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【世界獨(dú)家】回A后首現(xiàn)虧損 互聯(lián)網(wǎng)巨頭三六零市值已下跌超4000億

繼2021年度和2022年一季度業(yè)績(jī)跳水之后,2022年半年度三六零業(yè)績(jī)終究還是出現(xiàn)了虧損,為2018年從納斯達(dá)克回A股上市后首次報(bào)虧。

8月25日晚,公司公告2022年上半年?duì)I業(yè)收入約48.24億元,同比減少14.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約3.98億元。而扣除非經(jīng)常性損益后虧損額略大,為-5.05億元。凈利潤(rùn)虧損除了營(yíng)收下滑原因外,管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用也不同程度上升,投資收益卻銳減。


(相關(guān)資料圖)

回顧三六零2018年回A以來(lái)四年又一期財(cái)報(bào),營(yíng)業(yè)收入幾乎沒(méi)有增長(zhǎng),扣非凈利潤(rùn)則徘徊三年,隨后在2021年暴跌,然后到今年半年報(bào)直接虧損。但實(shí)控人周鴻祎及一眾財(cái)務(wù)投資者股東卻在股份解禁后持續(xù)減持。此背景下,三六零股價(jià)從2018年初66.5元的高位持續(xù)陰跌,本月最低報(bào)6.99元,跌幅89.5%,市值蒸發(fā)4200億元。

三大業(yè)務(wù)板塊兩下滑

核心業(yè)務(wù)收入暴跌22%

根據(jù)三六零自身對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的劃分,主要包括安全、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和智能終端三大塊。2022年上半年,其三大板塊業(yè)務(wù)有兩塊出現(xiàn)下滑,其中占營(yíng)收一半以上的核心業(yè)務(wù)“互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化和增值”更下滑兩成以上。

首先來(lái)看安全業(yè)務(wù)。

報(bào)告期內(nèi),公司安全及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入10.38億元,同比增長(zhǎng)約13.78%。今年初,公司宣布全面轉(zhuǎn)型數(shù)字安全公司,聚焦數(shù)字化安全。該業(yè)務(wù)雖然主營(yíng)占比不大,增速也不高,但已是上半年唯一錄得增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊。

其次來(lái)看互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要分為互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化和互聯(lián)網(wǎng)增值兩個(gè)部分,主要的服務(wù)載體包括360安全衛(wèi)士、360手機(jī)衛(wèi)士、360清理大師、360安全瀏覽器、360手機(jī)助手、360 軟件管家等安全系列產(chǎn)品。以安全產(chǎn)品為根基,公司拓展了包括 360 導(dǎo)航、360 搜索在內(nèi)的信息獲取類(lèi)產(chǎn)品,和以信息流產(chǎn)品為代表的內(nèi)容類(lèi)產(chǎn)品。

通過(guò)上述產(chǎn)品,公司獲得了龐大的用戶(hù)數(shù)和有效的流量入口,并在此基礎(chǔ)上發(fā)展了以互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化業(yè)務(wù)、以游戲?yàn)榇淼幕ヂ?lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi),公司互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化及增值服務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入28.49 億元,同比下降約 21.96%。其中互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)收入為23.09億元,同比下降約24.52%;以游戲?yàn)榇淼幕ヂ?lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入為5.40億元,同比下降約8.71%。

最后是硬件產(chǎn)品。

財(cái)報(bào)中公司稱(chēng)上半年推出安防新品“360可視門(mén)鈴雙攝5 Max”,首發(fā)突破10000臺(tái)銷(xiāo)量;發(fā)布的兒童安全產(chǎn)品——360兒童電話(huà)手表10X,首發(fā)階段銷(xiāo)量突破20000臺(tái)。然而,報(bào)告期內(nèi)公司智能硬件業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)收入只有9.12 億元,同比下降約13%。

投資收益銳減

剛放棄增資哪吒汽車(chē)

營(yíng)業(yè)收入下滑同時(shí),公司的部分成本和費(fèi)用卻沒(méi)有同比例下降,甚至出現(xiàn)上升,比如管理費(fèi)用從去年同期的2.87億元來(lái)到今年上半年的3.43億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用從-3.74億元來(lái)到-2.66億元,主要是利息收入下降了約1.4億元。

但更主要的拖累來(lái)自投資收益,從去年同期的1.35億元變?yōu)榱?3.51億元,公司稱(chēng)主要是對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益下降。

從今年中報(bào)來(lái)看,公司明顯在收縮投資戰(zhàn)線。報(bào)告期末,公司長(zhǎng)期股權(quán)投資期末余額為53.28億元,同比減少21.16%;其他權(quán)益工具投資余額為15.19億元,減少18.43%。就在今年6月中國(guó)基金報(bào)曾報(bào)道,公司放棄了對(duì)精心培育的造車(chē)新勢(shì)力哪吒汽車(chē)的一筆增資權(quán)。

根據(jù)彼時(shí)公告,三六零全資子公司三六零私募基金擬將其持有的對(duì)應(yīng)哪吒汽車(chē)3.53%股權(quán)的出資權(quán)轉(zhuǎn)讓給兩家有限合伙企業(yè),對(duì)應(yīng)的增資額為10億元。公告同時(shí)“劇透”了哪吒汽車(chē)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),2021年其營(yíng)收為57.35億元,凈利潤(rùn)為虧損29億元,而2020年其凈利潤(rùn)虧損13.2億元,兩年合計(jì)虧損42億元。

放棄上述增資權(quán)后,三六零仍持有哪吒汽車(chē)股權(quán)比例為11.43%。

回A后業(yè)績(jī)從徘徊到虧損

股價(jià)暴跌九成市值蒸發(fā)4200億

三六零在今年中報(bào)首次報(bào)虧,實(shí)際上也有端倪。

2016年,三六零從美國(guó)納斯達(dá)克私有化退市,并在2018年2月成功在A股借殼上市。私有化前的2011年至2016年,三六零營(yíng)收從10.58億元增長(zhǎng)到99億元,五年增長(zhǎng)近10倍。但回歸A股后完全變了一個(gè)畫(huà)風(fēng)。

2017年到2021年五個(gè)年度,三六零營(yíng)業(yè)收入為122億元、131.3億元、128.4億元、116.1億元和108.9億元,營(yíng)業(yè)收入徘徊不前,整體還呈現(xiàn)略微下降趨勢(shì)。凈利潤(rùn)的表現(xiàn)也類(lèi)似更差,除了2019年靠著非經(jīng)常性損益撐到60億之外,其他年份均在30億附近徘徊,但到了2021年直接下滑七成,只錄得9億元(扣非僅6.1億)。

進(jìn)入到2022年,三六零一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均繼續(xù)下滑,半年報(bào)惡化,出現(xiàn)數(shù)億虧損。

但回A后的三六零,卻在享受了北美市場(chǎng)五倍以上的估值溢價(jià)后,狠狠地割了一波韭菜。

2016年三六零以93億美元的市值從美股完成私有化退市,折合人民幣約600億元。2018年2月28日,360在A股上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到65.67元/股,市值達(dá)到4442億元,兩個(gè)市場(chǎng)一退一進(jìn),“憑空”增加近四千億市值。

當(dāng)然,隨著三六零的業(yè)績(jī)徘徊不前直至暴跌和虧損,這樣的高估值自然撐不住,回A后的四年半時(shí)間,其股價(jià)一直在陰跌中度過(guò),股價(jià)最大跌幅近90%,最高蒸發(fā)市值超4200億,目前的最新市值為520億。

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