信號(hào)。

信號(hào)1：A 股估值水平處在低位

從市盈率 PE(TTM)看，截至 10 月 31 日，滬深300指數(shù)估值為10.29 倍，近5年歷史中位數(shù)為 12.64倍。

從市凈率 PB（LF）看，滬深300指數(shù)估值水遠(yuǎn)低于近5年歷史中位數(shù)，且低于2019年初2440點(diǎn)的水平。

橫向比較看，在全球主要股指中，恒生指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率最低，滬深300僅略高于韓國(guó)股指，后者為10.1倍。日經(jīng)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均在20倍以上。

信號(hào)2：新增投資者數(shù)量大幅下降

10月28日晚間，中國(guó)結(jié)算官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)9月新增投資者數(shù)量為103.05萬(wàn)，環(huán)比減少了17.3%，為年內(nèi)第四次出現(xiàn)環(huán)比下滑。8月份，市場(chǎng)新增投資者數(shù)量為124.60萬(wàn)。

信號(hào)3：上市公司回購(gòu)潮對(duì)二級(jí)市場(chǎng)具有正向積極作用

上市公司回購(gòu)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)維護(hù)起到積極作用，回購(gòu)規(guī)模和回購(gòu)比例正向效應(yīng)顯著。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)至10月31日，A股市場(chǎng)實(shí)施回購(gòu)的公司數(shù)量已達(dá)1030家，超過(guò)去年全年的990家，創(chuàng)下歷年同期之最。

銀河證券認(rèn)為，回購(gòu)潮具有以下邏輯支撐，一是政策發(fā)力。證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》《上市 公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》部分條款進(jìn)行修訂，積極 維護(hù)公司投資價(jià)值和中小股東權(quán)益。二是市場(chǎng)需求使然。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，公司回購(gòu)股份潮旨在 發(fā)出 A 股市場(chǎng)股價(jià)被低估的信號(hào)。三是上市公司自身所致?；刭?gòu)股份潮說(shuō)明上市公司運(yùn)營(yíng)良好，具有足夠的現(xiàn)金流，回購(gòu)公司股份對(duì)穩(wěn)定股價(jià)及增強(qiáng)投資者信心具有正向積極作用。

// 券商展望11月行情 //

對(duì)于即將到來(lái)的11月行情，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍謹(jǐn)慎樂(lè)觀。中信證券表示，隨著國(guó)內(nèi)基本面和政策預(yù)期日益明朗，夯實(shí)市場(chǎng)中期修復(fù)基礎(chǔ)，本輪市場(chǎng)底部將二次確認(rèn)，帶來(lái)右側(cè)更好買點(diǎn)。

中金公司認(rèn)為雖然內(nèi)外部不確定性仍在，短期投資者悲觀預(yù)期的調(diào)整可能需要更多積極催化因素，但是考慮當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)計(jì)入了相對(duì)悲觀的預(yù)期，市場(chǎng)部分估值和情緒指標(biāo)已經(jīng)處于歷史較為極端位置，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)環(huán)境不必過(guò)于悲觀。

銀河證券建議11月配置建議適當(dāng)布局。其報(bào)告認(rèn)為雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治及海外通脹治理等因素仍給A股帶來(lái)不確定性，但是在國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境偏弱及流動(dòng)性相對(duì)寬松的背景下，疊加11月和12月仍是重要會(huì)議的窗口期，未來(lái)政策預(yù)期仍是市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)及催化點(diǎn)之一。從當(dāng)前A股的調(diào)整幅度、估值水平及企業(yè)盈利等多角度綜合來(lái)看，建議在調(diào)整尾聲的低位適當(dāng)進(jìn)行布局。

信達(dá)證券認(rèn)為近期的調(diào)整可能是熊市末期止損盤的補(bǔ)跌，指數(shù)層面的調(diào)整已經(jīng)接近尾聲。10月開始，可能會(huì)出現(xiàn)私募資金倉(cāng)位回補(bǔ)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)發(fā)力、美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力緩解，指數(shù)有可能止跌再次V型反轉(zhuǎn)，并且可能會(huì)在季度內(nèi)重回7月初高點(diǎn)。這一次季度反轉(zhuǎn)完成后，上市公司盈利不會(huì)馬上改善，所以在年底或明年初可能還會(huì)有些回撤，但大概率幅度會(huì)比1-4月、7-9月的調(diào)整小很多。

光大證券認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于“內(nèi)憂”之下的底部區(qū)間。從2016年之后的情況來(lái)看，市場(chǎng)的底部通常與盈利的底部位置大致重合。因此對(duì)于之后的市場(chǎng)，基本面的二次拐點(diǎn)將至關(guān)重要。四季度市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)中期拐點(diǎn)。首先，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的筑底回升將會(huì)是市場(chǎng)逐步企穩(wěn)的基礎(chǔ)，而三季度之后企業(yè)盈利也將會(huì)逐步的修復(fù)，業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步緩釋。其次，內(nèi)部擾動(dòng)因素包括疫情、地產(chǎn)以及后續(xù)政策方向的不確定性將會(huì)逐步消除。此外，海外的風(fēng)險(xiǎn)也將逐步修復(fù)，中期選舉將會(huì)是一個(gè)值得關(guān)注的拐點(diǎn)。不過(guò)未來(lái)的上漲可能不是一蹴而就的，市場(chǎng)可能仍然會(huì)在震蕩中前行。