5月24日，保齡寶發(fā)布的2022年半年度業(yè)績顯示，收入增加近一成，凈利潤增長超4成。這對一個上市近15年，前十三年凈利潤都在5000萬元以下的企業(yè)而言，這兩年的業(yè)績可謂坐上了火箭。

除了保齡寶之外，甜味劑巨頭金禾實業(yè)2022上半年預(yù)計凈利潤同比增長88.93%-102.59%。增速也是三位數(shù)的增長。

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于此同時，傳統(tǒng)的糖企業(yè)卻涼了。南寧糖業(yè)2022上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損9351.63萬元，同比下滑1943.51%。中糧糖業(yè)雖然未公布上半年業(yè)績，但僅僅凈利潤一直在下滑。

糖與代糖企業(yè)的業(yè)績反差因素很多，糖市場的供應(yīng)主要來自于巴西和印度，這兩個國家的糖產(chǎn)量受到天氣因素影響很大，所以糖原料的供應(yīng)波動導(dǎo)致價格波動。就企業(yè)自身而言，產(chǎn)能和運(yùn)營能力也是重要的因素。

但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，糖已經(jīng)成為剛需，被完全替代很難。但消費(fèi)者更多的選擇無糖產(chǎn)品，加之全球多地對糖的限制，無糖正在成為大勢所趨。

無糖股相關(guān)企業(yè)業(yè)績多增

報告期內(nèi)，保齡寶實現(xiàn)營業(yè)總收入 13.83 億元，同比增長 9.61%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9075.20 萬元，同比增長 40.6%。公司盈利躍上新臺階，實現(xiàn)和諧、健康長期可持續(xù)增長的良好勢頭。

在2020年前，保齡寶并沒有如此好的業(yè)績。保齡寶于2009年上市，2013-2020年收入從9億元，增長至20億元，但凈利潤均在5000萬元以下，2020年最高僅為4986萬元。

但2021年收入暴增至近28億元，凈利潤超過了2億元。

這和其主力產(chǎn)品赤蘚糖醇的價格飆升有關(guān)。保齡寶相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在互動平臺上表示，2021年，保齡寶有機(jī)赤蘚糖醇的價格曾突破過40元/KG。這就意味著赤蘚糖醇價格超過了40000元/噸。在2021年初，赤蘚糖醇的主流簽單價在15000元/噸左右。

根據(jù)沙利文研究數(shù)據(jù)，2019 年保齡寶在全球赤蘚糖醇市場產(chǎn)量份額為18％左右，具有明顯的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。水漲船高，保齡寶在2021年業(yè)績大漲也順理成章。

國內(nèi)另一個甜味劑巨頭金禾實業(yè)業(yè)績也格外亮眼。據(jù)悉，金禾實業(yè)主營業(yè)務(wù)是精細(xì)化工產(chǎn)品和基礎(chǔ)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，主要產(chǎn)品是甜味劑安賽蜜、三氯蔗糖等。

金禾實業(yè)發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤8.3億元-8.9億元，同比增長88.93%-102.59%；實現(xiàn)扣非凈利潤8.4億元-9.1億元，同比增長127.88%-146.87%。

對于業(yè)績增長，金禾實業(yè)稱源于擴(kuò)產(chǎn)和提價。報告期內(nèi)，年產(chǎn)8000噸三氯蔗糖項目處于滿產(chǎn)狀態(tài)，相較于上年同期，該產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量以及銷售價格均有不同幅度的提升。

其次，受大宗原料、能源價格上漲的影響，主要食品添加劑產(chǎn)品和大宗化學(xué)品生產(chǎn)成本不斷上漲，金禾實業(yè)適時對產(chǎn)品價格進(jìn)行了不同幅度的調(diào)整，同時，過持續(xù)的生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝的優(yōu)化，提升了生產(chǎn)效率、降低了生產(chǎn)成本。

對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近幾年無糖風(fēng)持續(xù)勁吹，從飲料吹向食品，所以市場對代糖需求增加，所以這些企業(yè)在平淡多年后實現(xiàn)業(yè)績的暴漲。

相關(guān)企業(yè)的業(yè)績均實現(xiàn)了增長。8月10日，功能性糖醇龍頭華康股份稱2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長29.92%，歸母凈利潤1.42億元，同比增長22.67%。天然甜味劑、茶葉提取物企業(yè)萊茵生物2022年上半年營業(yè)收入6.42億元，同比增長41.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.33億元，同比增長123.62%。

企業(yè)都提到，國內(nèi)外“減糖、無糖”需求持續(xù)增長，產(chǎn)銷持續(xù)高速增長，在市場擴(kuò)大的同時，不斷增加產(chǎn)能，保證供給，所以實現(xiàn)了快速增長。

中國社會科學(xué)院食品藥品產(chǎn)業(yè)發(fā)展與監(jiān)管研究中心主任張永建認(rèn)為，近年來，由于“健康中國”行動的推進(jìn)，消費(fèi)者減糖意識不斷提升，消費(fèi)者選擇代糖產(chǎn)品越來越多，代糖產(chǎn)品的需求增大，食用糖它減少。另外，代糖或減少糖產(chǎn)品也越來越多，從飲料延伸至酸奶、甚至到一些零食、點(diǎn)心。

火爆的行業(yè)，帶來激烈競爭，也有被火熱“燒”到的企業(yè)。

2022年2月三元生物上市。日前發(fā)布的首份半年報顯示，三元實現(xiàn)營收4.57億元，同比下降41.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比下降50.93%。

2021年賺的盆滿缽滿的三元生物，起點(diǎn)太高了，就容易摔著。對于營收下降的原因，三元生物在財報中解釋稱：主要系報告期內(nèi)銷售價格及銷量下降所致。

代糖行業(yè)火爆，圈內(nèi)外企業(yè)紛紛加碼，行業(yè)競爭激烈，最直觀的就是價格表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，近兩年赤蘚糖醇價格經(jīng)歷了“過山車”式的變化。2020年底，赤蘚糖醇的價格在1.5-2萬元/噸，但2021年二季度如前所述達(dá)到4萬元/噸大關(guān)。此后價格暴跌至當(dāng)前1.3萬元/噸，部分廠家為了贏得訂單甚至將價格壓至1萬元/噸。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，競爭激烈時，受傷的多是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，控風(fēng)險能力弱的企業(yè)。據(jù)悉，三元生物是一家專業(yè)生產(chǎn)、銷售赤蘚糖醇的行業(yè)龍頭企業(yè)。2020年以來，憑借著0糖0卡概念飲品的興起，赤蘚糖醇價格飛漲，三元生物曾賺得“盆滿缽滿”。但是，對赤蘚糖醇產(chǎn)品的依賴性也使得三元生物的盈利能力受到牽制，一旦赤蘚糖醇市場有所變化，對于三元生物來說將形成巨大影響。

三元生物業(yè)績下滑也不足為奇。

就整個行業(yè)而言，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)食品學(xué)院副教授朱毅認(rèn)為，就整個代糖工業(yè)未來的發(fā)展，人工甜味劑部分將被天然甜味劑取代，迭代升級的競爭也激烈。

糖相關(guān)企業(yè)業(yè)績遇到瓶頸

與無糖概念股截然相反的糖概念股表現(xiàn)就不理想了。其中糖業(yè)務(wù)比重越大，業(yè)績影響也就越大。

南寧糖業(yè)可謂首當(dāng)其沖。

上半年，南寧糖業(yè)多項費(fèi)用增加，其中管理費(fèi)用1.2億元，增加26.97%、財務(wù)費(fèi)用1.09億元，同比增加6.99%。由于子公司盈利增多，所得稅費(fèi)用達(dá)1559.78萬元，同比增加77.47%。非糖子公司加大研發(fā)投入增加，導(dǎo)致研發(fā)投入556.65萬元，同比增加224.55%。

就產(chǎn)品而言，南寧糖業(yè)收入占比超7成的自產(chǎn)糖收入12.76億元，同比下滑3.71%。南寧糖業(yè)稱，食糖價格波動太大，會導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，如食糖價格持續(xù)低迷，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的不利影響。

南寧糖業(yè)把原因歸于糖市場的周期波動稱，制糖行業(yè)作為資源加工型行業(yè)，食糖生產(chǎn)很容易發(fā)生周期性的供求失衡。我國食糖市場具有明顯的周期波動規(guī)律：價格上漲－生產(chǎn)擴(kuò)張－過剩－生產(chǎn)收縮。

資料顯示，自1992年國家放開食糖市場后已經(jīng)發(fā)生過數(shù)次周期性波動，產(chǎn)生嚴(yán)重的供求危機(jī)，經(jīng)歷了數(shù)次價格大幅波動。

不過這個周期早已開始，2017年、2018年就已經(jīng)連續(xù)虧損兩年。2021年第四季度南寧糖業(yè)單季虧損6385.17萬元，凈利潤同比下滑2928.23%。2022年一季度虧損5205.98萬元，同比下滑1080.9%，二季度虧損4145.66萬元，同比下滑17570.91%。

同樣來自華南的粵桂股份也受到糖業(yè)務(wù)的影響。該企業(yè)白糖業(yè)務(wù)約占五成，影響較小，但已顯現(xiàn)。2022年上半年，雖然整體業(yè)務(wù)司2022年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入17.06億元，同比增長13.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.59億元，同比增長278.32%，并且機(jī)制糖收入1.73億元，同比增加51.76%。

但占比超過40%的粵桂股份加工貿(mào)易糖收入6.84億元，成本也為6.84億元，毛利率為0。

這意味著加工貿(mào)易糖的相關(guān)收入難以覆蓋成本和銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等費(fèi)用的相加之和，該業(yè)務(wù)處在虧損狀態(tài)。

作為央企背景的中糧糖業(yè)，具有國際供應(yīng)鏈優(yōu)勢，近幾年收入規(guī)模保持了增長，從2018年超175億元的規(guī)模，增至2021年近252億元的規(guī)模。但凈利潤卻連續(xù)下滑，從2017年的7.4億元，下降至2021年的5.2億元。

中糧糖業(yè)披露2021收入增長的驅(qū)動力時稱，主要源于外延式增長。其中北海糖業(yè)“二步法”榨煉結(jié)合項目于2021年10月16日投產(chǎn)，各項運(yùn)營指標(biāo)達(dá)到設(shè)計水平，新增煉糖產(chǎn)能20 萬噸；唐山糖業(yè)精煉糖項目二期已開始建設(shè)，預(yù)計2023年達(dá)產(chǎn)，屆時將再增煉糖產(chǎn)能15萬噸。同時，煉糖運(yùn)營再上新水平，產(chǎn)能利用率再創(chuàng)新高。煉糖業(yè)務(wù)延長了公司食糖產(chǎn)業(yè)鏈，平滑了大宗商品商情的周期性影響，奠定了公司的成長性和可持續(xù)性基礎(chǔ)。

如朱毅所言，白糖行業(yè)“內(nèi)卷”嚴(yán)重，企業(yè)毛利率太低。

南寧糖業(yè)丟失的市場，或是被中糧糖業(yè)所蠶食。中糧糖業(yè)在財報中稱：“煉糖產(chǎn)業(yè)上取得顯著突破，已形成19 萬噸煉糖產(chǎn)能，穩(wěn)居行業(yè)首位?！?/p>

就目前的情況看，朱毅認(rèn)為，白糖仍是高頻剛需產(chǎn)品與原料，是人們寫進(jìn)基因的熱愛，企業(yè)重要的是做好自己。

糖產(chǎn)業(yè)受消費(fèi)需求影響較大，而影響更大的是國際市場。巴西是全球第一大食糖生產(chǎn)國。央視財經(jīng)報道，今年5月，在國際油價飆升大背景下，近期巴西多家糖廠紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇。巴西粗糖的出口量已被取消了20萬-40萬噸。央視在報道中稱，巴西食糖產(chǎn)量約占全球的22%，巴西糖產(chǎn)量下滑之際，糖廠加大力度生產(chǎn)乙醇，可能導(dǎo)致全球食糖供應(yīng)收緊，糖價上漲。

8月中旬，巴西農(nóng)業(yè)部下屬國家商品供應(yīng)公司Conab稱，由于甘蔗生長季節(jié)天氣條件不利。2022/23榨季年度甘蔗產(chǎn)量預(yù)計將比上一個周期下降1%。

糖產(chǎn)量減少，也符合了世界減糖的趨勢。新加坡政府頒布了新的法案：從2023年底開始，糖分和反式脂肪含量較高的飲料禁止進(jìn)行廣告宣傳。

我國相關(guān)部門發(fā)布的《關(guān)于實施健康中國行動的意見》中明確提出“三減”行動中在“減糖”的目標(biāo)是，到2030年人均每日添加糖攝入量應(yīng)當(dāng)不超過25克。減糖已是大勢所趨。