美股市場(chǎng)慘遭兩年來最為猛烈的拋售。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月13日，因最新公布的8月CPI報(bào)告顯示美國(guó)通脹回落速度“意外”不及預(yù)期，令投資者對(duì)通脹“退燒”、美聯(lián)儲(chǔ)“轉(zhuǎn)鴿”在即的樂觀情緒備受打擊，美國(guó)三大股指全線應(yīng)聲暴跌。 截至13日收盤，道指跌3.94%，報(bào)31104.97點(diǎn)，創(chuàng)2020年6月11日以來最大單日跌幅；標(biāo)普500指數(shù)跌4.32%，報(bào)3932.69點(diǎn)；納指跌5.16%，報(bào)11633.57點(diǎn)。

8月的CPI數(shù)據(jù)公布后，加息預(yù)期大幅升溫，徹底消除了市場(chǎng)對(duì)9月最低加息幅度的不確定性——觀察人士普遍達(dá)成共識(shí)，加息至少75個(gè)基點(diǎn)基本已成定局。但同時(shí)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或更為激進(jìn)地“放手一搏”，甚至有概率一舉暴力加息100個(gè)基點(diǎn)。

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經(jīng)濟(jì)學(xué)家與分析人士普遍指出，8月的CPI數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹較為頑固，短時(shí)間內(nèi)大概率難以快速回落。目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)在9月的議息會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性最高；至于后續(xù)在11月以及12月的議息會(huì)議上，是否仍將采取超常態(tài)的加息幅度、年內(nèi)到底將累計(jì)加息多少以及本輪貨幣緊縮的利率終點(diǎn)幾何？這一系列的問題都還有待進(jìn)一步的觀察，而后續(xù)出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將起到至關(guān)重要的影響。在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹取得顯著成效、其“轉(zhuǎn)鴿”信號(hào)明晰前，市場(chǎng)可能仍將維持較大波動(dòng)。

通脹“高燒”難退 市場(chǎng)信心受挫

美國(guó)通脹回落不及預(yù)期。

具體來看，美國(guó)8月CPI同比升8.3%，與8.5%的前值相較雖有所下降，但“意外”超出預(yù)期的升8.1%，顯示通脹回落速度緩慢。與此同時(shí)，核心CPI同比升6.3%，前值為5.9%，不降反升；同樣超出預(yù)期的升6.1%。

報(bào)告顯示，8月能源分項(xiàng)整體環(huán)比下降5%，帶動(dòng)整體通脹有所回落。而食品、住房與醫(yī)療護(hù)理服務(wù)等分項(xiàng)則成為了美國(guó)通脹持續(xù)頑固的主要推手。食品方面，8月整體同比上升11.4%，環(huán)比上升0.8%；其中，家用食品同比上升13.5%，再創(chuàng)1979年3月以來新高，環(huán)比上升0.7%，較上月小幅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。核心通脹方面，住房、商品、服務(wù)等多方面的指標(biāo)環(huán)比增速均有一定程度的上升，顯示通脹壓力仍廣泛存在。

摩根士丹利投資組合構(gòu)建主管Mike Loewengart表示，此次發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)清楚地提醒我們，在通脹回落到目標(biāo)水平之前，還有很長(zhǎng)的路要走。他指出，僅因?yàn)榻?jīng)濟(jì)正處于下行軌道，對(duì)衰退的擔(dān)憂或使得美聯(lián)儲(chǔ)停止激進(jìn)的步伐，這種想法難免有些一廂情愿。

值得注意的是，在美股市場(chǎng)慘遭黑色星期二之前，美國(guó)三大股指本已連續(xù)4個(gè)交易日上漲，并剛剛結(jié)束連續(xù)三周的下跌趨勢(shì)，于上周五錄得四周來首周上漲。相關(guān)分析指出，股市此前的反彈主要是由于投資者對(duì)通脹前景較為樂觀、認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在看到通脹見頂?shù)内厔?shì)后，將放緩加息步伐以減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

Loewengart指出，市場(chǎng)上漲的行情被打破，主要是因?yàn)橥顿Y者逐漸意識(shí)到通脹可能在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高位。在這樣的情況下，“市場(chǎng)出現(xiàn)喘息也就不足為奇了”。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)指出，標(biāo)普500指數(shù)結(jié)束了連續(xù)4天的漲勢(shì)，但此前的這波反彈更多是基于市場(chǎng)情緒，而不是經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)重大改變。而美股13日的大幅調(diào)整則提醒了投資者，市場(chǎng)要持續(xù)回升或需要通脹明確下降的證據(jù)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和政策不確定性增加，瑞銀預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月市場(chǎng)仍將保持波動(dòng)。

加息100個(gè)基點(diǎn)成可能？

作為9月議息會(huì)議前，美聯(lián)儲(chǔ)能夠參考的最后一批重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告之一，8月CPI數(shù)據(jù)的意外高企，令市場(chǎng)普遍轉(zhuǎn)向預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)第3次加息75個(gè)基點(diǎn)，繼續(xù)猛踩剎車對(duì)抗通脹。還有觀點(diǎn)認(rèn)為，該報(bào)告可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息的幅度乃至本輪緊縮周期的時(shí)長(zhǎng)，都要超過投資者此前的普遍預(yù)期。

據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch顯示，截至發(fā)稿，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為64%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率則已驟降至0。與之相對(duì)的，是加息100個(gè)基點(diǎn)的概率，由此前的“不在市場(chǎng)考慮內(nèi)”，升至36%。

相關(guān)分析指出，頑固的通脹疊加勞動(dòng)力市場(chǎng)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提供政策空間，令美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將更加堅(jiān)定其抗擊通脹并防止通脹再度反彈的決心。

Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)非常明確地表示，在看到核心通脹壓力顯著緩解的跡象前，不會(huì)放慢加息步伐。Shepherdson補(bǔ)充稱，“這些數(shù)據(jù)意味著，加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性已經(jīng)消失?！?/p>

瑞銀指出，從目前的通脹形勢(shì)來看，即使要付上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢的代價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)也已別無選擇，只能夠繼續(xù)上調(diào)政策利率，來實(shí)現(xiàn)通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。

野村證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則預(yù)計(jì)，9月可能加息100個(gè)基點(diǎn)。畢馬威(KPMG)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk也表示，8月的CPI是一場(chǎng)“噩夢(mèng)”，將加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性擺上了桌面。

總體來看，8月的CPI數(shù)據(jù)已然打亂了市場(chǎng)原本的加息預(yù)期，令9月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性完全消失；而加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性更是令投資者措手不及。9月，美聯(lián)儲(chǔ)究竟是否可能會(huì)做出比75個(gè)基點(diǎn)更大膽行動(dòng)？市場(chǎng)將屏息以待。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李依農(nóng) 上海報(bào)道）