撰文 / 劉鎮(zhèn)

(資料圖)

編輯 / 楊潔

又一家小米生態(tài)鏈公司，走到了上市前夕。近日，過會(huì)長達(dá)一年的趣睡科技終于獲得注冊(cè)批文，距離登陸創(chuàng)業(yè)板只有一步之遙。

作為家居品牌，趣睡科技以“賣床墊”起家，它捧回過銷量冠軍榮譽(yù)，卻也有著斥資千萬刷單的“黑歷史”。同時(shí)，它作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，也有著難以擺脫的“小米依賴癥”。

（圖源/視覺中國）

刷單千萬元的“黑歷史”

成立于2014年的趣睡科技，其主營業(yè)務(wù)為家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，主打產(chǎn)品為8H床墊。2019年至2021年，趣睡科技的營業(yè)收入分別是5.52億元、4.78億元和4.73億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為7392.98萬元、6787.95萬元和6845.51萬元，營業(yè)收入與凈利潤均逐年下降。

趣睡科技過往有著堪稱“輝煌”的戰(zhàn)績。2018年至2021年，趣睡科技連續(xù)四年獲得小米有品家居類銷售冠軍、京東321睡眠節(jié)床墊產(chǎn)品銷售冠軍；2019年“618”購物節(jié)、“雙十一”和“雙十二”，公司床墊品類交易排名基本保持在平臺(tái)對(duì)應(yīng)品類前5名。

不過在此前，為了打出知名度，趣睡科技也曾“劍走偏鋒”，有著刷單的“黑歷史”。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，趣睡科技線上零售業(yè)務(wù)存在委托第三方對(duì)公司線上銷售平臺(tái)進(jìn)行刷單。2018年至2019年，趣睡科技在小米有品店鋪、京東平臺(tái)8H旗艦店，為床墊、沙發(fā)、枕頭等產(chǎn)品刷單8672筆。

小米有品店鋪是趣睡科技進(jìn)行刷單的主要店鋪，2018年至2019年，趣睡科技斥資1020.94萬元在該店鋪刷單。隨著品牌知名度提升，趣睡科技逐漸減少了刷單活動(dòng)，并自2019年3月底停止了這種行為。

趣睡科技稱，小米有品已經(jīng)明確回復(fù)，鑒于趣睡科技對(duì)過去的刷單行為進(jìn)行了反思并及時(shí)整改，不對(duì)其進(jìn)行追溯處罰；京東商城出具的確認(rèn)文件也顯示，不會(huì)因趣睡科技?xì)v史上的刷單行為而對(duì)其進(jìn)行有關(guān)虛假交易的違規(guī)管控。

除已經(jīng)過去的刷單風(fēng)波外，趣睡科技面前還有一樁新的麻煩。趣睡科技提到，公司核心品牌“8H”在消費(fèi)者群體中有較高知名度。然而趣睡科技披露的資料顯示，“8H”品牌的商標(biāo)，具有侵權(quán)及商標(biāo)被申請(qǐng)無效宣告請(qǐng)求的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局2022年1月末作出的裁定書顯示，趣睡科技注冊(cè)的“8H”商標(biāo)，與豪中豪公司此前注冊(cè)的商標(biāo)在部分群組上構(gòu)成近似，裁定趣睡科技的“8H”商標(biāo)部分無效。不過趣睡科技強(qiáng)調(diào)，上述裁定并非終局性結(jié)果，已向國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起行政訴訟。

豪中豪公司及趣睡科技的侵害商標(biāo)權(quán)糾紛案件，已于3月21日開庭審理，尚未作出一審判決。如趣睡科技在上述商標(biāo)侵權(quán)訴訟、商標(biāo)被申請(qǐng)無效行政訴訟中敗訴，則存在被認(rèn)定為侵權(quán)以及承擔(dān)賠償責(zé)任等的風(fēng)險(xiǎn)。

（圖源/趣睡科技招股書）

難以擺脫的小米依賴

和其他小米生態(tài)鏈企業(yè)類似，趣睡科技沖刺上市，業(yè)績與小米密不可分。但同樣，它和小米的深度綁定關(guān)系，也成為上市過程中被問詢的重點(diǎn)。

趣睡科技在成立的第二年，就開始與小米合作，直接向小米集團(tuán)銷售產(chǎn)品，并在開放電商平臺(tái)“小米有品”上進(jìn)行自主銷售。報(bào)告期內(nèi)，小米集團(tuán)均為趣睡科技的最大銷售客戶。2020年與2021年，小米集團(tuán)也是趣睡科技的前五大供應(yīng)商之一，趣睡科技向小米集團(tuán)采購金額占采購總額的比例均在5%以上。

報(bào)告期內(nèi)，趣睡科技也在逐步降低對(duì)小米的依賴。根據(jù)招股書，趣睡科技來自小米系列平臺(tái)的收入，從2019年的4.18億元，下滑至2021年的2.9億元。趣睡科技透露，除主動(dòng)降低對(duì)小米集團(tuán)的銷售并積極拓展其他銷售渠道，以追求經(jīng)營穩(wěn)定性外，來自小米平臺(tái)收入減少的另一原因，是小米商城自2019年起減少包括趣睡科技在內(nèi)的非米家產(chǎn)品采購。

但是，到了2021年，趣睡科技通過小米系列平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷售收入仍超過總收入的六成。如果未來小米系列平臺(tái)自身經(jīng)營的穩(wěn)定性或業(yè)務(wù)模式、平臺(tái)管理政策發(fā)生了重大變化，且趣睡科技不能及時(shí)作出調(diào)整，趣睡科技的經(jīng)營業(yè)績就可能受到不利影響。

從合作模式上來看，按照行業(yè)慣例，小米及京東均未與趣睡科技簽署長期合作協(xié)議，而僅以年度為單位期限，簽署對(duì)雙方具有約束力的平臺(tái)合作協(xié)議、采購協(xié)議。

不過趣睡科技也強(qiáng)調(diào)，與小米、京東合作以來，不存在續(xù)簽中斷的情況，小米、京東等主要電商平臺(tái)在選定供應(yīng)商之后，一般不會(huì)輕易變換供應(yīng)商，終止合作的原因，通常包括合作銷售不達(dá)預(yù)期、商家觸發(fā)平臺(tái)規(guī)則、客戶投訴、服務(wù)質(zhì)量不佳等。

另外，從股份比例來看，小米關(guān)聯(lián)方私募投資基金順為投資和天津金米，實(shí)際控制人均為雷軍，合計(jì)持有約占趣睡科技股份總數(shù)12%的股份。據(jù)悉，順為投資和天津金米投資趣睡科技的主要目的，是希望在趣睡科技早期估值較低時(shí)入股，以便在未來退出時(shí)獲得更高的投資收益。

相似的故事曾在“掃地機(jī)器人龍頭”石頭科技身上發(fā)生。順為資本持有石頭科技的股份占其總股本的比例，從首次公開發(fā)行前的9.64%下滑至8.87%。

石頭科技2022年5月26日披露的公告顯示，順為計(jì)劃繼續(xù)減持石頭科技股份，若本次減持量達(dá)最大計(jì)劃數(shù)，順為將減持占石頭科技總股本6%的股份，并將不再是石頭科技前五大股東。5月27日，石頭科技的股價(jià)應(yīng)聲大跌，市值一日蒸發(fā)43.55億元。

天津金米原本持有石頭科技股份占其總股本的8.89%，但經(jīng)過數(shù)輪減持，天津金米持有的股份僅占石頭科技總股本的6.87%，并擬再進(jìn)行不超過總股本2%的減持。

上市后如何“去小米化”，又如何面對(duì)小米系投資公司的減持，或許是曾貼上小米生態(tài)鏈標(biāo)簽公司要面對(duì)的共同課題。

(圖源/視覺中國)

銷售費(fèi)用是研發(fā)的6倍，產(chǎn)品多為外包

另外，作為一家即將上市的科技公司，趣睡科技在研發(fā)費(fèi)用上的投入還相對(duì)較低。趣睡科技曾表示，所有產(chǎn)品均采取外包生產(chǎn)方式，有助于公司將主要精力集中于企業(yè)核心業(yè)務(wù)，集中力量研發(fā)創(chuàng)新。

但招股書顯示，趣睡科技2021年的研發(fā)投入僅為804.4萬元，約占其總營收的1.7%，而其在銷售方面的投入則達(dá)到4578.84萬元，約占其總營收的9.69%。2021年其銷售投入是研發(fā)投入的5.69倍。

截至2021年12月31日，趣睡科技共有43名研發(fā)人員，約占員工總數(shù)的27.74%，研究人員的平均年薪僅為11.11萬元。趣睡科技還有5名核心技術(shù)人員，平均年薪為23.76萬元。

趣睡科技研發(fā)人員的教育背景，多為紡織工程、服裝設(shè)計(jì)與工程、藝術(shù)設(shè)計(jì)等專業(yè)，43名研發(fā)人員中，有1人是碩士學(xué)歷，有19人的學(xué)歷為本科以下。

研發(fā)能力對(duì)于趣睡科技而言，無疑是重要的。趣睡科技表示，近年來中國家具家紡市場發(fā)展迅速，眾多現(xiàn)有大型公司、國內(nèi)自主創(chuàng)新品牌在該領(lǐng)域的投入，進(jìn)一步加劇了行業(yè)競爭的激烈程度，若趣睡科技不能保持較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，并緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，則可能面臨較大的市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。

市場競爭加劇，還會(huì)對(duì)趣睡科技是否能以過往速度持續(xù)增長帶來挑戰(zhàn)，如果其不能持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先、壓縮新產(chǎn)品上線周期，則可能面對(duì)產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致營收放緩，利潤空間壓縮。

而產(chǎn)品采用外包模式生產(chǎn)，也為趣睡科技的品控帶來了難度。根據(jù)趣睡科技披露的招股書顯示，作為“甲方”，其推動(dòng)供應(yīng)商產(chǎn)品品質(zhì)和管控能力不斷提升的“殺手锏”，是實(shí)施獎(jiǎng)懲措施。獎(jiǎng)勵(lì)措施包括對(duì)供應(yīng)商分配更多采購訂單，視評(píng)估情況而定。

而對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量經(jīng)常存在問題、消費(fèi)者投訴較多的供應(yīng)商，趣睡科技實(shí)施的懲罰措施包括對(duì)供應(yīng)商采取書面警告、要求供應(yīng)商限期整改、根據(jù)約定執(zhí)行違約條款及暫停合作等，還會(huì)對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的供應(yīng)商停止合作。但由此看來，上述懲罰措施已經(jīng)是產(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生后的后置措施。

另外，為分散生產(chǎn)成本波動(dòng)及外包廠商產(chǎn)能、管理水平風(fēng)險(xiǎn)，趣睡科技與多家外包廠商建立了合作關(guān)系，這無疑也增加了管理難度。

2021年，趣睡科技的床墊產(chǎn)品主要來自喜臨門和浙江夢(mèng)神家居股份有限公司，記憶綿床墊、記憶棉枕頭主要來自夢(mèng)百合家居科技股份有限公司。

據(jù)成都高新區(qū)消費(fèi)者協(xié)會(huì)出具的投訴情況報(bào)告，2019年1月1日至2022年2月16日，涉及趣睡科技的投訴共計(jì)384件，其中被投訴的主要問題是產(chǎn)品質(zhì)量問題和發(fā)貨問題。有報(bào)道反映，趣睡科技產(chǎn)品標(biāo)注尺寸與實(shí)物存在差異、產(chǎn)品出現(xiàn)異味等情況。